高盛大幅下调韩国股市目标价，但同时警告市场对半导体行业的悲观定价已严重偏离基本面现实。
据彭博 10 月 25 日报道，高盛策略师团队上周五（10 月 23 日）将韩国综合股价指数（KOSPI）12 个月目标价由 12000 点下调至 9000 点，降幅达 25%。这一调整发生在 KOSPI 自 6 月高点已累计下跌逾 35% 的背景下。尽管如此，高盛仍维持对韩国股市的积极立场，指出修订后的目标价较当前水平仍隐含逾 60% 的上行空间，并明确表示 " 市场正在定价一个过度悲观的基本面前景 "。
AI 交易退潮引发的科技股抛售，已将韩国从年内全球最热门主要市场之一，拖入估值最低的深渊。据彭博汇编数据，KOSPI 12 个月远期市盈率已跌至约 4 倍，为 2006 年以来 18 个万亿美元级市场中从未出现过的极端低位，估值约为印度尼西亚雅加达综合指数（8 倍市盈率）的一半。与此同时，部分投资者认为，这场抛售已制造出难得的买入机会。
AI 交易退潮重创韩股，高盛被迫大幅下修目标
报告称，高盛策略师团队下调韩国 KOSPI 指数目标位的理由是在基准指数自 6 月高点暴跌逾 35% 后，需要采用 " 更为保守的估值假设 "。
值得注意的是，高盛今年曾多次上调该目标价，最近一次上调发生在 6 月，并在此后的全球 AI 股抛售浪潮中坚持维持 12000 点目标不变。此次下调标志着高盛对韩国市场判断的重大转向。
三星电子和 SK 海力士等芯片巨头使 KOSPI 成为 AI 交易的晴雨表。投资者对 AI 基础设施大规模支出可持续性的疑虑持续升温，叠加融资成本上升、回报信号不足，抛售压力已从科技板块蔓延至整个韩国市场。
存储芯片估值隐含 "65% 盈利暴跌 "，高盛认为定价过于极端
尽管大幅下调目标价，高盛策略师明确指出，当前市场对半导体板块的定价已严重脱离合理区间。
高盛估算，当前半导体板块的估值水平隐含着该行业 2027 年盈利将下滑 65% 的预期——这一情景被高盛认为 " 过于悲观 "。报告指出，市场正在定价一个 " 过度负面的基本面前景 "，而修订后的目标价仅是为了纳入更保守的市场定价假设，并非反映高盛对基本面的实质性看空。
在存储芯片板块之外，占指数权重约一半的其他股票目前以 7.6 倍远期市盈率交易，估值同样处于历史低位。高盛表示，在当前水平上，韩国市场仍提供 " 具有吸引力的风险回报 "。
高盛继续看好电力、工业、公司治理改善相关股票，以及受益于国内再通胀和韩流文化的企业。
估值跌至 " 全球最低 "，韩股已比印尼便宜一半
据彭博汇编数据，KOSPI 12 个月远期市盈率已跌至约 4 倍，这是自 2006 年以来，在所有年初市值超过 1 万亿美元的 18 个主要市场中从未出现过的极端低位。
相比之下，同样面临 MSCI 可能两级下调评级、市场可投资性存疑的印度尼西亚雅加达综合指数，其远期市盈率仍维持在 8 倍左右。韩国股市估值已不足印尼的一半。
这一估值崩塌发生在韩国宏观基本面并不悲观的背景下。韩国今年出口有望突破 1 万亿美元，芯片需求旺盛；韩国央行亦表示，今明两年经济增速应 " 显著高于 " 此前预测。然而，市场对存储芯片周期、AI 资本支出前景及借贷成本上升的疑虑，令投资者情绪持续低迷。
ACG Management 董事总经理 Hui Ling Loh 表示，
" 对迄今为止激进 AI 投资的担忧已进一步扩大，足以抵消稳健的盈利和业绩指引。投资者还在权衡借贷成本上升对 AI 相关股票的冲击，以及对避险资产需求的影响。"
部分投资者视抛售为买入机会，但分歧犹存
尽管市场情绪低迷，已有部分投资者开始将此轮抛售视为逢低布局的窗口。
KOSPI 自 6 月高点已累计下跌约 40%，但同期 12 个月远期盈利预测却上升了 22%，股价与盈利预期的背离进一步凸显估值的极端低廉。指数年内仍累计上涨 31%。
Julius Baer 亚洲研究主管 Mark Matthews 表示，AI 需求 " 仍大幅超过供给 "，" 因此当我们看到近期这样的大幅回调，尤其是半导体股票的隔夜暴跌，这是一个很好的买入机会。"
不过，市场对于情绪何时真正触底、估值能否成为可靠的反转信号，各方看法不一。此轮抛售也引发了更深层的讨论：在技术变革带来深度不确定性的时代，传统估值指标是否仍能提供可靠的投资指引。
