来源：新浪基金
今日（8 月 19 日）市场盘整，A 股主要指数悉数收绿，贵金属板块全天获主力资金净流入 20.13 亿元，板块吸金额高居所有申万二级行业首位！山东黄金获主力资金净流入 12.74 亿元，登顶 A 股吸金榜榜首！
值得关注的是，根据基金公告，有色 ETF 华宝（159876）曾于 2025 年 8 月 1 日实施 1：2 基金份额拆分，在基金资产总值不变的前提下，通过增加基金份额数量来降低基金单位净值，从而降低交易门槛。对原基金持有人来说，个人资产总额不变，基金投资标的不变。
成份股方面，金田股份涨超 8%，山东黄金涨逾 6%，南山铝业、西部黄金涨超 3%，涨幅居前；另一方面，斯瑞新材跌超 8%，厦门钨业、兴业银锡、锡业股份跌逾 7%，跌幅居前，拖累指数表现。
1、贵金属方面：科技资本开支二阶导见顶，黄金下一轮叙事正在酝酿
中长期来看，黄金交易的或是 " 科技板块资本开支二阶导见顶 " 逻辑，即算力投入扩张势头放缓，产业链盈利预期转弱，通胀压力缓解，美联储降息空间打开，利率下行预期升温，资金有望从科技回流贵金属，黄金有望受益上涨。
但从科技板块资本开支二阶导见顶叙事，传导至美国财政仍需时间演绎，届时美国 K 型经济——上腿增速放缓 + 下腿小非农已事实走弱，质疑美债与财政的声音将逐渐增强，美联储或将被迫重新开启降息，去美元化叙事有望重新成为市场定价核心，届时金价有望冲击新高。
2、工业金属方面：价格回调反哺需求，整体支撑偏强
铜方面，逼仓炒作情绪缓解后，铜价有所回落，但价格下跌正带动下游需求改善，产业端对铜价的支撑预期偏强。
铝方面，当前市场对明年铝价分歧较大，但即便按 2.2 万元 / 吨的铝价测算，板块依然具备可观的股息率（今日铝价 2.37 万元 / 吨）。金铜价格持续上行，对铝价亦不宜过度悲观，电解铝板块的高股息属性提供安全边际。
锡方面，作为 " 算力金属 "，价格弹性较大，近期库存延续去化，供需格局偏紧。
3、小金属方面：供给刚性叠加战略属性，弹性充足
小金属供给端刚性特征明显，需求端受益于 AI 硬件放量，价格波动跟随科技板块贝塔，同时叠加战略资源属性，板块整体弹性较大。
综上所述，有色板块当前仍处于基本面右侧、宏观面左侧阶段。金属价格小幅回调，反而刺激终端需求改善；宏观面压制因素落地，对有色板块而言是利空出尽。操作上建议以低吸为主，逢明显回调可以考虑适当加仓。静待宏观面压制落地，布局有色板块中长周期配置价值。
值得关注的是，北京时间周四凌晨 2 点，美联储将公布 7 月货币政策会议纪要。此前，在 7 月会议后公布的通胀数据相对温和，市场已降低对美联储 9 月加息的预期。据 CME" 美联储观察 "，目前美联储 9 月维持利率不变的概率为 65%，加息 25 个基点的概率为 35%。业内人士表示，美联储加息预期降温，有望压制美元和美债收益率，实际利率预期下行，利好以美元计价的有色金属。
【业绩预喜 + 低位蓄力，超跌反弹可期！】
不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。有色 ETF 华宝（159876）及其联接基金（A 类：017140、C 类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、稀土、黄金、锂、钨、钼、锡等行业，贵金属 + 工业金属 + 能源金属 + 战略小金属全品类覆盖，能够更好把握整个板块的贝塔行情，权重股包含紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、中金黄金等行业龙头。同时，该 ETF 是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。
注：本文提及的个股，均是有色 ETF 华宝（159876）标的指数成份股，截至 7 月底，权重占比分别为：金田股份，0.40%；山东黄金，2.38%；南山铝业，1.52%；西部黄金，0.33%；斯瑞新材，0.51%；厦门钨业，2.45%；兴业银锡，2.11%；紫金矿业，11.93%；洛阳钼业，7.97%；北方稀土，4.70%；中国铝业，3.55%；中金黄金，3.13%（按文章提及个股顺序呈现）；本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。
ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准。ETF 不收取销售服务费。
风险提示：有色 ETF 华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为 2013.12.31，发布于 2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的该基金风险等级为 R3- 中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
