资本集团研究管理副董事长 Noriko Chen 在会上介绍，目前资本集团在中国的在岸和离岸股票、股权投资、ADR 及固定收益等相关投资规模已达 500 亿美元，较 2023 年增长 18%。" 当不确定性上升的时候，我们并没有减少活动，而是增加了投资。" 她表示，资本集团已在中国投资 20 多年，持续关注中国市场的长期投资机会。
香港交易所董事总经理兼环球上市服务部主管徐经纬则披露，今年前 9 个月，港交所 IPO 融资超过 480 亿美元，上市公司后续融资超过 700 亿美元。TMT、人工智能等领域是香港市场的重要融资方向，中国企业借助香港资本市场拓展国际业务的趋势也愈发明显。
人工智能投资的潜在风险同样受到关注。Noriko Chen 认为，目前 AI 投资可能存在泡沫，部分企业未来未必能够实现盈利。瑞士再保险集团首席风险官 Bernhard Kaufmann 则将 AI 带来的系统性风险和互联性风险列为明年的重要关注方向。
" 我们投资于企业而不是股票，并且会持有它们多年，通常会超过一个市场周期。"Noriko Chen 介绍，资本集团目前管理资产约 3.6 万亿美元，通过走访工厂、拜访管理团队研究企业。投资结果的考核覆盖一年、三年、五年和八年，其中五年和八年的权重最大。
资本集团已在中国投资 20 多年。Noriko Chen 称，在华相关投资达 500 亿美元，较 2023 年增长 18%。" 当不确定性上升的时候，我们并没有减少活动，而是增加了投资。" 资本集团还将中国大陆办事处设在上海。
在 Mark Konyn 看来，制度型开放不仅仅在于允许更多外资参与，更是在于构建一个值得信赖、互联互通、多元化且富有韧性的金融生态体系。" 衡量制度型开放成效的最终标准，在于能否改善长期资本的配置。" 他提到双向资本流动、人才、基础设施、金融产品和多元融资渠道五个方面。
Kirk C. Sweeney 则从保险资金角度谈到配置需求。随着人口老龄化和退休义务增加，人寿保险负债的期限也在延长，保险公司更需要长期、可预测现金流的资产。" 公开市场并不总能提供所需的期限、结构和现金流状况。"Kirk C. Sweeney 表示，私人市场可以提供量身定制的解决方案，使资产与负债更紧密地结合。
他介绍，公开市场固定收益约占其普通账户管理资产的 60%，增长最快的则是私人固定收益、资产支持融资和基础设施债。这些投资有助于提供稳定现金流，支持实体经济发展。
港股融资持续活跃，沪港市场互补与企业出海受关注
徐经纬介绍，今年前 9 个月，香港交易所 IPO 融资超过 480 亿美元，上市后的后续融资超过 700 亿美元。尽管第三季度二级市场出现波动，发行人仍能够通过首次上市及再融资筹集资金。
TMT 和人工智能是今年香港市场的重要融资领域。徐经纬表示，工业、新能源、消费及医疗保健企业同样利用香港市场筹资。今年赴港 IPO 的内地企业中，约 60% 拥有海外收入，部分企业海外收入占比超过一半。
他提到，许多中国企业总部设在内地，或从内地起步，如今已成为成熟的跨国公司。近年来，约 80% 的香港 IPO 有国际基石投资者参与，资金来自美国、欧洲、中东及亚太等地。徐经纬表示，香港市场既帮助内地企业引入国际资本，也服务国际企业在亚洲及内地的业务拓展。
谈到两地定位，Mark Konyn 表示，上海是重要的在岸市场，也是人民币资产配置和风险管理中心；香港则是离岸人民币中心，以及连接内地与全球市场的桥梁。" 上海与香港应该视为相互补充的国际金融中心，而非彼此竞争的关系。"Mark Konyn 认为，两地共同构建了连接中国储蓄、投资机会和金融市场与全球资本的重要平台。
Noriko Chen 回顾，2014 年沪港通启动，2018 年 MSCI 开始将 A 股纳入新兴市场指数，2019 年科创板开市。这些变化拓宽了海外投资者参与中国市场的渠道，也推动了治理、信息披露、流动性和透明度等方面的进步。
她还提到，中国经济产出约占全球六分之一，在 MSCI ACWI 指数中的权重仅为 2.3%。" 价值并不是由流量来创造的，而是由健康的公司来创造的。"
从风险管理角度，Bernhard Kaufmann 认为，国际金融中心不仅要有吸引全球资本的能力，还应有能力将本地风险与全球风险承受能力、专业知识联系起来。上海国际再保险中心的发展，有助于连接中国日益复杂的风险与国际风险管理能力。
AI 投资风险被反复提及，现金流与金融韧性成为讨论重点
在圆桌问答环节，主持人杨燕青将话题转向 AI 投资及其风险。
Noriko Chen 表示，对她而言，关键词是资本配置和现金流。" 风险可能是有泡沫，有很多企业正在大幅地投资于 AI 和 AI 企业链。可能 50% 的企业是无法盈利的。" 她说，投资者的任务是找到能够持续发展、产生可观现金流的企业。
Bernhard Kaufmann 将明年的关键词定为 AI，特别是 AI 带来的系统性风险和互联性风险。他指出，AI 既是新的增长驱动力，也带来一系列网络风险。以数据中心为例，其运行依赖电力、冷却系统、通信网络、芯片、软件、云基础设施和网络安全等多个环节，一处中断可能影响更广泛的业务。
" 一个成熟的经济体，不仅仅需要增长融资的机制，同时还需要识别、定价、分配和吸收增长所带来风险的机制。"Bernhard Kaufmann 表示，再保险可以将集中在一家企业、一个行业或一个地区的风险，分散到更广泛的资产负债表上。金融开放还需要风险知识、数据和专业技术的流动。
对于未来一段时间的市场环境，Mark Konyn 将 " 估值 " 列为关键词，认为中国以外市场的较高实际利率环境可能持续较长时间。" 作为保险公司，我觉得对我们来说最重要的是合同现金流。"
徐经纬则将 " 灵活性 " 作为关键词。他表示，未来需要预期更多市场波动，资本市场要考虑如何把流动性和灵活性纳入发行人的融资安排。
