文 | 预见能源
预见能源获悉，9 月 14 日，三峡集团总经理李富民在武汉见了鞍钢集团董事长谭成旭，双方谈的是高端装备制造和绿电直连。放在两年前，这不过是一次普通的央企拜访，但放在 2026 年，它是一张精心布局的棋盘上刚落下的一颗关键棋子。
截至 8 月底，仅五大发电集团就完成了超过 120 场高层会谈，平均 1.5 天一场。参与者从 20 余个省级政府到华为、宇树科技，从东方电气到中国银行。谈什么？消纳与外送相关会议 35 场，算电协同及数智化 18 场，绿电直连等新场景 19 场。从国家电网与南方电网签署战略合作框架协议，到三峡集团与鞍钢集团谋划绿电直连，当电力央企一把手们以近乎 " 排满档期 " 的节奏密集会面，这已经不是例行公事。
一个明确的信号正在释放：中国电力行业正从 " 卖电 " 切换到一个全新的生存逻辑。
钢厂找上三峡，不只为买电
三峡集团与鞍钢集团的这次座谈，最值得关注的细节是 " 绿电直连 "。绿电、直连、绕开电网的输配电环节，让发电企业和用电大户直接握手。但放在钢铁行业与电力行业之间，它意味着两种逻辑的碰撞正在产生新的商业模式。
钢铁企业一直是用电大户，过去降碳主要靠买绿证或参与电力市场交易，相当于 " 隔着电网买绿电 "。绿电直连则完全不同：发电端和用电端之间架设专用输电线路，物理连接，点对点供应。
而绿电直连对钢厂的价值不止于降碳，更在于成本结构重构。工业用电价格中，输配电价占了相当大的比重。绕开这一环节，用户的综合用电成本有实质性的下降空间。三峡集团手握 1.68 亿千瓦可控装机，是全球最大水电开发运营企业；鞍钢集团年产数千万吨钢，对电力和碳排放都有刚性需求。双方的利益绑定，不是一纸框架协议能概括的——这是一个 " 新能源 + 工业脱碳 " 的商业模型正在从政策文本走进现实。
五大发电集团 120 场会谈中，消纳与外送议题占比最高，达到 35 场。这说明新能源装机规模膨胀到一定程度后，" 发出来 " 不是问题，" 送到哪里去 "" 谁来消化 " 才是真正的瓶颈。绿电直连、零碳园区、源网荷储一体化，本质上都是同一个命题的不同解法：绕开消纳堵点，把发出来的绿电直接塞进有需求的口袋里。
算力中心正在变成 " 充电宝 "
国家电网总经理张文峰 9 月 10 日与能源集团总经理冯来法会谈，聚焦的是 " 南疆新型电力系统示范区 " 和新能源大基地开发。同一个月，国务院常务会议明确要求 " 推动算电协同、算网融合，加快绿电直连、源网荷储等项目落地 "。算电协同首次写入政府工作报告并被纳入 " 十五五 " 规划纲要，从政策层面看，它已经完成了从概念到国家战略的跃迁。
但真正让这个赛道从 " 预期驱动 " 向 " 订单驱动 " 切换的，是近期落地的示范项目。国内首次百兆瓦级算电协同调节在冀北电网完成，11 座算力中心在不到 10 分钟内释放了超过 100 兆瓦的供电空间。什么意思？算力中心不再只是 " 电老虎 " ——它正在变成一个可调节的 " 虚拟充电宝 "。当电网需要时，算力负载可以快速降下来，把电力让给居民或工业用户。
乌兰察布动作频频。当地建成了全国首个实现绿电直连的源网荷储一体化项目，配套 30 万千瓦风光电站与 4.5 万千瓦储能，实现了 " 以荷定源、源随荷动 "。张家口有 4 个算力中心项目获批绿电直连，其中合盈数据将分布在 3 个县区、距离算力中心 150 公里的风光电厂聚合管理，就近供电、就地消纳。
这些案例的意义在于验证了一件事：算力中心的用电负荷，可以被电网实时调度。华泰证券的量化分析给出了更激进的判断：在乐观情形下，2028 年前后中国火电等可靠电源就可能出现紧张，容量电价和绿证价格均将上涨。这个预测的关键变量是国产 AI 芯片的放量节奏。一旦算力需求爆发，电力基础设施将面临 " 卡脖子 " 式考验。
算电协同对电力股估值逻辑的冲击是根本性的。中国电力股 PB 在 2021 至 2025 年间稳定在 1.7 到 1.8 倍，2026 年开始因算电协同预期拉升至 2.0 倍。华泰证券认为市场尚未正确理解中国特色的算电协同价值——和美国 IPP 的 PB 从 2.5 倍飙升至 14.5 倍相比，中国电力资产的 "AI 浓度 " 还远远没有被定价。
五万亿投资砸下去，谁先接到订单
政策框架已经很清晰了。" 十五五 " 期间全国电网固定资产投资将超过 5 万亿元，较 " 十四五 " 增长超 80%，年均超过 1 万亿元。国家电网 2026 年投资首次突破 8000 亿元，同比增长 15% 以上。其中，配电网投资占比首次突破 50%，达到 3218 亿元，占 6395 亿元总投资的 50.3% ——这意味着电网建设的重心正在从主网向配网倾斜。
订单信号已经在兑现。2026 年前三批次特高压设备招标累计中标金额达 292.61 亿元，超过 2025 年全年 220.62 亿元的水平，机构预计全年有望突破 400 亿元。平高电气今年第二次特高压招标中标约 20.92 亿元，占 2025 年营业收入的 16.71%；第三次招标再中标 18.18 亿元，占去年营收的 14.53%。
但真正需要警惕的是 " 雨露均沾 " 的思维陷阱。5 万亿的大蛋糕不是均匀切分的，订单释放有明确的节奏和结构。特高压设备属于 " 订单驱动型 "，业绩可跟踪、可验证；台区储能则是一个正在从冷门变成热门的细分赛道。2026 年上半年头部储能设备商的台区储能订单同比增长约 230%，其中约七成来自电网 " 统建统营 " 项目。山东宣布建成国内首个百兆瓦时台区云储能示范工程，覆盖 400 个台区。
然而，业绩与股价之间正在出现裂缝。2026 年上半年电力板块营业收入同比下降 1.75%，归母净利润同比下降 15.05%。火电受煤价上涨与电价下行双重挤压，新能源受限电、电价及成本压力影响，盈利普遍承压。但 9 月以来电力板块走出独立行情，核心驱动力从短期催化转向对电价拐点与盈利弹性的中周期定价。中金公司研报认为电力设备行业估值已进入历史低估区间，景气度或可持续至 2030 年。
市场的定价逻辑已经从 " 谁有概念 " 转向 " 谁有订单 "。特高压、配网智能化改造属于近期业绩兑现最快的方向，而虚拟电厂、算电协同等新业态仍处于政策催化和商业模式探索阶段。投资者需要区分两种类型的标的：一种是订单在手、业绩可验证的 " 确定性资产 "，另一种是政策催化、想象空间大但商业化路径尚未走通的 " 期权型资产 "。
这场变革不只在谈生意
五大发电集团的密集会谈中，还有一个容易被忽略的板块：海外。
南方电网在埃及的配网降损项目将线损率从 17.6% 降至 6%，单日平均减少损失电量约 1.5 万千瓦时。中国电建在乌兹别克斯坦落地了中亚单体规模最大的电化学储能项目，总投资 8500 万美元，投运后每年可提供 2.19 亿千瓦时调节电量。中国能建在埃及的 1050 兆瓦时独立储能电站项目主控楼主体结构已封顶。
这是中国电力企业 " 出海 " 模式的升级——从设备出口、工程承包，到技术标准加运营管理的系统方案输出。南方电网在澜湄区域的跨境输电线路已累计输送电力超 840 亿千瓦时，在智利承建的首条高压直流输电线路预计每年输送清洁电能超 124 亿千瓦时。这种能力的外溢，恰恰是国内市场锤炼出来的。
回到最核心的问题：电力央企为什么在这个时间节点如此密集地 " 串门 "？因为 " 十五五 " 是电力行业商业模式重塑的窗口期。执行 40 余年的固定分时电价制度自 2026 年 3 月起实质性退出，电价形成机制正式迈入 " 随行就市 " 阶段。谁能在市场化电价机制下率先建立起可持续的盈利模式——是绿电直连降低用户成本，是算电协同创造调节价值，还是海外项目打开增量空间，谁就能在下一个五年占据先机。
120 场会谈，每一场都是一次资源匹配和利益重组。1.5 天一次的频率背后，不是社交，而是竞争。电价的 " 随行就市 " 已经落地，电网的万亿投资正在释放，算力中心的电力需求刚刚开始爆发，五万亿的投资到手，才是最真实的。
