周二，一份超预期的 CPI 数据叠加多位美联储官员的鹰派表态，将美债市场再次打入 " 至暗时刻 "。2 年期美债收益率单日暴涨 20 个基点，创下 19 个月来最大单日涨幅；10 年期收益率重新站上 5% 关口。
这场抛售直接击中了过去一周刚刚涌入美债的多头仓位。美银策略师在 11 月 8 日的报告中指出，资产管理机构在过去一周持续在期货市场建立多头仓位，并削减了长端的空头对冲——而这些仓位，如今正承受着损失。
市场情绪的急剧逆转，迫使投资者重新审视美联储的政策路径。
这场动荡的导火索，在 CPI 数据公布之前就已点燃。
美联储理事沃勒在伦敦发表讲话时率先给市场一击：" 如果 10 月通胀月率如我预期般有所改善，我倾向于支持加息 25 个基点。" 但他随即补充了一个更强硬的条件：" 但如果今天晚些时候公布的 10 月 CPI 数据与过去两个月相近——核心 CPI 环比在 0.3% 甚至更高——那么可能需要采取更强力的政策行动。在那种情况下，我认为 12 月会议应当考虑加息 50 个基点。"
随后，CPI 数据如期 " 爆表 "。
达拉斯联储主席 Lori Logan 紧接着火上浇油：" 鉴于当前的经济前景，FOMC 至少还需要再加息两次 25 个基点，这一点对我来说是明确的。" 她还表示，" 今年冬天的加息步伐，可能比今秋迄今为止的节奏更快。"
堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid 则在休斯顿的一场活动上表示：" 我去年就不认为我们的利率具有限制性，我今天认为它相当宽松。" 他还强调，" 通胀是政策决策中需要考量的首要风险因素。"
美联储理事鲍曼也随后发声，警告 AI 回报引发 " 股票估值大幅修正 " 的风险，以及 " 私人长期利率急剧上升 " 的隐患。" 股价下跌可能削弱消费支出的韧性，" 她说，" 而利率上升可能进一步压制对利率敏感的经济领域，比如住房和小企业投资。"Bowman 同时暗示，她可以支持 12 月会议上的加息决定。
收益率曲线全线告急
四位美联储官员的鹰派表态与热辣 CPI 数据叠加，将整条收益率曲线打入下行通道。
2 年期美债收益率最高上涨 20 个基点，据彭博报道，这是自 " 对等关税日 "（2025 年 4 月）以来最大的单日涨幅。10 年期收益率在一场 " 尾部风险显著 " 的拍卖后重新突破 5%，随后略有回落。收益率曲线同步显著平坦化。
市场对加息路径的定价也随之大幅上移。数据显示，12 月会议加息 50 个基点的概率已升至 10%-15%，而市场目前已定价 2027 年底前累计再加息 3 次。
上周的避险买盘，成了本周最受伤的一批人。
摩根大通美债客户调查显示，投资者的持仓信念正在快速瓦解。截至 11 月 9 日当周，多头仓位下降 5 个百分点，空头仓位下降 4 个百分点，中性仓位上升 9 个百分点，达到约 12 周以来的最高水平——这意味着投资者既不敢做多，也不敢做空，陷入了罕见的集体观望状态。
期权市场同样出现了仓位松动的迹象。周一出现了一笔 5 年期 1 月 107.00 看涨期权的大规模平仓操作，该仓位最初建立于 10 月底，此次平仓亏损约 300 万美元。
市场全面承压，美元独强
债市的剧烈波动迅速蔓延至其他资产。
美元指数飙升至一个月高位，并触及 21 个月区间的顶部。美元走强直接压制了黄金，金价跌回 4100 美元下方，逼近 4000 美元关口。比特币跌破 75000 美元，创三个月新低。
富国银行首席经济学家 Tom Porcelli 则更为直接：" 这把事情锁定了。" 他指的是至少加息 25 个基点已成定局，同时为更大幅度的加息打开了讨论空间。"Waller 提出了这个想法，市场在这份强劲数据面前会顺势而为。"
不过，白宫经济顾问委员会主席 Christopher Phelan 持不同看法。他在接受彭博电视采访时表示：" 我一直遵循独立战争的原则——不到看见敌人眼白，不要开枪。就我而言，支持 12 月加息 50 个基点的 ' 眼白 ' 还没出现。"
