证券之星 李若菡
2026 年上半年，完美世界 ( 002624.SZ ) 业绩表现不佳，不仅营业收入同比下滑，公司还陷入亏损。
证券之星注意到，公司游戏和影视两大主业收入双双缩水。其中，因年度重点产品《异环》在游戏上线初期收入与费用出现阶段性错配，公司销售费用出现翻倍增长，导致游戏板块出现阶段性亏损。
与此同时，该游戏在国内市场呈现高开低走之势，而多款存量游戏亦受产品生命周期及运营节奏等因素影响，流水同比回落，进一步拖累游戏业务整体表现。值得注意的是，业绩下滑之际，公司还遭到了实控人及高管的减持套现。
销售费用暴增，《异环》后劲不足
公开资料显示，完美世界聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。2026 年半年度报告显示，公司实现营业收入 27.51 亿元，同比下降 25.47%；归母净利润为 -1.18 亿元，同比由盈转亏。其中，公司 Q2 收入为 15.8 亿元，同比下滑 5.28%，录得亏损 2.21 亿元。
证券之星注意到，游戏业务和影视业务作为公司的两大业务，业绩表现双双承压。影视业务方面，由于上半年上线作品数量偏少，且出品的《夜色正浓》《九个弹孔》等剧集均未能实现大范围破圈，全网传播声量有限，板块收入随之走弱。
2026 年上半年，完美世界影视业务收入为 1.03 亿元，同比下滑 86.56%；归母净利润为 956.09 万元，同比下滑 77.08%。
游戏业务作为公司的营收支柱，业绩表现亦不容乐观。2026 年上半年，游戏业务实现营业收入 26.39 亿元，同比下滑 9.19%；归母净亏损 8879.21 万元，同比由盈转亏。
游戏业务的阶段性亏损，与完美世界年度重点产品《异环》有关。公司自研的超自然都市开放世界游戏《异环》于今年 4 月开启全球公测，在公测初期集中进行密集的市场推广活动，相关费用在当期一次性确认，而充值流水则在玩家生命周期内分期确认为收入，收入与费用会在游戏上线初期出现阶段性错配，使得其在财务报表上形成了一定亏损。
费用端的增长也反映出公司对新品的投入力度。由于《异环》上线带来的市场及发行费用增加，完美世界上半年销售费用同比增长 213.05%，达到 10.32 亿元。
从市场反馈来看，《异环》上线后收获了可观流水。截至 2026 年 6 月 30 日，该游戏全球累计流水突破 14 亿元。不过，在互联网产业分析师张书乐看来，对标《原神》《鸣潮》等开放世界二次元产品，《异环》仅在都市沉浸题材上形成差异化，整体创新力度有限。该游戏融合赛车、PVE、PVP 等多种玩法，存在玩法缝合的特征，游玩体验未有亮眼突破。
同时，《异环》上线初期的流水规模仅处于热门二次元游戏的中等区间，伴随开放世界赛道产品持续增多，单纯依靠扩大探索地图已经难以持续吸引玩家，而剧情叙事作为二次元品类打动用户的核心要素，《异环》也未能打造出足够具备感染力的内容。
此外，七麦数据显示，《异环》上线至今，其在国内 iOS 平台的排名、下载量及流水均已出现不同程度的下滑，整体呈现高开低走的现象。2026 年 6 月，公司国内 iOS 预估收入 112.63 万美元，环比下滑 80%。
2026 年上半年，完美世界数款在营游戏以长线运营为目标，持续进行内容更新、精细营销，但受产品生命周期、运营节奏等因素影响，流水相较于 2025 年上半年自然回落，相应业绩贡献同比下降，抵消了《异环》带来的收入增长。
作为公司长青游戏矩阵的重要组成部分，诛仙 IP 历经二十年的长线运营，先后衍生出《诛仙》端游、《梦幻诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游及《诛仙 2》手游等多款产品。
其中，《诛仙》手游已上线 10 周年，《梦幻新诛仙》手游亦迎来公测 5 周年。据七麦数据显示，2026 年上半年，《诛仙》与《梦幻新诛仙》国服 iOS 端预估收入分别为 269.19 万美元和 202.63 万美元，同比分别下降 25% 和 21%。
七麦数据显示，2026 年上半年，该游戏国服 iOS 端收入预估为 71.35 万美元，同比下滑 61%。此外，2026 年上半年，包含新国风仙侠 MMORPG 端游《诛仙世界》在内的 PC 端网络游戏实现收入 14.54 亿元，同比下滑 21.47%。
目前，完美世界储备的项目包括《梦幻新诛仙：轻享》《代号 Castle》《代号普洱》等。行业观点认为，公司游戏布局重心依旧锚定于公司所擅长的仙侠 / 魔幻 MMO 及回合制卡牌等赛道上。随着行业竞争持续加剧，公司一方面面临市场份额被头部厂商蚕食的压力，另一方面核心用户流失风险也随之走高。
证券之星注意到，完美世界也在加强出海业务，公司持续深入 " 产品精品化、出海全球化 " 的国际化战略。早在 2006 年，《完美世界国际版》先后出口到 100 多个国家和地区，成为国内游戏出海早期标杆产品。
但这一先发优势后续未能持续放大，经过多年发展，公司的海外业务业绩贡献相对有限。2026 年上半年，公司的海外业务收入为 5.11 亿元，占当期总收入的比例为 18.58%。
值得注意的是，业绩下滑之际，完美世界还遭到了实控人及高管的减持。2026 年 1 月至 2 月期间，公司实控人池宇峰以集中竞价及大宗交易的方式，合计减持公司 3297.9 万股股份，共套现 5.83 亿元。减持完成后，池宇峰及其一致行动人持股比例降至 30.65%。随后在 2 月 10 日，公司独立董事孙子强以集中竞价的方式，共减持 4.43 万股股份，套现约 99.14 万元。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )
