来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
8 月 17 日，吉利汽车发布 2026 年中期业绩报告，上半年实现营业收入 1736.0 亿元，同比增长 15.5%，创同期新高，净利润 90.9 亿元，同比下降 2.14%，扣非净利润 84.8 亿，同比下降 15.0%。
受到银河和领克品牌的拖累，吉利汽车 345 万辆的年度销售目标上半年仅完成 4 成，前 7 个月完成率仍不到一半。由于整体销售不及预期，吉利存货和存货周转天数延续了此前几年的上升趋势，不仅公司出现库存积压迹象，经销商渠道也面临去库存压力。
作为销量支柱，吉利银河上半年销售目标仅完成 33%，位列集团内各品牌最末。其中，" 黑马 " 星愿等低价车型增长乏力，银河 M9 和 V900 等旗舰车型交付不足一年，月销量更创出新低，吉利银河品牌已困于低端市场。
中报披露后，李书福罕见 " 让位 "，但随后股价仍连续两天下跌。如何摆脱目前困局，将成为吉利 " 后李书福时代 " 的重大挑战。
上半年完成全年销售目标 4 成 存货和存货周转天数持续攀升
日前，吉利汽车发布中报。今年上半年，吉利汽车实现营收 1736.0 亿元，同比增长 15.5%，收入规模创同期新高，但净利润和扣非净利润同比分别下降 2.14% 和 15.0%。对于营收增长而净利下滑，吉利方面解释称，利润下滑主要受到汇兑损失等因素影响。
分品牌看，极氪成为少数亮点，上半年销量 17.84 万辆，同比增长 97%，但银河和领克两大品牌双双下滑，其中吉利银河销量 52 万辆，同比下降 5%，领克销量 14.4 万辆，同比下降 6%。在整体车市竞争加剧的背景下，主力品牌的增长乏力严重拖累了吉利整体销售，为全年目标实现增添了不确定性。
今年上半年，吉利汽车累计销售 142.30 万辆，同比仅增长 0.98%，面对全年 345 万辆的销量目标，上半年完成率仅为 41.2%。这意味着下半年吉利必须卖出超过 200 万辆新车，相当于月均销量要达到 33.8 万辆以上，压力巨大。
今年 7 月，吉利销售新车 25.02 万辆，销量仍无起色，前 7 个月完成全年销售目标的 48.5%，完成率依然未能过半。
由于整体销售不及预期，截至 6 月末，吉利汽车存货 338.44 亿，同比增加 25.8%，自 2021 年以来连续 5 年增长，上半年存货周转天数约 42 天，同比增加 16%，同样延续此前几年的上升趋势。
然而，出口如此高增长却仍未缓解吉利内部的库存压力。
上半年，吉利新车特别是燃油车终端动销承压，经销商库存走高，使得吉利无法简单加大国内批发去化产能，是导致公司存货和存货周转天数继续双增的重要因素之一。
除经销商渠道面临去库存压力外，市场分析也认为，吉利过高的海外市场扩张速度也是一把 " 双刃剑 "，若后续海外终端需求出现放缓迹象，将演变成为另一个渠道库存压力，对于吉利的冲击或也高于同行。
吉利银河销售完成率仅 33% 垫底 旗舰车型交付新低品牌困于低端
在吉利各大品牌中，银河的表现最为令人担忧。作为集团重要的销售支柱，吉利银河上半年销量 52 万辆，同比下降 5%，相较于 155 万辆的全年销量目标，上半年仅完成约 33%，完成率不仅集团内最低，在整个行业中也位列末流。
分车型看，吉利银河低中高市场全面失守。
作为 2025 年中国车市销量超越 Model Y 和比亚迪秦的最高单一车型，定价 10 万元以下的吉利星愿这匹 " 最大黑马 "，在零跑 A10、五菱缤果 Pro 等竞品的强力冲击下，2026 年黯然失色，客户被大量分流，尽管月销量仍在 3 万辆的较高水平，但增长早已显出疲态。
相较于低价市场的疲弱，吉利银河在高端市场的尝试更是全面溃败。
作为品牌旗舰 SUV，20 万元级别的银河 M9，在高端新能源插混与纯电市场腹背受敌，终端反响冷清，交付仅几个月，销量便从最高万台快速滑落，今年 6 月降至 2700 余台，7 月进一步跌破 2500 台。目前，已有不少经销商被迫给出了 1 万至 2 万元不等的限时优惠以求清库。
而作为吉利银河冲刺 30 万以上高端豪华市场的标志性产品，银河 V900 在上市后更是遭遇严重的滑铁卢。终端零售低迷，甚至陷入单月销量仅有百余辆的 " 冰封 " 状态。目前，全国多地已出现 " 进店直降 4 万元 " 的甩卖惨状，高定价彻底沦为摆设。
银河 M9 和 V900 销量频创新低，预示着吉利银河已困于低端市场，品牌向上宣告失败。
对于此次辞任，吉利官方给出的解释是 " 根据公司治理要求和干部梯队建设规划，进一步完善职业经理人授权经营机制 "。李书福在业绩发布会上表示，" 汽车产业是没有尽头的马拉松，企业传承与价值观取向决定企业的可持续发展能力 "。
然而，在半年报多项指标承压的敏感时间点，创始人选择此时将核心上市平台 " 一把手 " 职位拱手相让，难免引发市场联想。吉利这一罕见的高层人事变动，被外界解读为吉利汽车面对销售不佳、库存积压、品牌内耗等重重压力下，做出的 " 防御性让位 "。
中报和人事变动公告披露后首日，吉利汽车 8 月 18 日港股下跌 2.2%，19 日股价再跌 1.8%。
在新能源汽车竞争日趋白热化的 2026 年，吉利能否在 " 后李书福时代 " 实现品牌向上与销量突破，有待市场来检验。
