大同证券有限责任公司景剑文 , 温慧近期对潞安环能进行研究并发布了研究报告《利润同比大幅修复，资源拓展实现梯次突破》，给予潞安环能增持评级。
潞安环能 ( 601699 )
2026 年 8 月 25 日，公司发布 2026 年半年度报告
2026 年上半年业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长，核心驱动力来自喷吹煤占比提升带来的售价上行与全流程成本管控成效显著。公司 2026H1 实现营业收入 150.10 亿元，同比 +6.68%；归母净利润 17.78 亿元，同比 +31.85%；扣非归母净利润 17.17 亿元，同比
49.66%。上半年经营活动现金流净额 4.15 亿元，同比由负转正（
上年同期为 -8.61 亿元），经营质量显著改善。
单季度看，2026Q2 实现营业收入 77.47 亿元，环比 +6.66%；归母净利润 10.59 亿元，环比 +47.19%；扣非归母净利润 10.16 亿元，环比 +44.89%。Q2 利润环比大幅提升主要系喷吹煤销量占比持续攀升、商品煤综合售价稳步上行，叠加成本管控体系持续深化。
毛利率同比大幅提升，财务费用显著下降
2026H1 销售毛利率 40.09%，同比 +4.07 个百分点，主要受益于喷吹煤等高附加值产品占比提升及商品煤综合售价上行。费用端：销售费用 0.62 亿元，同比 +23.50%，销售费用率 0.41%，同比 +0.06 个百分点，主因运销服务费及职工薪酬增加；管理费用 15.30 亿元，同比 +13.48%，管理费用率 10.20%，同比 +0.61 个百分点，主因职工薪酬增加；财务费用 0.58 亿元，同比 -47.92%，财务费用率 0.39%，同比 -0.40 个百分点，主因利息收入增加。
喷吹煤龙头地位持续巩固，资源储备梯次突破
煤炭业务方面，2026H1 实现煤炭业务营业收入 143.21 亿元，同比 +9.85%；营业成本 83.77 亿元，同比 +4.33%；毛利 59.44 亿元，同比 +18.71%；毛利率 41.50%，同比 +3.10 个百分点。上半年原煤产量 2,706 万吨，同比 -5.48%，商品煤销量 2,404 万吨，同比 -4.79%，商品煤综合售价 596.19 元 / 吨，同比 +15.50%。其中喷吹煤产量 1,157
万吨、销量 1,153 万吨，销量占比提升至约 48%，喷吹煤等高附加值产品占比提升驱动综合售价上行，同时全流程成本管控体系持续深化，成本增幅低于收入增幅。
资源储备方面，公司实现 " 短期增量—中期接续—长期储备 " 梯次突破：300 万吨 / 年姚家山煤矿项目获国家能源局核准，上马煤矿完成探转采确权，成功竞得襄垣县苏村区块煤炭探矿权，全链条资源布局闭环成型。此外，公司持续推进智能化矿井改造，先进产能占比位居行业第一梯队。
投资建议
公司作为国内喷吹煤龙头，资源禀赋优异、成本管控能力突出，叠加产能储备项目梯次释放，业绩兑现度高，且具备长期成长潜力。预计 2026-2028 年公司归母净利润为 26.87/30.63/36.25 亿元，EPS 为 0.90/1.02/1.21 元 / 股，对应的 PE 为 18.91/16.59/14.02 倍，维持 " 谨慎推荐 " 评级。
风险提示
煤炭价格大幅下跌；资产注入不及预期；安全生产风险。
最新盈利预测明细如下：
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