本文来源：时代商业研究院 作者：邱利
随着 2026 年三季报披露完毕，券商业绩 " 全景图 " 浮出水面。尽管外部环境复杂多变、市场行情有所波动，行业整体仍交出了一份 " 总量稳增、结构向优、亮点纷呈 " 的答卷。
数据显示，前三季度 49 家券商或上市主体合计实现营业收入 5236.89 亿元，就可比券商合计来看，整体同比增长 18.74%；实现归母净利润 2220.71 亿元，可比券商整体同比增长约 23%，稳中提质的发展底色清晰可见。
" 百亿俱乐部 " 扩容至 9 家
从财务指标来看，行业增长的 " 基本盘 " 依然坚实。今年前三季度，32 家券商归母净利润实现同比正增长，16 家负增长，增速为正的占比近七成。其中华安证券、中金公司、招商证券 3 家券商实现接近或翻倍增长，同比增幅分别高达 169.56%、101.71%、94.81%，成为行业高增长的标杆力量。
谈及业绩增长的原因，华安证券在三季报中指出，业绩增长主要系私募股权投资基金业务、另类投资业务、经纪业务收入同比增幅较大所致。招商证券表示，业绩增长主要原因为公司投资业务和经纪业务收入增加。中金公司则表示，营业收入增长主要由于手续费及佣金净收入以及金融工具投资产生的收益净额的增加；利润指标增长主要由于营业利润率上升。
与此同时，前三季度归母净利润跨过百亿门槛的券商扩容至 9 家，中信证券以 310.22 亿元的绝对优势稳坐第一，国泰海通 248.85 亿元、招商证券 172.82 亿元、广发证券 160.27 亿元、华泰证券 150.41 亿元、中金公司 132.45 亿元、东方财富 119.07 亿元、中国银河 110.25 亿元、中信建投 102.57 亿元分列其后。在业内人士看来，" 百亿俱乐部 " 扩容，既是行业盈利能力整体抬升的注脚，也是头部券商综合实力不断增强的缩影。头部梯队引领发展、中小券商特色化突围，行业正形成 " 千帆竞发、百舸争流 " 的生动格局。
业绩高增长背后各有 " 打法 "
受自营业务波动影响，券商业绩压力主要集中于第三季度。在单季普遍承压的行业背景下，部分券商逆势高增，成为三季报中难得的 " 逆风样本 "。梳理其打法，大致可分为三类。
一是自营驱动的成长样本。华安证券第三季度归母净利润同比增长 251.35%，前三季度同比大增 169.56%，增幅均位居上市券商第一，其核心引擎正是自营业务，该项业务前三季度收入同比增长 203.17%，展现出敏锐的市场把握与出色的投资能力。招商证券同样受益于此，前三季度自营收入为 209.59 亿元，同比增长 185.76%，带动公司前三季度归母净利润增长 94.81%，行业排名一举升至第三位。
二是均衡发展的行业标杆。2026 年第三季度报告显示，中金公司前三季度实现营业收入 307.15 亿元，同比增长 47.95%；归母净利润为 132.45 亿元，同比大增 101.71%，实现翻倍增长；第三季度经营势头强劲，营收和净利润双双大幅增长。翻开其收入结构，" 均衡发展、多点支撑 " 的业务格局愈发清晰。前三季度，中金公司实现投资银行业务手续费净收入 53.14 亿元，领跑全行业，同比大增 80.71%，股债承销与并购重组业务优势持续巩固；经纪业务手续费净收入为 60.27 亿元，同比增长 33.47%；资产管理业务手续费净收入为 12.94 亿元，同比增长 21.80%；投资收益及公允价值变动收益合计 157.92 亿元，同比增长 43.14%；利息净收入亦实现由负转正，融资融券、债权投资等利息收入全面回暖。
更令市场期待的是，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已于 10 月 26 日完成交割，这场头部券商 " 三合一 " 重组，为行业高质量发展写下浓墨重彩的一笔，随着后续并表效应逐步显现，其综合服务能力与国际竞争力有望迈上新台阶。
三是稳健经营的韧性样本。华林证券、国金证券、西南证券第三季度归母净利润分别同比增长 35.29%、17.62%、15.26%，均实现两位数增长，以稳健的经营作风与差异化的业务特色，在行业浪潮中走出属于自己的节奏。
机构称券商板块配置价值凸显
站在四季度的起点回望，三季报的 " 稳中提质 " 为证券行业全年收官奠定了坚实基础。展望后市，机构普遍认为，当前券商板块盈利持续改善，估值仍在较低水平，存在配置机会。
中信建投发布研报称，金融街论坛政策接连落地，增量举措利好券商。本届论坛 " 一行一局一会 " 主要负责人悉数发声，政策围绕利率调控框架、资本市场改革与金融开放三条主线，以可落地的政策清单形式推出：央行宣布将隔夜回购利率培育为主要政策利率，并设立非银机构大额赎回流动性支持工具，次日即启动隔夜逆回购操作；证监会同意首批 18 只主动 ETF 注册，并推出北证 50ETF、北交所市值配售等一揽子安排，货币政策与监管政策协同性有所增强，框架改革快于总量宽松。对行业而言，主动 ETF 扩容为资管与代销业务带来新产品空间，北交所改革提升交易活跃度，头部券商合规与系统先发优势有望体现。
" 当下低估、低配的券商板块攻守兼备。" 中金公司在研报中指出，一方面，在新发主动 ETF、稳市资金等增量资金入市背景下，市场成交额和行情拐点或将出现，有望提振券商估值；另一方面，板块严重低估下，股息率亦有吸引力，特别是对于盈利和 ROE 中枢上行中的优质头部券商。
开源证券研报认为，存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下投行与投资业务受益，仍是券商行业三大中长期成长叙事；头部券商在大财富管理、国际业务及投行业务上的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期 ROE 中枢上行。
国金证券非银首席舒思勤在研报中提到，当前板块估值处于低位，多家优质券商破净，在估值及 ROE 错配情况下，券商板块具备较高性价比。
