来源：新浪港股
花旗发布研报称，预期哔哩哔哩 -W（09626）第三季总收入年度同比增长 7.1% 至 82.3 亿元人民币，略低于市场共识预期的 83 亿元，业绩表现符合预期。该行维持哔哩哔哩 -W（BILI.US）" 买入 " 评级，将美股目标价由 27 美元下调至 26.5 美元。
报告指出，哔哩哔哩 -W 第三季度总收入主要由手游、广告、增值服务业务年度同比分别跌 8%、升 20%、升 5% 及无涨跌幅所驱动；非通用会计准则（Non-GAAP）毛利率预计季度环比持平于 37.6%，调整后营业利润率预计为 10%，高于第二季的 8.8%，调整后净利润估计为 8.17 亿元，符合市场共识。
花旗认为，由于消费持续疲弱及宏观环境疲软，影响电商及消费相关垂直领域，因此将第四季广告收入增长预测由原先的 17% 下调至 15%，第三季广告增长预测亦调低至 20%。手游方面，9 月底推出的《Lumi Master》表现符合预期。
尽管哔哩哔哩 -W 2026 年第三季的经调整营业利润可能符合该行先前的预期，但广告业务的进一步放缓可能会在 2026 年第四季对利润率表现造成些许拖累。因此，该行将哔哩哔哩 -W 2026 年至 2028 年每股盈利预测分别下调 3%、2% 及 1%，尽管面临外部压力，哔哩哔哩 -W 的广告收入增长仍有望跑赢行业及主要同业，且该行认为年底《三国志：王道天下》的上线将是推动股价的关键催化剂。
