在铺天盖地的看多研报中，摩根大通的一份报告尤为引人注目。
SpaceX 首席执行官马斯克对自家公司的重注押宝早非新鲜事，但摩根大通知名分析师 Doug Anmuth 描绘的前景更具冲击力——他将 SpaceX 的目标价从 240 美元大幅翻倍至 500 美元，这意味着较周三收盘价 ( 159.31 美元 ) 仍有超过 200% 的潜在上行空间。
核心逻辑何在？Anmuth 在财报点评中一针见血，" 没有任何一家其他公司能像 SpaceX 这样，具备如此有利的条件去争夺预计总规模将超过 28 万亿美元的潜在庞大市场。"
小摩缘何如此乐观？
Anmuth 指出，SpaceX 的雄心超越了该行所见过的任何企业——让人类成为跨行星物种、利用太阳能打造太空 AI 算力、在月球建立基地以及在其他行星建造城市。" 在我们看来，没有第二家公司能像 SpaceX 这样，在预计超过 28 万亿美元的庞大潜在市场总额中占据如此有利的先发和主导地位。"
小摩将 2027 年 12 月 SpaceX 目标价从 240 美元上调至 500 美元的预期，基于 2028 年预期 GAAP 每股收益 ( 24.41 美元 ) 的 20 倍 P/E 计算，这体现了更高的盈利预期与相对下调后的审慎估值倍数。
小摩给予其与超大型科技巨头 ( 七巨头 +Palantir ) 相当的市盈率估值，主要考虑到相比更成熟巨头的盈利路径，SpaceX 在 2027 至 2028 年间利润表放量面临着更大的执行风险。但该行认为，随着公司持续兑现阶段目标、远期盈利模型的风险逐步出清，SpaceX 的估值倍数具备向上重估的潜力。
Anmuth 表示，尽管公司 2026 年第三季度在三大业务板块的营收均超出预期，但驱动公司未来中长期爆发的核心引擎已转向超级智能，特别是算力基建部署的全面提速。
人工智能预计是 SpaceX 发展长期的核心超级驱动力；根据小摩测算，SpaceX 的地面算力将从 2026 年底的 2.8GW 激增至 2028 年底的 19.8GW。自 2029 年起，预计 SpaceX 将全力进军轨道太空算力，在 2031 年底达到约 78GW 规模，且其综合成本将大幅低于地面建设。随着公司真正在物理和技术意义上开拓 " 新疆界 "，小摩认为其股价仍具有巨大的上行空间。
而火箭发射业务则依然是 SpaceX 核心基石与差异化壁垒——自 2023 年以来，公司完成了 670 多次轨道发射，成功率超 99%，入轨载荷质量占全球总量的 80% 以上。星舰相比猎鹰 9 号预计可带来 10 倍的成本下降和约 4 倍的运载量提升。小摩预计其发射频次将从 2026 年的极少数几批激增至 2031 年的约 5,000 次。极致的垂直整合与 " 工程第一 " 的企业文化，使 SpaceX 能够以更快的速度、更低的成本不断扩张。
在互联通信方面，SpaceX 当前在该领域的基本盘由低轨卫星星座星链驱动，小摩预计宽带订阅用户将从 2025 年的 900 万激增至 2030 年的 9400 万以上。移动通信方面具备长期期权价值，虚拟运营商 ( MVNO ) 模式更有可能先在国际市场落地。
商业帝国版图加速扩大
整体而言，作为马斯克当下最得意的商业旗舰，SpaceX 的边界早已跨出火箭发射与卫星通信。该公司不仅进军电信运营，更构筑起从自研芯片、算力中心到 Grok 模型的 AI 全垂直整合生态。如今，这项 AI 业务已反超传统领域，跃升为该公司最大的营收支柱。仅这些业务中的任何一项都已规模庞大，而若将其全部加总则更堪称巨无霸。
试想一下，如果再将自动驾驶出租车和机器人市场纳入其中，会是怎样的景象？
虽然在过往商业法则中，专注通常是制胜之道——选准产品、锚定受众、交付明确的企业价值。但对于当前的超级科技巨头而言，赛道唯一的终点是全面征服——一切领地皆可争夺，核心逻辑就是插遍自己的旗帜：从太空竞赛、AI 军备竞赛，到电信赛道上正面狙击并取代 AT&T、Verizon 和 T-Mobile 等传统运营商。
这也让 SpaceX 和特斯拉的合并设想格外引人瞩目。
既然 SpaceX 已剑指深空，为何不将电动车、机器人与 Robotaxi 版图彻底融合？目前，两家公司的董事会均已组建特别委员会评估合并可能性。这不仅是马斯克个人野心的具象化，也是资本市场敢于给予 SpaceX 天价估值的核心支撑。
在周二的公司财报电话会议上，马斯克表示，他预计到 2027 年底，SpaceX 的年度经常性收入将达到 "5000 亿美元至 1 万亿美元之间 "。本季财报已然揭示了这场巨变的方向——短短数月内，SpaceX 已彻底蜕变为一家以 AI 为核心驱动的新型企业。站在当下放眼未来一年，这家巨头极有可能再次迎来颠覆认知的跨越式狂飙。
