太平洋证券股份有限公司郑磊 , 李林卉近期对中国电影进行研究并发布了研究报告《影片储备丰富，关注《流浪地球 3》等贡献业绩弹性》，首次覆盖中国电影给予增持评级。
中国电影 ( 600977 )
事件：
公司 2026H1 实现营收 15.12 亿元，同比下降 11.9%；归母净利润 -1.10 亿元、归母扣非净利润 -2.13 亿元，两者去年同期分别为 -1.10、-2.11 亿元。其中，2026Q2 实现营收 6.60 亿元，同比下降 8.68%；归母净利润 394 万元，同比下降 87%；归母扣非净利润 -5931 万元，去年同期 -1736 万元。
2026H1 业绩承压
2026H1 公司营收同比下降，主要系 2026 年春节档影片票房同比下降，带来放映端业务营收同比下降 32.7%；归母净利润亏损，主要系上映电影成本较高，而影片受到市场表现波动的影响，票房收入未能覆盖成本，使得公司创作业务亏损。
储备影片近 80 部，关注《流浪地球 3》等影片上映节奏及表现储备电影方面，截至 2026 年 8 月 24 日，公司正在创作开发中项目近 80 个，其中原创项目 40 余个，包括：硬科幻电影《流浪地球 3》，纪念建军百年的重点影片《无限之战》，纪念改革开放 50 周年的电影《我不是梵高》、《天才翻译家》，国风动画电影《小破庙》、《中国吉兽》等。同时，《流浪地球 3》上部目前已定档 2027 年春节档上映，下部或于 2027 年暑假档或 2028 年春节档上映。进口电影方面，《杀死比尔：血色全传》已定档 9 月 4 日于中国大陆上映，公司参与引进及发行。此外，《复仇者联盟 5：毁灭之日》、《沙丘 3》等优质影片已在北美市场定档，亦有望引进中国大陆上映，公司作为中国唯一的进口电影引进方及唯二的发行方，有望参与引进及发行。
盈利预测、估值与评级
公司电影储备丰富，近 80 个项目正在创作开发。同时，爆款 IP 续作《流浪地球 3》上部已定档，《复仇者联盟 5》、《沙丘 3》等有望引进上映，优质影片上映有望为公司贡献业绩弹性。因此，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 49.5/56.4/62.3 亿元，对应增速 2.5%/13.9%/10.5%，归母净利润分别为 1.4/4.48/5.36 亿元，对应增速 20.3/219%/19.8%。首次覆盖，给予公司 " 增持 " 评级。
风险提示
行业监管趋严的风险，线下观影意愿降低的风险，票房表现不及预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
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