来源：环球市场播报
多家美国大型大学捐赠基金在 2026 财年有望跑赢或持平标普 500 指数，结束此前数年表现落后于大盘的局面。咨询机构 Cambridge Associates 表示，部分基金预计将 " 显著跑赢 " 标普 500 指数，后者在截至 6 月 30 日的 12 个月内上涨逾 20%。
捐赠基金业绩提振主要来自对 SpaceX、OpenAI 及 Anthropic 等少数科技企业的投资。Cambridge Associates 捐赠基金与基金会业务全球负责人指出，基金通过直接持股或私募股权管理人持有上述资产，中位回报率预计 " 非常强劲 "。大多数捐赠基金尚未公布年度业绩，部分原因在于私募资产估值耗时较长。
此次强劲表现标志着大型捐赠基金回归长期趋势。2008 年全球金融危机后，许多捐赠基金大幅增加私募股权配置，长期受益于此。但近年来私募市场估值回调且复苏慢于公开市场，叠加 IPO 和并购活动减少制约资金回笼，使重仓私募的基金承压。据全国学院与大学商务官员协会和 Commonfund 研究，资产超 50 亿美元的捐赠基金在截至 2025 年 6 月的三年内年化回报率为 7.8%，同期标普 500 指数年化回报率为 19.7%。
今年格局出现逆转。SpaceX 的上市及 OpenAI、Anthropic 等 AI 初创企业估值飙升，为早期通过私募基金或共同投资的捐赠基金带来可观回报。截至 6 月 30 日，哈佛大学捐赠基金持有约 22 亿美元 SpaceX 股份，为史上最大单笔公开股票持仓。北卡罗来纳大学捐赠基金受益于金融危机期间对 SpaceX 的早期投资，该头寸在上市前已占其管理资产约 10%，推动截至 6 月的年度回报超 30%。科罗拉多大学基金会截至 6 月的年度回报率为 20.3%，部分得益于自 2009 年对 SpaceX 的投资已增值 57 倍。华盛顿大学投资管理公司首席投资官表示，2026 年将是丰收之年，主要动力来自 SpaceX 及年内上市的 Cerebras Systems 等科技公司。
回报回升伴随资金回笼增加，此前私募市场持续三年的流动性紧缩已开始缓解。捐赠基金负责人认为，尽管 VC 退出面临挑战且技术存在失败风险，但强劲回报凸显了风险投资的潜在收益空间。然而，VC 复苏集中于少数公司，导致不同基金表现分化。PitchBook 与全美风险投资协会数据显示，今年一季度美国 VC 退出价值创 3470 亿美元纪录，但剔除五大退出案例后总额将下降 87%。Commonfund 私募股权总裁指出，未持有上述公司的投资者可能并未感受到增值收益。部分人士也对这种高度集中的回报能否持续表示怀疑，有基金高管表示 " 如此回报属于例外而非常态，下一代赢家的涌现可能需要数年时间 "。
