来源：环球市场播报
科技股财报季再度开启。不过这次有个小小的变化：Meta 平台公司率先行动，将于周三公布 9 月季度财报，比谷歌、微软、亚马逊等其他大型科技企业提前一周。（苹果财报时间更晚，定于 11 月 2 日。）相较于同业提前披露业绩，无论结果好坏，Meta 势必会吸引更多市场目光。
在上周股市抛售之前，得益于市场热议其 Muse 个人智能助手以及新近推出的 MuseWonderAI 模型，Meta 在华尔街一直热度不减。但上周形势突变，尤其是周五，市场再度担忧 AI 领域扩张带来的风险，多数科技股因此大跌。鉴于 Meta 在 AI 研发上投入巨额资金，本周的业绩更新将再度检验投资者对 Meta 股票的信心。
Meta 的数字广告业务势头强劲。今年上半年，其广告收入增长 30%，增速是谷歌的两倍——对于 Meta 这样体量的企业而言，这一表现相当亮眼（二季度广告收入 590 亿美元）。毫无疑问，AI 优化的定向投放与创意工具正在为广告业务赋能。在二季度财报电话会上，首席执行官马克扎克伯格表示，已有 900 万家小企业至少使用 Meta 一款 AI 广告创意工具制作广告。
公司预计三季度整体增长会小幅放缓，业绩指引区间上限为 25%，而二季度增速为 28%。但多数投资者或许并不会过度担忧营收增速。他们更关注 Meta 的资本开支情况。标普全球市场情报的数据显示，分析师预计该公司本季度资本开支将达到 405 亿美元，同比翻倍；预估自由现金流将转为负 103 亿美元。对比来看，Meta 去年三季度自由现金流为 106 亿美元。分析师预测，这仅仅是连续多个季度负自由现金流的开端。
截至 6 月 30 日，Meta 持有 900 亿美元现金及有价证券（部分得益于近期债券发行），拥有充足资金缓冲，能够在相当长一段时间内承受现金消耗。但公司最终大概率仍需要继续融资，要么再次发债，要么增发股权。如果 Meta 能够维持投资者好感，股权融资存在可能性。
特斯拉
同样在周三发布财报的还有特斯拉，埃隆马斯克旗下第二大上市公司（市值 1.4 万亿美元，较 SpaceX 低约 6000 亿美元）。本季度业绩预期不容乐观，至少对比二季度会有所回落；特斯拉二季度营收增速曾达到 26%。
特斯拉本季度业绩将面临较难的同比对比基准：去年同期，美国联邦电动车税收抵免政策到期，短期拉动特斯拉销量，打破了此前多个季度的疲软态势。特斯拉已披露，三季度交付量较 2025 年同期下滑 2%，分析师预计营收仅微增 0.6%。
当前投资者对特斯拉的销量数据关注度有限。马斯克向其忠实拥趸传递的叙事是：特斯拉正在转型，主业将是人形机器人与自动驾驶出租车。不过周四即将亮相新款 Roadster 跑车，也给长期汽车客户带来期待。只是等待周期漫长—— Roadster 要到 2028 年才会投产。
但压制特斯拉股价最核心的因素，是特斯拉与 SpaceX 合并的可能性。马斯克已多次放出相关暗示，本周财报会议或许会释放更多相关信息。
奈飞
奈飞定于周二发布三季度业绩。近期公司裁员、上周末首席内容官贝拉巴贾里亚突然离职，让这份财报的重要性进一步提升。她的继任者是曾任职迪士尼与福克斯的高管彼得赖斯。
裁员以及聘任赖斯这件事都说明，奈飞已经深度融入好莱坞主流，这也意味着其增长不再像早年那样迅猛。奈飞预计三季度营收增长 11.7%，较一季度下滑 4.5 个百分点。投资者意识到公司已经进入成熟期，这也是其股价全年走弱的一大原因。
尽管持续下挫（今年至今股价已跌 25%），奈飞的估值对比迪士尼等竞争对手依旧显著溢价：奈飞远期营收倍数为 5.6 倍，迪士尼仅 2.2 倍。除非奈飞找到新的增长引擎，否则估值大概率继续回落。
