美联储现任主席鲍威尔在卸任前夕宣布留任理事，叠加联邦公开市场委员会（FOMC）内部在降息路径上出现罕见的严重分歧，为即将接任的沃什呈现了一个充满挑战与高度不确定性的复杂接班局面。
在周三结束的 4 月 28 日至 29 日政策会议上，美联储如期将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75%。然而，此次会议出现了自 1992 年以来最多的反对票，共有四名官员对货币政策行动表示异议，其中三名官员强烈反对声明中暗示未来降息的措辞。
与此同时，鲍威尔在最后一次作为主席的新闻发布会上明确表示，在针对美联储总部翻修工程的调查彻底结束前，他将继续担任美联储理事。美国财政部长贝森特猛烈抨击此举是对美联储传统的破坏，并认为这是对新一届领导层的侮辱。
内部僵局与地缘政治驱动的通胀压力直接冲击了金融市场。投资者对宽松政策的预期大幅降温，市场定价显示今年降息的概率已急剧萎缩，这使得主张降息的沃什在 6 月上任时将面临极为严峻的政策考量。
三十年来最大分歧重挫降息预期
在此次会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75%。然而，决策委员会（FOMC）的罕见分歧成为市场关注的核心。
理事 Stephen Miran 投票支持直接降息，而克利夫兰联储行长 Beth Hammack、明尼阿波利斯联储行长 Neel Kashkari 和达拉斯联储行长 Lorie Logan 虽支持维持利率现状，但强烈反对声明中暗示降息可能是下一步行动的措辞。
这三位地区联储行长此前均曾公开表达对通胀回升的担忧。鲍威尔在会后的新闻发布会上承认，委员会对声明措辞的辩论非常激烈，倾向于使用更中立语言的阵营自上次会议以来已显著扩大。
投资者迅速对美联储鹰派声音的增强做出反应。根据 Morningstar 的数据，市场对今年降息的概率预期在周三从前一天的 18% 暴跌至仅 3%。Morningstar 首席美国经济学家 Preston Caldwell 表示，预计在 2027 年之前不会出现降息；他警告称，如果通胀形成自我强化，美联储可能不得不完全放弃降息，转而考虑加息。
通胀粘性与外部冲击限制宽松空间
阻碍美联储降息步伐的核心因素在于顽固的通胀数据与外部地缘政治冲击带来的叠加效应。
数据显示，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在 2 月上涨了 3%，主要受商品关税推动。包括食品和能源在内的总体通胀率为 2.8%，而市场普遍预计 3 月的数据将明显走高。总体而言，美国通胀率已连续五年高于美联储 2% 的年度目标。
此外，伊朗战争引发的油价飙升进一步复杂化了美联储的决策环境。鲍威尔指出，尽管美联储传统上倾向于忽略短期能源价格波动，但在关税驱动型通胀已经居高不下的背景下，能源冲击有可能推高其他类别的价格，例如航空票价已经开始上涨。美联储必须看到能源价格回落且关税通胀开始消退，才能考虑在利率上采取下一步行动。
鲍威尔破例留任引发高层冲突
除了棘手的经济数据，美联储的体制稳定性也成为焦点。鲍威尔宣布，他将作为美联储理事继续留任，直到针对美联储华盛顿总部翻新工程超支问题的调查彻底结束。他的理事任期将持续至 2028 年初。
鲍威尔将此举定性为对美联储遭遇前所未有的 " 法律攻击 " 的回应。
今年 1 月，美国司法部因翻新工程证词对其展开刑事调查。尽管美国检察官 Jeanine Pirro 近日表示调查已结束，但随时可能重启。此外，最高法院目前仍在审理关于总统是否可以罢免美联储理事 Lisa Cook 的案件。鲍威尔强调，他担忧这些政治攻击正在破坏美联储不受政治干扰执行货币政策的核心能力。
然而，这一决定招致了强烈的批评。
美国财政部长贝森特在接受 Fox Business 采访时公开抨击鲍威尔的决定，称其严重违背了美联储的规范。贝森特表示，这一举动是对 Kevin Warsh 以及同为共和党提名人的理事 Michelle Bowman 和 Christopher Waller 的 " 侮辱 "，暗示鲍威尔认为只有他自己才能维持美联储的完整性。
新任主席面临复杂开局
在上述背景下，作为降息的倡导者，沃什接掌美联储的道路充满挑战。他预计将于 5 月下旬获得参议院确认，并大概率在 6 月 16 日至 17 日主持他的首次 FOMC 会议。
沃什此前在参议院听证会上曾表示，他希望美联储内部减少寻求共识的倾向，鼓励更多坦诚的意见分歧。如今，面对高企的通胀数据、三位坚决抵制宽松政策的票委，以及依然坐在同一张会议桌前的前任主席鲍威尔，这位新任主席将不得不在极具挑战的内部格局与复杂的宏观经济环境中，寻找掌控美联储政策方向的平衡点。
