太平洋证券股份有限公司张世杰 , 李珏晗近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《多元化布局进展显著，定制存储打开成长空间》，给予兆易创新买入评级。
兆易创新 ( 603986 )
事件：公司发布 25 年中报，25 年上半年实现营业总收入 41.50 亿元，同比增长 15.00%；归属母公司股东的净利润 5.75 亿元，同比增长 11.31%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润 5.44 亿元，同比增长 14.99%。
供需格局优化，利基 DRAM 量价齐升；国补提振，叠加 AI 终端单机容量增加，驱动 NOR 收入增加。公司存储芯片 25 年上半年营业收入 28.45 亿元，同比增速 9.2%。其中，NOR 品类受益国补政策刺激，下游消费电子需求景气度提升明显，叠加 AI 加速渗透，存储容量在终端如智能手机、AIPC、服务器中随之增加，带动整体 NOR 品类收入增长。利基 DRAM 品类受益海外大厂退出利基市场，行业供不应求，公司利基 DRAM 实现量价齐升，同时，利基 DRAM 产品结构不断优化，DDR4 占比提升，新品 DDR48Gb 客户导入顺利，带动毛利率环比显著提升。
MCU 持续深耕，AI 数据中心等新兴领域布局成效显著。公司 MCU 产品 25 年上半年营业收入 9.59 亿元，同比增速 20%，主要源自网通领域贡献大幅增长。公司深耕新兴领域布局，光模块产品营收实现良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进。在数字能源领域，公司加速布局 AI 数据中心、光伏逆变器、储能、充电桩和电动汽车商业化等领域。公司推出覆盖功率控制、储能系统、端侧 AI 等应用领域的 MCU 和 AFE 解决方案。
盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年营业总收入分别为 93.73、115.34、138.47 亿元，同比增速分别为 27.42%、23.05%、20.05%；归母净利润分别为 15.30、20.10、25.67 亿元，同比增速分别为 38.74%、31.37%、27.75%，对应 25-27 年 PE 分别为 66X、50X、39X，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
