国际金价周五大幅下挫，跌至逾一年低位，银价同步暴跌逾 5%，贵金属全线承压。油价上涨强化通胀担忧、主要央行维持鹰派立场，以及科技股抛售引发的连锁清仓，共同构成此轮贵金属下行的压力。
周五，现货黄金跌破 3900 美元 / 盎司，日内跌超 3%，创一年新低。现货白银跌破 50 美元 / 盎司，日内跌超 5%，为 2025 年 11 月以来首次跌破 50 美元关口。铂金跌 4%，创 2025 年 9 月以来新低；钯金跌 3.1%，创 2025 年 6 月以来新低。
在贵金属主要消费市场，实物需求同样未能提供支撑。据路透，本周印度黄金买家普遍推迟采购，静待价格进一步回落。
全球主要央行鹰派信号强化高利率预期
美联储和欧洲央行本周均按兵不动，但双双明确表态货币紧缩周期尚未终结，并着重提示能源价格飙升带来的通胀风险。
美国周四公布的数据显示，9 月通胀再度加速，汽油及其他商品价格上涨是主要推手，进一步坐实了市场对 12 月加息的预期，交易员目前将 12 月加息的概率定价在约 70%。
" 对通胀的持续担忧促使多家央行维持鹰派倾向，"Zaner Metals 副总裁兼高级金属策略师 Peter Grant 表示，" 尽管主要央行本周均选择暂停加息，但释放的信号是 ' 更高、更久 ' 的主基调依然主导市场，这正在拖累贵金属。"
油价方面，布伦特原油升至 4 月以来最高水平，国际油价走势料将录得连续第四个月上涨。能源价格居高不下进一步巩固了市场对利率长期维持高位的判断，令无息资产吸引力持续受损。
科技股抛售引发连锁清仓
贵金属下跌的另一条传导链条来自全球股市。科技股因人工智能相关支出前景受到质疑而连续两日领跌，纳斯达克指数开盘大幅走低，令部分投资者被迫抛售黄金以覆盖其他头寸损失。
据 Commerzbank 分析师在研报中指出，科技股价格的急剧下跌可能已触发强制平仓和追加保证金要求，这是贵金属价格本轮下跌的重要推手之一。该行同时认为，" 贵金属价格的下跌被过度放大，我们仍预期其将出现回升。"
上周，一波由 AI 概念股退潮引发的股市下跌已将金价拖至 7 月以来最低，此番科技股再度重挫，进一步加深了贵金属的跌势。
白银跌势尤为惨烈，金银比率攀升
白银在本轮调整中跌幅远超黄金。现货白银月内累计跌幅已超 17%，将其自去年 12 月展开的一轮强劲反弹行情悉数抹去——彼时银价曾在约两个月内从启动点一路飙升至每盎司 120 美元上方。
与黄金相比，白银不仅具有贵金属属性，还具有较强的工业金属属性。其价格既受到实际利率、美元和投资需求影响，也受到全球制造业、工业生产及经济增长预期的影响。
当市场同时担忧美联储维持高利率、全球经济增长前景以及 AI 基础设施投资回报时，白银便可能同时承受投资需求和工业需求预期走弱的压力。
Saxo Bank 的 Ole Hansen 表示，尽管白银技术指标已显示超卖，但 " 来自技术性基金的进一步多头平仓和动量驱动抛售的风险仍然存在 "，这可能打开银价向 40 美元中段下探的空间。
金银比率已升至 12 月以来最高水平。Hansen 指出，" 这一背离凸显了白银相对于黄金的持续脆弱性——黄金仍在持续吸引对利率变动敏感性较低的投资者的需求。"
