在恒运昌之后，今天 A 股科创板又出现了新股大肉签！
格隆汇获悉，4 月 24 日，N 联讯（688808）在科创板上市，发行价格 81.88 元 / 股，发行市盈率为 63.64 倍，高于 41.99 倍的行业市盈率。截止下午收盘，其股价涨超 875%，市值超 820 亿元。
根据上市首日成交均价和发行价的差额计算，每签获利约 33.5 万元，远超每签获利 12.7 万元的恒运昌，成为新晋大肉签！
发哥去年就在文章《半导体产业链又迎来一家 IPO！新易盛、中际旭创是客户，来自江苏苏州》中写过 N 联讯，其全称为 " 苏州联讯仪器股份有限公司 "（简称 " 联讯仪器 "），成立于 2017 年，控股股东为胡海洋，注册地位于苏州高新区。
最近 " 苏州 A 股上市公司市值一年翻倍 " 的事儿备受市场关注。大家一看才发现，原来中际旭创、东山精密、天孚通信都来自苏州。而今天上市首日暴涨 8 倍的新股联讯仪器也是苏州公司，其大部分营收来自光通信领域，还是新易盛、中际旭创的供应商。加上近年来大 A 新股的打新赚钱效应突出，所以联讯仪器上市首日大涨也就见怪不怪了。
按照产品形态分类，联讯仪器的产品主要包括通信测试仪器、电性能测试仪器等电子测量仪器，光电子器件测试设备、功率器件测试设备、电性能测试设备等半导体测试设备，以及配套的测试部件及服务。
联讯仪器的产品主要应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域，主要客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、士兰微等。2022 年至 2025 年 1-9 月（简称 " 报告期 "），联讯仪器 70% 以上的营收来自光通信领域，占比较大。
近几年，联讯仪器的收入大幅增长，并在 2024 年扭亏为盈，主要得益于下游应用领域市场需求持续强劲、高端测试仪器设备国产替代进程提速、公司核心产品性能持续突破并获得境内外优质客户认可、产品线不断丰富并持续拓宽应用场景等。
业绩方面，2022 年、2023 年、2024 年，联讯仪器的营业收入分别约 2.14 亿元、2.76 亿元、7.89 亿元，综合毛利率分别为 43.61%、60.50%、63.63%，对应的净利润分别约 -3788.88 万元、-5670.31 万元、1.41 亿元。
经审阅，公司 2025 年的营业收入约 11.94 亿元，同比增长 51.41%；对应归属于母公司股东的净利润约 1.74 亿元，同比增长 23.6%。
联讯仪器预计 2026 年 1-3 月实现营业收入约 4 亿元至 4.3 亿元，同比增幅约 98.90% 至 113.82%；预计归属于母公司股东的净利润约 4300 万元至 5100 万元，同比增幅为 122.47% 至 163.86%。业绩增长得益于公司所处行业市场需求快速增长，主要客户业务发展势头良好，公司持续满足客户需求。
未来如果受到光通信、碳化硅功率器件等行业下游市场需求下降、公司新产品的研发和推广不及预期、原材料成本上升、公司研发投入加大等影响，且联讯仪器未能采取有效措施及时应对上述变化，其业绩可能会下滑。
联讯仪器的研发项目具有资金投入规模大、技术难度高、项目周期长的特点，为了提升核心竞争力，公司在研发上花了大量资金。报告期内，联讯仪器的研发投入金额从 0.54 亿元增加至 2 亿元，而研发费用主要由职工薪酬、材料费、专业服务费构成。
值得注意的是，随着联讯仪器经营规模的扩大，应收账款规模也持续增加。报告期各期末，公司应收账款的账面余额从约 0.9 亿元增加至 4 亿元，且存在部分应收账款逾期的情况，公司对存在重大收回不确定性的应收账款单项计提坏账准备。较高的应收账款余额不仅影响公司的资金周转效率，还面临应收账款坏账损失的风险。
此外，联讯仪器还面临存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货的账面余额从 0.74 亿元飙升至 4.74 亿元，呈现快速增长态势，随着公司业务规模的扩大，预计未来存货规模或将相应上升。未来如果市场环境出现变化、产品更新迭代或客户需求变化，可能导致公司原材料等出现积压、库存商品等出现滞销或贬值。
本次 IPO，联讯仪器拟募集资金约 17 亿元，按发行价格计算的预计募集资金总额约 21 亿元，将用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、下一代测试仪表设备研发中心建设项目。
