8 月 24 日，石头科技披露 2026 年半年报。
上半年，公司实现营业收入 100.84 亿元，同比增长 27.60%；归母净利润 9.86 亿元，同比增长 45.60%；扣非归母净利润 8.03 亿元，同比增长 60.74%。经营活动产生的现金流量净额为 3.98 亿元，较上年同期的 -8.23 亿元转正。
这份半年报更值得关注的，是利润增速重新超过收入增速。
2025 年，石头科技曾经历明显的 " 增收不增利 "，全年营收 186.95 亿元，同比增长 56.51%，归母净利润却下降 31.03% 至 13.63 亿元；2025 年上半年归母净利润也同比下降 39.55%。
彼时，公司加大全球渠道、品牌营销及新品类投入，销售费用快速上升，同时产品矩阵扩展、关税等因素对毛利率形成压力。
进入 2026 年，前期扩张带来的利润压力开始缓和。一季度公司营收 42.27 亿元，同比增长 23.31%，归母净利润 3.23 亿元，同比增长 20.83%。
结合半年报计算，二季度收入约 58.57 亿元、归母净利润约 6.63 亿元，利润修复速度进一步加快。需注意的是，本期利润及现金流中还包含 IEEPA 关税退税的一次性贡献。
研发投入仍在增加。上半年石头科技研发投入 7.20 亿元，同比增长 5.11%，研发人员 1376 人；由于收入增速更快，研发投入占收入比例约 7.1%，低于 2025 年同期的 8.67%。这也意味着，在保持投入增长的同时，规模扩大正在摊薄部分费用率。
不过，45.6% 的净利润增长也包含低基数因素。2024 年上半年，石头科技归母净利润曾达到 11.21 亿元，仍高于今年同期的 9.86 亿元。
今年上半年净利率约 9.8%，较 2025 年同期约 8.6% 有所回升，但距离 2024 年同期约 25% 的水平仍有明显差距。因此，目前更适合将其定义为盈利能力修复，而非已经回到此前高点。
收入增长则发生在国内扫地机器人市场整体承压的背景下。奥维云网数据显示，2026 年上半年国内扫地机器人零售额约 98 亿元，同比下降 4.0%，零售量下降 4.6%；与此同时，市场份额继续向头部品牌集中。东方证券援引奥维数据称，二季度石头与科沃斯两大品牌合计份额进一步提升。
石头科技近年来也在降低对单一扫地机器人品类的依赖，业务已经扩展至洗地机、洗衣机和智能割草机等。2025 年公司境外收入 104.42 亿元，占营收约 56%。
公司今年 3 月援引 IDC 数据称，2025 年其智能清洁机器人全球出货量达到 580 万台，市场份额 17.7%。全球化和多品类扩大了收入空间，但渠道建设、营销投入、关税及汇率波动也持续考验盈利质量。
8 月中旬，石头科技新一期限制性股票激励计划将 2026 年营收考核目标设为较 2025 年增长不低于 15%，对应全年收入约 215 亿元。
上半年收入已超过 100 亿元，相比单纯的规模增长，接下来更值得观察的是利润率修复能否延续，以及海外市场和新品类能否逐步从投入期转向更稳定的利润贡献。
