但自 7 月 28 日收于历史新高以来，苹果股价已经下跌约 10%，此前这家 iPhone 制造商公布的财报令人失望。与此同时，投资者重新转向被视为 AI 赢家的公司。
微软、亚马逊和谷歌的业绩缓解了市场对于 AI 领域过度支出的担忧，推动这些 AI 领域最大投资者的股价走高，同时也带动芯片制造商以及其他受益于 AI 投资的公司整体走强。
Russell Investments 高级投资组合经理 Jordan McCall 表示，" 今年以来，市场对资本开支的担忧与热情一直在来回摆动。7 月份市场主要担心资本开支，而最近公布的财报显然缓解了部分这种焦虑，从而推动了资金轮动。"
McCall 补充称，" 我预计这种来回摆动仍将持续，因为市场对企业支出的信心有所增强，而苹果仍然是 AI 资本周期中一个与众不同的存在。"
苹果选择通过合作伙伴为其 AI 服务提供支持，并避免投入巨资参与计算基础设施军备竞赛。过去三周，该公司已跻身标普 500 指数表现最差的 25 只股票之列。相比之下，整个科技行业正朝着相反方向发展：同期纳斯达克 100 指数累计上涨 6.6%，费城半导体指数累涨 10%。
苹果股价近期的剧烈波动，是其与大盘走势日益脱节的最新例证。苹果与标普 500 指数的 40 日相关系数目前基本为零，为 2013 年以来最低水平。
与此同时，苹果与费城半导体指数的相关性也是 1994 年以来数据中的最低水平，而且近期已经转为负值，这意味着苹果股价的走势开始与半导体股形成相反方向。
这种趋势在周二进一步延续。截至发稿，苹果股价上涨约 1.6%，而费城半导体指数下跌 5.3%，纳斯达克 100 指数下跌 1.4%。
" 当市场担心企业支出时，苹果不增加支出的做法看起来很明智；但现在 AI 交易势头强劲，苹果就很难像其他公司一样从中获得回报。"
事实上，资金大量涌入计算基础设施正在直接伤害苹果，因为这推高了其硬件产品所使用零部件的成本，并导致部分零部件供应趋紧。
内存芯片的成本预计占智能手机制造成本的 10% 至 20%，在当下数据中心需求持续旺盛的推动下，内存价格已经大幅上涨。
随着内存成本预计将在较长时期内维持高位，投资者担心不断上涨的成本将侵蚀苹果利润率，或者削弱消费者需求，尤其是在苹果已经提高 iPad、Mac 等产品售价的情况下，如果公司进一步提高 iPhone 价格，问题将更加突出。
Jefferies 上周下调苹果股票评级至 " 跑输大盘 "，其中一个理由就是 iPhone 涨价风险。目前，越来越多机构给苹果股票的评级相当于 " 卖出 "。媒体追踪的 58 位覆盖苹果的分析师中，目前有 6 人建议卖出，为近两年来最多。
更令苹果面临挑战的是，其股价已经贵到几乎容不下任何令人失望的表现。目前苹果股票的预期市盈率为 32 倍，是美国七大市值最高科技公司中估值最高的一家。
不过，Prime Capital 的 Allison 依然看好这只股票，" 苹果在资产负债表稳健程度、生态系统以及股票回购方面，依然是最优秀的公司之一。"
" 如果 AI 交易再次退潮——而今年我们已经看到过这种情况——苹果与 AI 板块缺乏相关性反而会成为优势，因为这能够减轻股价下行压力。"
