来源：新浪港股
周一 ( 8 月 17 日 ) ，美国 30 年期国债收益率盘中一度升破 5.31%，创下 2007 年 6 月——即全球金融危机爆发前夕——以来的最高水平。
与此同时，日本 10 年期国债收益率逼近 3%，为 1996 年 9 月以来首次触及这一水平；
德国 10 年期国债收益率升至 3.22% 以上，创 2011 年 5 月以来新高；
法国 10 年期国债收益率突破 4%，为 2009 年以来首次。
英国 10 年期国债收益率也已接近 6%。
主要原因是多重结构性力量共振的结果：AI 超大规模企业的创纪录债券发行、各国政府持续膨胀的财政赤字、中东冲突推高的能源价格，以及全球最大美债持有国日本的需求萎缩。这场 " 期限溢价革命 " 正在重新定义全球资产的定价基准。
目前，市场将美国 10 年期国债收益率 5.0% — 5.3% 区间视为全局性的核心警戒线。
另外，美国政府债务总额已经逼近 40 万亿美元，其中公众持有的联邦债务规模即将达到美国国内生产总值 ( GDP ) 的 100%。
长端美债收益率是全球风险资产定价的锚。当 30 年期美债收益率从 5% 以下跃升至 5.3% 以上时，所有依赖于未来现金流的成长型资产的估值模型都需要重新计算。
AI 公司——尤其是那些尚未实现稳定盈利的硬件和模型开发商——其估值对贴现率变化的敏感度远高于传统行业。
中、英、日在 6 月均减持美债
美国财政部数据显示，6 月英国、日本和中国持有的美国国债规模均较 5 月下降。其中，日本持有美债 1.117 万亿美元，较 5 月减少 264 亿美元；英国持有 9399 亿美元，环比减少 87 亿美元；中国持有 6334 亿美元，环比减少 260 亿美元。（备注：若美债没人要，就是最大市场风险）
欧美 AI 产业链资金运转岌岌可危
KB 证券首席策略师 Lee Eun-taek 预警，若 10 年期美债收益率持续突破 5% ( 触及 2007 年高位 ) 乃至 5.3% ( 25 年高位 ) ，将促使全球资方从 " 风险偏好 " 全面转向 " 资金保本 "，可能引发 AI 及大科技板块资金链的阶段性收缩。
AI 基础设施的扩张高度依赖债务融资。过去一周，30 年期美债收益率从 5% 以下跃升至 5.3% 以上，意味着任何依赖长期债务融资的 AI 基础设施项目都将面临更高的利息成本。
美国证券业与金融市场协会数据显示，今年以来美国企业已经发行接近 1.7 万亿美元债券，同比增长 27%，甚至已经超过 2025 年全年的发行规模。随着科技企业和其他公司投入巨额资金建设 AI 数据中心及相关基础设施，资本市场融资需求快速增加。
KB 证券首席策略师 Lee Eun-taek 指出，虽然大型科技公司可能为了不在 AI 竞赛中落后而继续投资，但更高的利率可能促使提供资金的金融机构缩减融资规模。
谨慎资金从新兴市场回流美债。 当无风险利率上升到 5% 以上时，美债本身就成为极具吸引力的资产类别。资金从新兴市场股市回流美国债市的压力随之增大。
