A 股上市 10 年后，拓普集团 ( 601689.SH ) 向国际资本市场发起冲刺。今年 3 月，拓普集团向港交所递表。而早在 2015 年 3 月，公司就已经登陆上交所。
拓普集团的主营业务是核心汽车零部件，而此次冲刺 A H 上市，公司还带上了新业务人形机器人核心部件，该业务部成立于 2023 年，2024 年春晚，跳秧歌舞步的机器人的电驱执行器，便是来自于拓普集团。
目前，拓普集团的机器人业务由邬好年主导，他是拓普集团创始人及实控人邬建树之子，海外留学归来后便加入拓普集团，当年便出任副董事长，彼时他年仅 23 岁。
不过，目前机器人业务对拓普集团的收入贡献十分微薄，公司主要的收入还是来自于核心汽车零部件。
递表前邬氏父子变现 2.4 亿
邬好年 23 岁出任副董事长
拓普集团的历史最早可追溯至 1983 年，当时邬建树在宁波开展汽车零部件生产业务。2004 年 4 月，拓普集团的前身成立，初始注册资本为 2700 万美元，由邬建树间接 100% 持有。
2015 年 3 月，拓普集团登陆上交所，发行 1.29 亿股股份，募资净额 13.92 亿元。上市完成后，控股股东持有拓普集团 73.70% 的股份。
A 股上市后，拓普集团进行过 3 次增发，分别是在 2017 年 5 月、2021 年 1 月及 2024 年 1 月，募资净额分别为 23.6 亿元、19.78 亿元、34.98 亿元。
截止递表港交所，拓普集团由迈科香港、邬建树分别持有 57.88% 及 0.52%，迈科香港由邬建树 100% 持有，因此邬建树为拓普集团实控人，控股比例 58.40%。另外，邬建树之子邬好年直接持有拓普集团 0.09%。
2025 年 8 月 -9 月，拓普集团曾遭到邬建树父子的减持。其中邬建树减持 299.83 万股，变现 2.15 亿元，邬好年减持 49.53 万股，变现 3111.86 万元。
邬建树、邬好年均在拓普集团任职，邬建树任执行董事兼董事长，邬好年执行董事兼副董事长。
邬好年是一名 00 后，现年仅 26 岁，他于 2023 年 6 月获得加拿大多伦多大学学士学位，次月加入拓普集团，10 月便出任董事兼副董事长。
除邬氏父子外，拓普集团的董事及高管还包括执行董事、总裁王斌，执行董事潘孝勇、吴伟锋，执行董事兼职工董事王伟玮，副总裁蒋开洪，财务总监洪铁阳，董事会秘书王明臻。
除王伟玮外，其余董事及高管加入拓普集团至少都有 15 年。
王伟玮拥有清华大学博士学位，于 2018 年 1 月加入拓普集团，此前他任职于武汉元丰汽车电控系统股份有限公司，任职时间达 7 年，最高职位为总经理。
洪铁阳是 2015 年 4 月出任拓普集团财务总监的，而上文提到，拓普集团登陆 A 股的时间是 2015 年 3 月。
2025 年，邬建树未在拓普集团领薪，而邬好年的薪资为 51.29 万元。期内，公司薪资最高的是潘孝勇，金额高达 650 万元，而吴伟锋、王斌、王伟玮、蒋开洪的薪资分别达到 550 万元、430 万元、300 万元、200 万元。
收入增长
拓普集团是服务整车厂 ( OEM ) 及人形机器人开发商的一体化系统解决方案供应商，产品组合涵盖核心汽车零部件及人形机器人部件。公司的汽车零部件则涵盖减震系统、内饰功能件、底盘系统、汽车电子及热管理系统。机器人领域则已经启动机器人执行器系统业务。
2023 年 -2025 年，拓普集团的收入分别为 197 亿元、266 亿元及 295.81 亿元。内饰功能件、底盘系统是拓普集团最主要的收入来源及核心增长动力。
各期内，内饰功能件贡献的收入分别为 65.77 亿元、84.34 亿元、96.72 亿元，占比总收入的 33.4%、31.7%、32.7%；底盘系统贡献的收入分别为 61.22 亿元、82.03 亿元、87.22 亿元，占比总收入的 31.1%、30.8%、29.5%。
拓普集团两大产品收入的连续增长和销量增长有关。各期内，内饰功能件的销量分别为 1.37 亿件、1.62 亿件、1.75 亿件，底盘系统销量分别为 4622.9 万件、5858 万件、6394.3 万件。
同时，公司内饰功能件的单价为逐年上升，各期分别为 48 元、52 元、55 元，底盘系统的单价则存在波动，各期分别为 132 元、140 元、136 元。
中国市场是拓普集团的主要市场。各期内，公司来自中国市场的收入分别为 138.44 亿元、203.15 亿元及 233.21 亿元。而公司来自境外市场的收入保持稳定。
三大客户贡献五成收入
向实控人采购采购约 5 亿元
2023 年 -2025 年，五大客户为拓普集团贡献了 63.4%、67.1% 及 65.8% 的收入。最大客户为拓普集团贡献了 39.8%、28.4% 及 25.7% 的收入，各期内，公司最大客户均为客户 A。
拓普集团的大部分收入实际上是由客户 A、B、C 贡献的。2023 年，客户 A、B、C 贡献的收入占比达到了 55%，2024 年及 2025 年，客户 A、B、C 贡献的收入达到了 58.4%、56.1%。
其中，客户 B 的采购金额增长较快，各期分别为 6.56 亿元，46.37 亿元、53.81 亿元，分别位列拓普集团第四、第二及第二大客户。
招股书显示，客户 B 为一家于香港联交所及上海证券交易所双重上市的整车厂，总部位于重庆，注册资金 16.33 亿元。按此推断，客户 B 为赛力斯。
拓普集团的前四大客户较为稳定，各期均为 A、B、C、D，各期的第五大客户则分别为 G、F、E。拓普集团与各期内的五大客户合作年限至少为 5 年。
拓普集团存在向关联方采购的情况，主要的采购方为宁波高悦智能科技有限公司（高悦智能）及宁波高悦电机技术有限公司（高悦电机），两家公司均由邬建树间接持股 100%。
2023 年 -2025 年，拓普集团向高悦智能采购 4278.6 万元、1.22 亿元、8559 万元，向高悦电机采购 3738.5、8135.6、9271.2 万元。
A 股财报显示，拓普集团还曾向锦新包装、清清塑料采购。其中，锦新包装由邬建树的妹妹邬新彩及外甥胡润泽分别持有 50% 及 50%；清清塑料由拓普集团的执行董事吴伟锋的胞姐吴亚赛全资拥有。
2024 年及 2025 年，拓普集团向锦新包装采购 1713.99 万元、1675.66 万元，向清清塑料采购 791.95 万元、709.14 万元。
毛利率逐年走低
利息开支 5.62 亿
各期内，拓普集团的毛利率分别为 21.8%、19.9%、18.6%，逐年走低。其中，核心产品内饰功能件各期毛利率分别为 19.0%、17.3%、16.0%；底盘系统各期毛利率分别为 21.9%、19.3%、18%，均为逐年走低。
另外，公司研发开支下的原材料开支在 2025 年出现明显增长，各期分别为 3.39 亿元、3.94 亿元及 5.04 亿元。
各期内，拓普集团的销售开支分别为 2.33 亿元、2.74 亿元、2.77 亿元，该开支的主要构成之一为差旅及招待开支，各期分别为 4719.9 万元、6861.3 万元、7161.6 万元。
拓普集团的利息开支是较多的，其中银行借款各期利息开支分别为 1.36 亿元、1.25 亿元、1.1 亿元，可转股债券各期的利息开支分别为 8647.8 万元、8954.5 万元、1489.3 万元。
2023 年 -2025 年，拓普集团均实现盈利，净利润分别为 21.5 亿元、30.03 亿元、27.83 亿元。
各期内，拓普集团获得其他收入较多，包括政府补助、增值税加计抵扣、免征增值税，各期分别为 2.19 亿元、4.08 亿元、3.06 亿元。
短债缺口 5.66 亿
持续盈利下，拓普集团的经营现金流保持净流入，各期净流入资金 33.66 亿元、32.36 亿元、44.82 亿元。
公司的融资现金流则多为净流出，各期融资现金流净额分别为 -7142.8 万元 21.87 亿元、-9.19 亿元。2024 年，拓普集团的融资现金流大量净流入是因发行股份流入资金 35.14 亿元。
2023 年 -2025 年，拓普集团借款流入的资金分别为 35.65 亿元、28.43 亿元、33.44 亿元。各期末，拓普集团的借款分别为 47.45 亿元、42.95 亿元、46.43 亿元。
至今年 1 月末，拓普集团的借款为 43.67 亿元，其中流动部分为 41.42 亿元。同期末，公司的现金及现金等价物为 35.76 亿元，不足以覆盖即期借款，存在 5.66 亿元的短债缺口。
联席保荐人：中信证券（香港）有限公司、UBS Securities Hong Kong Limited
法律顾问：年利达律师事务所、国浩律师（上海）事务所
独立核数师及申报会计师：香港立信德豪会计师事务所有限公司
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