摩根大通最新喊话，A 股继续杠铃打法！
尽管资金面低迷，" 国家队 " 大举出手迹象也尚未出现，但摩根大通 10 月 13 日给出的 A 股策略报告并没有因此转向保守。
该行继续维持杠铃配置：一头押 AI 基础设施、CXO/ 创新药，一头配高股息防守。
同时，其将沪深 300 指数 2026 年底的目标点位维持在 5200 点。
AI 跌出机会了吗？
最近，AI 板块的日子不好过。
报告数据显示，过去五个交易日，光模块跌了 16.8%，光芯片跌了 15.5%，GPU 跌了 14.2%，，HBM 跌 14.1%，显著跑输沪深 300 指数（跌 4.6%）。
不过摩根大通认为，跌归跌，估值合理的 AI 子板块能提供下行风险缓冲。
存储、服务器和交换机 ODM/OEM 这些细分环节，未来 12 个月的市销率还在 5 倍以下，低于历史均值，而销售增速相当可观。
除了估值，政策端也有个潜在利好。
近日发布的《关于发展新质生产力的意见》，明确了 " 十五五 " 的产业蓝图，还专门部署了 "AI+" 行动。
摩根大通认为，虽然文件目前没有给出具体的资金安排，但如果后续预算明确上调 AI 资本开支目标，那就是实打实的利好，国内 AI 供应链会是最直接的受益者。
由此，这份政策预期也被看作潜在的正面催化剂。
AI 与高股息，两头抓
真正的支撑还是盈利。
报告分析了美债收益率上行对 A 股的影响，摩根大通认为在 " 熊陡 " 环境下，A 股的市盈率表现出了韧性。
更关键的是，IT 板块未来 12 个月的 EPS 同比增速预计能到 53%，这个盈利增速足以抵消估值收缩带来的压力。
也正因为这个判断，摩根大通维持了沪深 300 指数 2026 年底 5200 点的目标价位。
防御端，高股息标的（如银行、水电）因对市盈率收缩敏感度低且提供稳定回报，继续作为杠铃的另一端配置。
增长端，则坚定配置 AI 基础设施，以及 CXO/ 创新药板块。
资金面上，A 股换手率、两融余额和 ETF 资金流处于低位，但数据揭示了市场内部的结构性变化。
近期，半导体和科创板 ETF 呈现资金流入，但趋势资金参与度下降。
这一分化表明，尽管整体流动性低迷，但部分资金仍在择机布局特定方向。
总体而言，摩根大通的杠铃策略在当前市场环境下呈现出清晰的再平衡逻辑：
以盈利增长穿越估值波动，以杠铃配置应对风格切换，在 AI 进取与高股息防御之间寻找攻守平衡。
