内存芯片短缺仍未缓解，云厂商已抢先锁定更高价格的明年合同。
9 月 19 日，据追风交易台消息，美银证券分析师 Simon Woo 发布最新内存行业研报，渠道调研证实2026 年三季度 DRAM 均价环比涨 20-30%、NAND 涨超 15%，且超大规模云厂商已提前签约锁定 2027 年一季度更高的 DRAM 价格。
基于内存供应持续短缺及 OEM/ 科技公司抢筹加剧，美银将 2027-2028 年 DRAM 均价预期上调 8-12%、NAND 上调 2-3%，但仍认为 2028 年价格会从 2027 年的高位回落约 10%，属于 " 软着陆 "。
在更长期维度上，美银将 2030 年全球内存 TAM（市场规模）预测从 1.8 万亿美元上调至 2.0 万亿美元，并预测 2027-2030 年 DRAM+NAND 销售额年复合增速达 21%。
渠道调研结果显示，三季度内存价格强劲。
美银报告指出：" 对内存芯片制造商、现货市场分销商、OEM 等的最新调研，证实三季度均价强劲：尽管长期协议占比上升，大多数 DRAM 产品三季度均价仍环比上涨 20-30%，NAND 涨幅超过 15%。"
四季度同样不弱。分析师称，"四季度均价预计至少还有个位数增长"。
更值得关注的是一个新动向：分析师写道，" 超大规模云厂商已签订新合同，同意在 2027 年一季度支付高于 2026 年四季度的 DRAM 价格。" 这意味着买方已主动接受涨价，并将这一预期锁定进了合同。
正是基于上述供需格局，美银对此前预测进行了修正。
分析师称：" 鉴于持续的内存供应短缺，以及部分 OEM 和大型科技公司更积极的芯片采购行为，我们对 2027 年上半年的判断变得更加乐观。"
具体数字：
DRAM：2027-2028 年均价假设上调8-12%；新预测中，2027 年均价约为每 8Gb 当量 17.1 美元，2028 年约 16.2 美元
NAND：2027-2028 年均价假设上调2-3%；2027 年约 10.0 美元 /256Gb 当量，2028 年约 8.7 美元
与此同时，美银对 2026 年下半年的预测维持不变—— " 由于此前对下半年均价已持乐观态度，本次不作调整 "。
为什么价格能持续上涨？供给侧的约束是关键。
数据显示，2026 年 DRAM 供需充足率（supply-to-demand sufficiency）仅约 79%，远低于 100% 的平衡线，直到 2027 年才逐步回升至接近均衡。NAND 情况类似，2026 年充足率约 80%，2027 年才恢复至 102% 左右。
服务器端，尤其是 AI 服务器对 HBM（高带宽内存）的需求，已占到 DRAM 总出货量的 50% 以上。分析师预计，2026 年 HBM 市场规模达 774 亿美元，同比增长 124%，2027 年进一步扩张至 1528 亿美元。
美银将 2030 年全球内存市场（DRAM+NAND）总规模（TAM）预测从 1.8 万亿美元上调至 2.0 万亿美元。
分析师指出，全球 DRAM+NAND 销售额此前在 2018 年（云热潮）达到峰值 0.17 万亿美元，而 2025 年的回升仅产生 0.21 万亿美元（NAND 下行）。因此，投资者可能会质疑 2.0 万亿美元的预测，因为相比 2018/25 年增长了 10 倍。
分析师给出五个理由支撑这一预测：
（1）截至 2026 年三季度，年化运行率已超过 1.0 万亿美元（2,780 亿美元；四季度等效：1.1 万亿美元）；
（2）2026 年 ASP 或合约价同比上涨 3-4 倍，而销量增长 20% 以上；
（3）创纪录的 ASP 可持续，由于全球供应紧张和强劲的 AI 芯片需求，到 2030 年降价有限；
（4）2026-30 年年度 bit 增长应保持在高两位数；
（5）随着先进 AI 解决方案（HBM、SOCAMM、eSSD 等）获得份额，结构应改善。
分析师还表示，不预期新 GPU/ASIC 出现 " 降规 " 或更低内存含量；相反，假设进一步增加，Rubin Ultra 每颗达 1,000GB，新 Rubin 为 384GB，而当前为 288GB。
分析师还预测，从 2027 年至 2030 年，DRAM+NAND 合计销售额将以 21% 的年复合增速增长。
届时 DRAM+NAND 销售额达 1.4 万亿美元，而 2026 年为 0.9 万亿美元，至 2030 年——明确表明长期超级周期。这也意味着内存行业的合理市值为 10 万亿美元，基于 13 倍 P/E、2.0 万亿美元销售额下 50% 的 OPM 和 25% 的税率。
分析师称，该指数 "7 月维持在创纪录的 180，而周期中位水平为 100，2017-18 年的峰值仅为 120"。美银预计 8 月至 9 月的数据仍将保持强劲，韩国半导体出口及中国台湾南亚科技、群联电子的月度销售额同比增幅均超过 100%。
