本周，A 股市场调整，除国证 2000 指数之外，其余宽基指数均创下 5 月调整以来的新低。从全周表现来看，创业板指数、科创 50 指数跌幅均超过 6%，跌幅最小的上证 50 指数下跌了 1.39%。
周五纳指下跌 2.15%，下周又有金融街论坛，接下来的行情会如何运行？机会又在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。
牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊行情的时间。本周大盘再创本轮调整以来的新低，不少朋友士气较为低落。对于未来的行情，你是如何看待的？
道达：当前行情较难，以创业板指数为例，三季度下跌 27.8%，创下史上最大的单季度跌幅，10 月又再度下跌了 11.57%。
尽管市场担忧情绪仍存，但神秘资金已经开始出手。本周后两个交易日，沪深 300ETF 易方达（510310）、沪深 300ETF 华泰柏瑞（510300）先后放出巨量。
最近两年多以来，神秘资金通过宽基 ETF 进行了三轮大幅护盘：2024 年 1 月中下旬至 2 月上旬、2024 年 9 月中下旬、2025 年 4 月中上旬。
上述第一轮护盘，市场短期杀跌后见到底部，后两轮护盘时均在阶段底部。
此外，还有不少上市公司开始提议进行大额回购，这也有利于市场情绪回暖。
总体来看，当前大盘可能处于底部区域。但底部区域是一个范围，并非最低点的针尖，因此走势可能还会有反复甚至还会探底。
具体走势上，本周后两个交易日的高点和低点，可以作为短期走势的重要观察对象。
若上证指数跌破本周四的低点 3674 点，则调整延续，届时重点观察 2025 年 4 月低点至 2026 年 5 月高点的半分位 3649 点的支撑。
达哥认为，在 3649 点上方企稳的概率较大，或者跌破后留下长下影线。
若上证指数突破本周五的高点 3750 点，则短期反弹有望延续。
不过，即便市场反弹，有两方面的风险仍然要引起重视。
一是科技股业绩环比下降的风险。
在美债收益率高企及美联储加息背景下，科技股的担忧情绪明显，尤其是资本开支及业绩的担忧。
最近两年以来，不少硬科技股涨幅巨大，若上市公司单季度净利润或营收环比下降甚至大幅下降，那么很容易迎来大幅调整。
二是微盘股的补跌风险。
目前，除国证 2000 指数未跌破 7 月阶段底部的低点之外，其余宽基指数均跌破了 7 月的低点。但微盘股指数依然 " 高高在上 "，自 7 月低点以来最高上涨了 38.61%，至今依然有超过 30% 的涨幅。因此，要提防微盘股的补跌风险。
从历轮神秘资金的护盘情况来看，若市场继续调整、市场情绪较为悲观，一般会有对中小盘股的护盘，这方面最明显的现象是神秘资金大幅买入中证 1000 相关 ETF。中证 1000 指数企稳后，微盘股要么同步企稳，要么会在几天内企稳。
下周，有一些重要事件值得关注，包括中国三季度 GDP 数据、9 月社零数据、2026 金融街论坛年会等。尤其是要关注 2026 金融街论坛年会，看是否会释放重要的政策利好。
牛博士：感谢达哥的分享，经历 5 月以来的大幅调整后，当前不应悲观，但需提防微盘股的潜在调整风险。那么，下周的机会又在哪里呢？周五特斯拉 Roadster 跑车题材发酵，马斯克称将在 2028 年开始生产第二代 Roadster 跑车，该题材的持续性如何？
道达：当前行情主要在四个方向上：一是稳市的红利资产，二是投机抱团，三是以业绩线为代表的逻辑驱动，四是低位板块的题材炒作（如 AI 短剧、AI 影视等）。
红利资产的走强，仅是阶段性的。若市场止跌企稳，那么红利资产存在补跌的风险。
投机抱团方面，自哈药股份开启本轮投机行情周期以来，先后出现了多只核心股，比如爱丽家居、金健米业、闽东电力等。老的核心股基本上结束了，但新的核心股也在出现，比如有并购重组题材的新华传媒等。
只要高标股还未彻底熄火，投机行情就不会结束。但投机股的炒作，对交易能力提出了较高要求，并不适合大多数投资者。
业绩线方面，重点关注第三季度净利润环比大增的中低位个股。若业绩出炉后，股价先出现资金兑现，则后续一般会有修复的机会。
低位题材方面，本周四达哥提示了短剧板块的不利现象，周五果然迎来了调整。由于板块处于低位，依然值得观察。
周五，Roadster 跑车题材爆发，本质也是低位板块的题材驱动。借鉴近期短剧板块的经验，Roadster 跑车题材的持续性可能不会太长。
低位板块方面，还有一个重要板块，那就是军工板块，驱动事件为 12 月的航展。
整体来看，当前行情以投机及低位题材为主。若能出现一个持续性较强的板块，那么对市场情绪回暖会有较大的帮助，这方面还需要观察。
最后，达哥作一个总结：下周行情的关键点在于上证指数的走势，若跌破本周四的低点，则调整延续，但在 3649 点上方企稳的概率较大，或者跌破后留下长下影线；若突破本周五的高点，则短期反弹有望延续。无论是自 5 月以来，还是自 9 月以来，市场调整幅度均较大，此时不宜过分悲观。操作上，在没有明确的止跌企稳信号或者反弹信号出现之前，可以轻仓及多看少动。
机会与风险方面，提防微盘股的补跌风险，关注第三季度业绩环比大增的公司以及有题材驱动的低位板块。
PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号 " 道达号 "。
（张道达）
根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
每日经济新闻
