文 | 融中财经
牛来，牛来，牛真的来了。上周末，暑期档抽象黑马《牛来》意外爆火，票房迅速突破千万元。没想到的是，周一开盘，A 股真把 " 牛 " 盼来了。
8 月 17 日，四大股指集体收涨，上证指数报收 3982.65 点，涨 1.41%，深成指报收 14704.27 点，涨 2.44%，创业板指报收 3740.16 点，涨 3.14%，科创综指报收 2099.06 点，涨 3.89%。
8 月 18 日上午 9 点 30 分，频准激光的开盘价跳出来时，不少人都震惊了。
发行价 186.88 元，开盘 1100 元，涨 488.61%。盘中股价继续冲高，最高触及 1300 元，最大涨幅接近 596%。若按开盘价计，单签盈利 45.66 万元；按盘中最高价测算，中签投资者单签账面浮盈达到 55.66 万元，创下 A 股全面注册制实施以来新股首日浮盈的新纪录。
810.96 万户涌进去申购，回拨机制启动之后，最终中签率 0.02013739% ——差不多五千个配号，才能换来一签。
站在这支大肉签背后的人叫张磊。1986 年生，中科院上海光机所 2014 届博士，毕业后留所做过一段时间副研究员。从所里出来，他和几位老同事在上海办起了频准激光，公司五名核心技术人员，包括他在内全是博士。发行完成后他仍持有 41.04% 的股份，按开盘市值折算，这部分身家约 180 亿元。
他做的东西不太好懂，同样叫激光器，工业上用来切割、焊接的那一类，比的是功率和能量，追求一个 " 猛 " 字；频准做的这一类叫精准激光器，比的是 " 稳 " ——特定的波长、极窄的线宽、极低的噪声、几乎不漂移的频率。
换一种说法或许更清楚，微观世界里原子的能级是分立的，激光频率哪怕偏一点点，原子就当没看见，光与原子的相互作用根本发生不了。频准把线宽压到了 kHz 乃至 Hz 的量级。
于是有了这样几件事：哈佛大学那台 3000 个逻辑比特的铷原子量子计算机，用的是频准的 852nm 光源 ; 加州理工 6100 个量子比特的铯原子机器，依赖的是 1066nm; 法国 PASQAL 做出 2088 个光镊的低温量子计算机，心脏是频准的 813nm 激光器。
全球量子计算跑在最前面的几支队伍，而这些队伍用的枪是张磊造的。
一台 1064nm 激光器
九年时间不算短，但故事的起点其实很小。
公司刚成立那阵子，国内的科研团队正满世界找能替代进口的国产光源。机缘巧合下，中国科大的量子科研团队成了频准的第一位客户，不仅提出了 1064nm 激光器的需求，还把大部分款项提前付了。
一家什么都没有的公司，靠客户预付的钱做研发，用的是 " 以战养战 " 的打法。接下来两年多，团队照着客户反馈反复改，一版一版往下迭代。张磊后来回忆，产品交付之后，客户给的评价是 " 不负期待 "。
这台机器定下了公司后来的做事方式。从真实的科研需求出发，围绕具体参数持续打磨，先把一张定制订单做成产品，再把产品沉淀成技术平台。
硬科技公司最难的从来不是技术本身，而是活到技术能卖钱的那一天。频准撞上的解法有点运气成分，但它把运气用成了方法论。
在频准入局之前，这个市场的话语权握在德国 Toptica、美国 Spectra-Physics、丹麦 NKT、美国 RIO 这些老牌厂商手里，国内量子领域用的激光器，进口产品占比一度高达九成以上。它们走的是半导体激光器和钛宝石激光器的路子，光在自由空间里跑，怕振动也怕温漂，本质上是一台只能待在实验室的仪器，搬一次就得重新调。
张磊团队选了另一条：种子源加光纤放大，再做非线性频率变换，最后稳频。光被关进纤芯里传输，抗振动、可搬运、不跳模，波段覆盖从 177nm 一直做到 5000nm。中科合创出具的成果评价证书给的结论是——整体国际先进，部分国际领先。
这条路线换来是：量子精密测量从此能走出实验室，去到野外那种恶劣环境里。设备搬得动，市场就不再只是科研经费。
2022 年前后，公司做了一个更关键的动作，往半导体走。
这一步在外界看来像是跨界，在技术上却顺理成章。制程越做越小，晶圆越做越大，缺陷检测的精度要求从微米级压进亚纳米级；由于缺陷散射的强度与激光波长成反比，检测设备必须换上波长更短、功率更高的深紫外光源。
而深紫外的生成靠的正是非线性频率变换，量子实验要 852nm，晶圆检测要 266nm，底层是同一套东西。技术库一次投入，两个行业收割。频准很快推出 266nm、313nm、355nm 的大功率单频紫外激光器，以及用于晶圆隐切的 1100nm 高能量纳秒脉冲激光器。这块市场此前由美国 Coherent、日本 Oxide 等少数几家把持。
结果反映在报表上，2023 年到 2025 年，半导体收入从 2514.87 万元涨到 1.04 亿元，复合增长率 103.80%，占主营收入的比重从 17.53% 提到 25.50%。同期公司整体营收从 1.48 亿元做到 4.18 亿元，归母净利润从 6046.36 万元做到 1.59 亿元，主营毛利率连续三年守在 69% 以上。
只融两轮
张磊在发行前直接持股 54.71%，加上员工持股平台上海光团的 7.33%，合计控制 62.04%。对一家科创板硬科技企业来说，这个稀释程度低得反常。
原因藏在毛利率里，近七成的毛利意味着公司很早就能自我造血，能自我造血就不必频繁伸手要钱，不必频繁要钱，留给外部资本的窗口自然就窄。虽说投早投小投硬科技的口号喊了很久，但仔细观察一下行业就能知道：最硬的资产恰恰最不缺钱，也最不给机会。
频准对外只做过两轮股权融资，其余都是老股转让。
2021 年，由杭州中科神光管理的辉光日新与公司签下投资协议，外部资本第一次进场。2023 年 3 月，张磊将部分注册资本转让给大美久恒，后者的基金管理人同样是杭州中科神光。2024 年，国投创业通过增资入股，元禾璞华、联新投资、神光医工同期进入。2025 年 6 月，大美久恒把所持股份分别转给联新投资、普华投资和联新五期，张磊等核心人员也向联新三期、联新五期转出部分股份。
同年 6 月 30 日，各方签署补充协议，此前与股东约定的优先购买权、优先出售权、回购权等特殊条款全部终止。
本次战配 188.6498 万股，占发行总量的 18.86%。除保荐机构相关子公司中信建投投资和员工资管计划外，引进的外部战投是天津京东方创新投资、深圳佰维存储、上海鑫智时代、中微半导体（上海）、无锡先导智能、苏州联讯仪器、苏州德龙激光和上海柏甯。京东方创投、佰维存储、鑫智时代、中微半导体各认购 3000 万元，先导智能和联讯仪器各 2000 万元，德龙激光和柏甯各 1500 万元，八家合计约 1.9 亿元，限售期 12 个月。
由 23 名高管及核心技术人员参与设立的 " 共赢 95 号 " 获配 54.87 万股、约 1.03 亿元，数量在所有战配对象中居首，锁定期长达 36 个月。张磊一个人认购了 4000 万元，占去近四成份额。
存储模组厂、半导体设备商、面板巨头坐到了同一张桌上。这不太像财务投资的姿势，更像是下游在提前占位。
名单里最耐人寻味的是德龙激光。频准在晶圆隐切环节推出的是 1100nm 高能量纳秒脉冲激光器；德龙面向存储芯片开发的晶圆激光隐切（SDBG）设备，2025 年拿到国内头部存储厂商的首个国产量产订单，2026 年初又拿到小批量复制订单。一个做光源，一个做设备，如今出现在同一份战配名单上。
而就在频准上市的前一天，长鑫科技收报 61.8 元，涨 12%，成为 A 股第一家市值突破 4 万亿元的公司。
存储扩产的热度，正沿着这条链条一路传导到最上游的一颗光源上。
杭州陪跑
辉光日新的全称是杭州辉光日新股权投资合伙企业，神光医工是杭州神光医工创业投资基金，普华投资则是中小企业发展基金普华（杭州）创业投资合伙企业。也就是说，频准激光的股东名单里挤进了三个 " 杭州 "。
最早的那笔钱来自杭州光学精密机械研究所旗下的中科神光。而杭州光机所本身，是中科院上海光机所与杭州市富阳区人民政府共建的新型研发机构，主打 " 投孵育一体、选育嫁贯通 "，以天使投资为牵引。
这家机构的自我定位不是投资人，是 " 联合创始人 "。所长齐红基的说法很直白：科学家不懂资本、不懂市场，平台要做的是陪他们走过从实验室到市场的那道 " 死亡之谷 "。
具体做法是以小股东身份参股初创公司，然后把创业需要的那些活儿全兜下来——筹措启动资金、对接社会融资、挖掘应用场景、搭建管理团队、打磨商业模式。平台每年还拿出 300 万元办科学家创业特训班，包吃包住系统授课，已经帮过五十多位项目负责人。
齐红基自己就是这条路上走出来的样本，他带队把第四代半导体氧化镓的晶圆尺寸从 2 英寸一路做到 12 英寸。到目前为止，杭州光机所累计吸引社会资本超 50 亿元，孵育企业 70 余家，总估值超过 500 亿元。
明天，宇树科技也要在科创板挂牌。翻它的股东名单，杭州国资同样显眼。
据当地媒体回溯，2018 年宇树账面只剩十几万元，王兴兴停掉自己的工资撑着公司，主流 VC 集体观望，杭州国资体系下的科创金融平台用 "3 天尽调、7 天放款 " 发出了一笔 2000 万元的信用担保债权支持。此后杭州科创基金、杭州创新基金通过市场化子基金，从 B2 轮到 C+ 轮连续参与了四轮融资，全程在场。
这套打法是有制度底盘的。2023 年，杭州推出总规模超 3000 亿元的 "3+N" 产业基金集群，杭州科创基金投早投小投长期投硬科技，杭州创新基金投大投强投未来，杭州并购基金投上市投并购投协同。2025 年规则又做了一次调整，参股基金的最长存续期限被延长，" 其他类型子基金 " 的出资比例从 25% 提到 30%，杭州科创基金参股基金的返投比例则从 2 倍降到 1.5 倍。
延长期限、降低返投，这两个动作说明的事情比数字本身更重要：地方国资正在把自己从 " 要回报的出资人 " 改造成 " 陪跑的耐心资本 "。
结果是一张相当密的网。宇树科技、强脑科技、云深处这些六小龙，灵伴科技、地卫二、曦望这批新八骏，加上富芯半导体、箭元科技、启尔机电等一大批半导体和人工智能企业，背后都能看到这个基金集群的影子。
今年以来，杭州已经新增易思维、普昂医疗、福恩股份、欧伦电气等六家 A 股上市公司；截至 2025 年末，全市境内外上市公司 309 家，位居全国城市第四、省会城市第一。2026 陆家嘴论坛上，杭州与上海浦东、北京海淀、深圳、苏州一同入选全国首批资本市场科技金融实践样本。
长鑫科技上市那天，合肥国资持股市值超过一万亿，这座城市陪它熬过了亏损的十年，赢的是耐心的厚度。杭州，用母基金撬动子基金，再让新型研发机构去当科学家的联合创始人，赢的是耐心的密度。
两种路径没有高下之分，落到人身上都是同一件事。张磊在上海做光，王兴兴在杭州做机器人，他们最不像 " 好项目 " 的时候，都有一笔钱先到了。
55 万的肉签是一天的事。而把一个人从实验室送上敲钟台，杭州陪着走了很久。
