本文来源：时代财经 作者：盛兰 高秋榕
珠海国资历时两年的阶梯式专业化重组将迎来收官。
9 月 8 日，珠免集团（600185.SH）披露重大资产交易公告，珠海格力集团有限公司（以下简称 " 格力集团 "）全资平台——珠海康格投资有限公司（以下简称 " 康格投资 "），拟以 45.27 亿元现金，收购珠海华发集团有限公司（以下简称 " 华发集团 "）持有的珠海投资控股有限公司（以下简称 " 海投公司 "）96.28% 股权。
交易价格参照海投公司 2025 年末 47.02 亿元归母净资产核定，为国资体系内部平价股权调配，无外部资本参与。本次交易落地同时，由华发集团旗下珠海城市建设集团有限公司（以下简称 " 城建集团 "）持有的珠海市免税企业集团有限公司（以下简称 " 免税集团 "）23% 股权，将同步划转至格力集团体系。
交易完成后，康格投资将通过海投公司间接持有珠免集团 44.95% 股权，成为珠免集团间接控股股东，珠免集团直接控股股东仍为海投公司，珠海市国资委实际控制人身份保持不变。目前该事项尚需经营者集中审查等法定审批流程，暂未完成交割。
此次股权收购为珠海国资两年改革的收官之举。自 2024 年底启动结构性重塑以来，珠海国资先后完成两轮核心整合：一是推动珠免集团大规模出清异地地产业务、置入珠海免税核心股权，通过更名、行业归类调整，彻底完成从房企向免税消费平台的战略转型；二是 2025 年 5 月设立注册资本 500 亿元的珠海科技产业集团（以下简称 " 珠科集团 "），归集格力集团、华发集团分散科创资产，实现全市市属国资科创投资业务独立专业化运营。
伴随本次交易公告落地，珠海两大核心市属一级国企完成赛道切割，终结长期业务交叉、资产混杂、主业模糊的格局。至此，珠海国资正式形成三大专业化平台各司其职的稳定架构：格力集团聚焦免税与大消费主业，承接珠海优质免税资产；华发集团出清非主业消费资产，回笼大额现金，回归城市基建、城市更新、产业配套、综合金融的城市运营核心主业；珠科集团专职负责全市硬科技孵化、产业投资与新质生产力培育。
针对本次重大资产重组，9 月 10 日，时代财经致电并致函珠免集团，珠免集团方面回应称，相关信息以公司正式公告为准。时代财经同日向格力集团致函问询，截至发稿，暂未收到回复。
去地产化转型落地，珠免集团主业扭亏
珠免集团前身为格力地产，最早脱胎于格力集团体系，曾是格力集团旗下核心房地产业务平台，后通过国资划转彻底独立运作，为后续转型免税赛道奠定体制基础。
格力集团则成立于 1985 年，前身为珠海经济特区工业发展总公司，是珠海市国资委直管的老牌国有资本运营平台。为适配珠海国资专业化改革、推进同类业务归集，2015 年珠海国资启动关键股权调整。
当年 1 月，格力集团与珠海市国资委全资平台海投公司签署无偿划转协议，将其持有的格力地产 51.94% 股权全部划转至海投公司。该次股权交割完成后，格力集团不再持有格力地产任何股份，格力地产彻底脱离格力集团体系。
而本轮珠海国资系统性改革，便是从珠免集团彻底剥离地产业务、转型免税大消费主业为第一步，整体转型周期覆盖 2024 年底至 2025 全年，为后续市属国企赛道专业化拆分奠定核心基础。
2024 年末，名为格力地产的珠免集团开启了重大资产重组。
根据彼时珠免集团公告，珠免集团置出上海海控保联置业有限公司（以下简称 " 上海保联 "）、上海海控合联置业有限公司（以下简称 " 上海合联 "）、上海海控太联置业有限公司（以下简称 " 上海太联 "）、三亚合联建设发展有限公司（以下简称 " 三亚合联 "）、重庆两江新区格力地产有限公司（以下简称 " 重庆两江 "）合计 5 家外地地产子公司股权以及相关债务，置出资产以房地产开发相关资产为主；置入资产为海投公司所持珠海市免税企业集团（以下简称 " 免税集团 "）51% 股权。
此次重组方案为置出资产与置入资产进行置换，差额部分以现金补足，最终由海投公司向珠免集团补足约 4.26 亿元现金差额。
作为珠免集团核心盈利载体，免税集团是珠海本地稀缺的口岸免税特许经营主体，拥有正规免税经营资质，业务涵盖口岸免税零售、免税商品贸易、跨境电商等核心业态，独家运营拱北、横琴、九洲港等珠海核心口岸免税门店。
本次重组完成后，珠海核心免税经营主体正式纳入珠免集团体系。2025 年 5 月，公司完成工商更名，证券简称由 " 格力地产 " 变更为 " 珠免集团 "，正式从传统房企转型为口岸免税零售为主业的国资消费上市平台。同时，珠免集团在重组承诺中明确，将在五年内有序清退全部剩余存量地产业务，彻底退出房地产赛道。
在资产置换推进同期，珠免集团股权架构完成关键调整。2025 年 4 月，珠海市国资委将海投公司 100% 股权无偿划转至华发集团，珠免集团直接控股股东海投公司随之纳入华发集团管理体系。
2025 年 10 月，珠免集团宣布将旗下本土核心地产主体——珠海格力房产有限公司（以下简称 " 格力房产 "）100% 股权转让至珠海投捷控股有限公司（以下简称 " 投捷控股 "）。2025 年末，珠免集团全面完成地产业务剥离目标。该集团表示，资产处置回笼资金将全部聚焦免税主业扩张、项目拓展与产业并购。
业务结构的彻底重构，直接扭转了珠免集团的经营基本面，业绩呈现持续减亏、最终扭亏的修复态势。
2024 年，受存量地产资产大额减值拖累，珠免集团营收约 52.77 亿元，归母净利润亏损约 15.15 亿元。2025 年，该集团营收收缩至 33.9 亿元，归母净利润亏损 10.29 亿元，同比减亏超三成。免税业务营收占比提升至 63.18%，主业结构持续优化。
进入 2026 年，今年上半年，珠免集团实现营业收入约 12.31 亿元，归母净利润约 3487.07 万元，成功扭亏为盈。其中免税业务收入约 10.7 亿元，营收占比高达 87.03%，免税板块毛利率超过 49%，主业盈利能力充分兑现。不过受历史债务遗留影响，截至 2026 年上半年末，公司资产负债率仍维持 90.1%。
珠海国资系统性重组：格力、华发、珠科集团完成主业切割
在珠免集团实现 " 去地产化 " 转型之后，珠海市国资委同步启动市属国资体系结构性重塑，通过科创资产归集、非主业资产出清、业务赛道专业化拆分的阶梯式改革，厘清格力集团、华发集团两个市属头部国企业务边界，最终形成城市综合运营、免税大消费、科创产业投资三个板块独立运营的国资新格局。
改革启动前，格力集团和华发集团这两家市属一级国企长期存在业务交叉、主业分散的问题。
格力集团作为珠海市国资委控股的国有资本投资运营平台，2019 年完成格力电器股权转让后彻底退出家电制造主业，长期并行布局地产、科创股权投资、消费等多条赛道，主业定位较为分散。
华发集团是珠海资产规模最大的综合性市属国企，主营城市基建、城市更新、土地开发、产业园区配套与综合金融服务。根据华发集团官网，截至 2025 年末，华发集团总资产超过 7500 亿元，全年合并营业收入超 1800 亿元，但华发集团同时持有免税这类非主业股权，资产布局相对繁杂。
为破解国资资源分散、业务协同内耗等问题，珠海国资于 2025 年 5 月，揭牌设立珠科集团。该公司注册资本 500 亿元，华发集团持股 60%、格力集团持股 40%，实际控制人为珠海市国资委，定位为珠海统一的专业化国资科创投资平台。
珠海国资将格力集团、华发集团旗下分散的科创投资、产业孵化资产统一注入珠科集团，纳入整合范围的主体包括格力金投、华发科技、华金资本等原有投资平台，投资赛道覆盖半导体、人工智能、新能源、生物医药、高端装备制造等硬科技领域，合计管理投资企业约 2000 家。
科创股权投资、产业孵化职能从格力集团、华发集团体系内完整剥离，两家一级国企不再承担科创产业投资工作，结束这两家集团兼营科创投资的旧格局。
运营一年多时间，珠科集团搭建起母基金搭配直投的投资体系。2025 至 2026 年 2 月，平台累计新增投资项目 67 个，投资总额超 41 亿元，九成资金投向半导体及新质生产力赛道；管理基金规模达到 60 亿元，项目投资退出收益率达 61%，跻身国内头部国资 PE 梯队，承担珠海培育新质生产力、孵化硬科技企业、引进科创项目的职能。
科创资产归集完成后，珠海国资推进消费资产重组，即本次市场关注的核心交易，格力集团旗下康格投资出资 45.27 亿元收购海投公司 96.28% 股权，间接取得珠免集团控制权。这笔交易也将成为格力集团业务定型的标志性事件。
交易落地后，格力集团全盘掌控珠海免税体系股权，确立免税与大消费作为集团唯一核心主业，终结了多年主业空心化、赛道模糊的状态。
对交易出让方华发集团而言，本次股权转让实现非主业资产一次性出清。通过出售海投公司股权，华发集团回笼 45.27 亿元经营性资金，剥离全部免税相关资产，进一步提纯主业，优化现金流与债务空间，集中资源深耕城市基建、城市更新、产业配套、公共运营等城市综合运营业务。
