群益证券 ( 香港 ) 有限公司沈嘉婕近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《公司半年报盈利大幅增长，旺季产品价格有望回升，建议 " 买进 "》，下调天赐材料目标价至 48.0 元，给予增持评级。
天赐材料 ( 002709 )
结论与建议：
公司发布 2026 年半年报，实现营收 147 亿元，YOY+109%，实现净利润 28.6 亿元，YOY+968%（扣非後净利润 28.1 亿元，YOY+1097%），折合 EPS 爲 1.41 元，公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。
锂电産业保持高景气度，公司排産饱满，産品供不应求。随著旺季到来，价格回升，公司业绩有望逐季增长。公司加快布局高性能正极材料，Q2 该板块实现扭亏，随著産能释放将成爲新的增长点。公司已经签订多个电解液大单，未来 3 年增长确定性强。考虑到淡季价格回落，我们下调公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 61.7/78.4/92.3 亿元 ,YOY+353%/+27%/+18%，EPS 分别为 3.0/3.84/4.53 元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 12.2/9.6/8.2 倍，建议买进。
2026 年上半年净利润同比增加 968%: 公司发布 2026 年半年报，实现营收 147 亿元，YOY+109%，实现净利润 28.6 亿元，YOY+968%（扣非後净利润 28.1 亿元，YOY+1097%），折合 EPS 爲 1.41 元，公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。分季度看，公司 Q2 实现营业收入 80.36 亿元，YOY+127%，实现净利润 12.1 亿元，YOY+920%（扣非後净利润 12.47 亿元，YOY+1143%），折合 EPS 爲 0.59 元。
得益于産品量价齐升，公司上半年营收和净利润大幅增长。上半年电解液销量超过 44 万吨，同比增 41%，其中 Q2 出货量环比 Q1 提升 20%。上半年储能需求贡献了重要增量，储能电池电解液销量同比增超 100%；此外，随著海外 OEM 工厂放量，海外销量同比增超 126%。价格方面，上半年电解液均价约 3.1 万元 / 吨，YOY+48%。
得益于産品涨价，且公司核心原材料自供，上半年公司整体毛利率爲 33.55%，同比增 14.9 个百分点。由于六氟磷酸锂市场价格回落，成本支撑不足，电解液价格在 Q2 相较 Q1 有所下降，导致 Q2 毛利率环比 Q1 下降 9.34 个百分点至 29.3%，但同比仍增长 11.1 个百分点。费用率方面，得益于规模效应，上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别下降 0.25 个、1.08 个和 1.26 个百分点。
锂电池 Q3 排産继续增长，电解液价格有望回升：需求旺季即将到来，根据市场消息，9 月头部锂电企业排産较 8 月继续增 10%，今年市场淡季不淡，旺季供不应求程度预计加剧。从价格看，7 月下旬起原材料六氟磷酸锂价格开始回升，截止 8 月 20 日，六氟磷酸锂价格爲 10.8 万元 / 吨，MOM+12.5%，YOY+90%。在原材料涨价的带动下，电解液价格在 8 月初提价 2 次至 3.1 万元 / 吨，MOM+6.9%，YOY+59%，我们预计电解液价格後续有望重啓上涨趋势。目前公司电解液和六氟磷酸锂接近满産，公司业绩有望逐季提升。
盈利预期：我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 61.7/78.4/92.3 亿元 ,YOY+353%/+27%/+18%，EPS 分别为 3.0/3.84/4.53 元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 12.2/9.6/8.2 倍，建议买进。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于群益证券 ( 香港 ) 有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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