4 月 23 日盘后，燃气轮机牛股应流股份（SH603308，股价 83.00 元，市值 563.60 亿元）披露 2025 年年报，公司 2025 年实现营收 29.19 亿元，同比增长 16.13%；实现归母净利润 3.49 亿元，同比增长 21.74%；实现扣非净利润 3.21 亿元，同比增长 15.78%；基本每股收益 0.51 元。公司拟每股派发现金股利 0.16 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
《每日经济新闻》记者注意到，逼近 30 亿元的营收创应流股份单一会计年度新高。同时，2025 年也是应流股份归母净利润连续两年下滑后重拾升势，但仍较 2022 年的 4.02 亿元存在差距。分季度来看，应流股份 2025 年四季度实现营收 7.98 亿元，同比增长 32.3%，环比增长 8.16%；实现归母净利润 0.55 亿元，同比下滑 8.13%，环比下滑 48.19%。
全球 AI 数据中心建设提速
据万得金融终端汇编的数据，14 家机构对应流股份 2025 年营收和归母净利润的一致预测值分别约为 30.43 亿元和 4.19 亿元。因此，应流股份公布的业绩是双双不及预期的——公布值分别较分析师一致预测值低 4.07% 和 16.72%。
这意味着市场资金聚焦的 "AI 尽头是电力 " 逻辑，在公司业务端得到印证。体现在数据上，这是一个显著的爆发过程，2025 年应流股份 " 两机 "（航空发动机和燃气轮机）新签订单突破 20 亿元，2026 年一季度更是突破 8 亿元。
记者还注意到，应流股份是近期 A 股二级市场的焦点个股之一。东方财富数据显示，今年初至 4 月 23 日收盘，应流股份股价在 72 个交易日内已累计上涨 98.8%，接近翻倍。就在 4 月 23 日市场出现调整的情况下，应流股份强势涨停，截至收盘仍有超 1650 万封单额，全天成交 34.08 亿元，换手率 6.08%。
除了市场关注的燃气轮机业务情况外，年报还披露，应流股份在核电铸件领域（如主泵泵壳）继续保持市场领先，并成功完成多个核电项目的交付，其中新研制的全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层更是极大缩短了核电主线安装周期。
此外，应流股份还与合肥能源研究院成立合资公司，积极布局核聚变项目，同时在核一级爆破阀、屏蔽材料等核心领域相继打破国外垄断或实现技术跨越。这些业务具有极高的行业壁垒和盈利空间。
报告期末存货账面余额达 24.58 亿元
尽管订单爆发，但应流股份的资产负债表爆出存货增加的结构性问题，且绝大部分积压在半成品环节。
具体来看，截至 2025 年末，应流股份的存货总额较期初增加 17.64% 至 24.58 亿元，其中 " 在产品 " 规模较期初增加 12.78% 至 16.3 亿元（占存货总额超 66%）。记者注意到，在存货总额飙升至 24.58 亿元的同时，应流股份内部结构出现了倒挂。2025 年末，代表前端备货的 " 原材料 " 仅从 3.51 亿元增至 3.59 亿元，基本持平，但代表生产中间环节的 " 在产品 " 却从 14.45 亿元增至 16.30 亿元 。
审计师在该部分写道：" 存货采用成本与可变现净值孰低计量。管理层按照估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定可变现净值。由于存货金额重大，且确定存货可变现净值涉及重大管理层判断，我们将存货可变现净值确定为关键审计事项。"
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