来源：环球市场播报
具体来看，10 月 20 日至 27 日的 80 亿美元资金流出中，约 52 亿美元来自多头平仓，另外 28 亿美元来自新增空头头寸。其中，" 其他交易者 " 及非报告交易者贡献了约 95% 的资金流出，仅 " 其他交易者 " 类别的多头减持规模就达到 40 亿美元，显示非传统投资者成为此次抛售的主要力量。
高盛指出，大规模投机性抛售解释了黄金为何未能受益于实际利率下降。10 月 20 日至 27 日期间，美国 10 年期实际国债收益率下降 11 个基点，通常应对不产生利息收益的黄金构成支撑，但同期金价仍下跌 1.6%。与此同时，美元指数上涨 0.6%，布伦特原油上涨 4.1%，进一步加剧了黄金的下行压力。分析师认为，市场对主权流动性管理的担忧及美元保持强势，可能促使部分投资者撤出黄金头寸。
值得注意的是，黄金市场的抛售压力可能尚未完全释放。尽管管理基金净持仓规模相对较低，但截至 10 月 27 日，" 其他交易者 " 持有的黄金多头头寸，无论按名义价值还是占未平仓合约比例衡量，仍高于过去两年的中位数，意味着未来仍存在进一步平仓的空间。
10 月 27 日至 30 日期间，黄金价格又下跌 4.3%，同期布伦特原油进一步上涨 3.7%。期权市场也开始反映投资者的看跌情绪，黄金三个月期隐含波动率上升，25 Delta 看跌与看涨期权偏斜指标升至过去一年区间的第 85 百分位，表明投资者正在增加下行风险对冲及看跌押注。
