蓝鲸新闻 8 月 31 日讯（记者 代紫庭）8 月 29 日，莲花控股（600186.SH）披露 2026 年半年报。上半年，公司实现营业收入 19.14 亿元，同比增长 18.10%；归母净利润 2.44 亿元，同比增长 50.98%。
老主业继续赚钱，尚未长成的第二曲线则在加速 " 烧钱 "。半年报显示，撑起这组亮眼数字的仍是调味品，算力服务收入反而同比下降。报告期刚结束，公司便在两个月内签下 14.35 亿元服务器采购合同。
净利增五成，仍靠调味品撑起基本盘
上半年，莲花控股扣非归母净利润为 2.03 亿元，同比增长 25.52%，增幅明显低于归母净利润。两者相差约 4101 万元，半年报显示，公司当期非经常性损益合计约 4101 万元，主要包括金融资产相关收益、资产处置收益等。
分部数据显示，调味品业务收入 18.65 亿元，占总营收约 97.4%；科技业务收入仅 5449 万元，占比约 2.8%。" 消费 +AI 科技 " 双轮驱动目前仍主要依赖消费业务提供业绩底盘。
具体到食品品类，上半年味精等氨基酸调味品收入 11.76 亿元，同比增长约 8.8%；鸡精等复合调味品收入 2.62 亿元，同比增长约 19.5%；料酒等液态调味品收入 1.09 亿元，同比增长约 82.7%。
盈利能力方面，氨基酸调味品毛利率由上年同期的约 29.6% 升至 33.0%，液态调味品毛利率由约 33.8% 升至 40.2%，鸡精等复合调味品毛利率则由约 32.4% 降至 29.8%。
莲花控股此前回复上交所问询称，2025 年原料味精采购均价降至 5832.57 元 / 吨，低于 2024 年的 6586.51 元 / 吨。原料成本下降叠加销量增长，是食品业务毛利改善的重要原因。
除了传统经销网络，直播间正成为莲花与消费者直接接触的窗口。在直播带货越来越讲究剧本、节奏和投流的当下，莲花的方式显得有些笨拙，却也足够真诚。蓝鲸新闻记者注意到，在名为 " 莲花味精厂 " 的直播间里，两名自称公司员工的中年男主播轮流介绍产品，没有复杂布景，也不熟练地催单喊单，更像在同网友唠家常，评论区不时出现 " 亲切 "" 接地气 "" 支持老国货 " 等留言。
这种朴素风格为老品牌带来关注，但将关注转化为销量仍需要平台流量和推广投入。上半年，莲花控股销售费用 1.43 亿元，同比增长 10.01%；公司称，电商收入增长带动平台服务费和推广费增加。同期，管理费用 8014 万元，同比增长 45.26%；财务费用 2077 万元，同比增长 55.83%。
不过利润表报喜，现金流却没跟上。公司上半年经营活动现金流净额为 -1.37 亿元，上年同期为 -1.22 亿元。公司解释称，主要是原料采购增加、存货规模上升。截至 6 月底，公司存货由年初的 2.70 亿元增至 7.24 亿元，增幅 168.18%。其中，原材料增至 4.20 亿元，库存商品增至 2.95 亿元，存货扩张占用了较多营运资金。
算力收入下滑，两个月却押下 14.35 亿元
莲花控股目前的算力业务仍以重资产模式为主：先采购服务器等设备，再向客户提供算力服务，通过合同期内的服务费逐步回收前期投入。
上半年，莲花控股算力服务收入 5437 万元，同比下降 21.52%。不过，该业务毛利率由上年同期的 44.40% 升至 53.23%。浙江莲花紫星智算科技有限公司实现营业收入 5449 万元、净利润 1043 万元。相比 2025 年莲花紫星亏损 2858 万元，盈利情况有所改善。
但算力仍未成为第二业绩支柱。科技业务分部资产总额 11.75 亿元、负债总额 10.44 亿元，负债规模已接近资产规模，叠加持续进行的服务器采购，算力业务的重资产和资金占用特征已经十分明显。
与此同时，大规模投入仍未按下暂停键。7 月、8 月，公司共购入 102 台高性能算力服务器，合同总额 14.35 亿元，已有 101 台到货验收。采购额约相当于上半年营收的 75%、期末归母净资产的 71%，莲花是在用接近大半个净资产规模的投入，押注未来数年的租金收入。
好在订单端已经开始放量。7 月，公司新签算力服务合同约 8.15 亿元，其中与匿名客户 "G Ⅱ公司 " 的两笔 5 年期合同合计约 7.19 亿元。进入 8 月，回款规模明显扩大。公司 8 月 29 日披露的算力业务进展公告显示，当月又与 G Ⅱ公司签下一笔金额约 11.09 亿元、期限 5 年的算力服务合同，并预收部分 24 个月服务费约 3.60 亿元。
截至公告披露时，公司 8 月算力服务及软件服务合同回款合计约 3.93 亿元。
值得一提的是，莲花控股的算力业务此前已经出现过大额合同提前终止和设备尚未匹配订单的情况。2025 年，公司提前终止的算力租赁合同金额达 12.28 亿元；斥资 2 亿元采购的 4000 张加速卡，截至今年 7 月 14 日仍未完成设备组装，也未签订对应的算力服务或销售合同。8 月 29 日最新披露的算力业务进展公告中，公司亦未更新这批加速卡的组装及使用情况。
设备没能及时找到客户，最终就会变成财务损失。2025 年，受算力市场价格波动影响，公司对相关固定资产计提减值准备 1221.65 万元；同期，因上海 X 国企项目终止，公司向设备供应商支付的采购预付款中仍有 3188.78 万元未能收回，并对该笔款项全额计提减值。
合同稳定性也仍需观察。今年 7 月，公司与 K 公司此前签订的两笔 48 个月算力服务合同又告终止，原合同金额分别为 9000 万元和 3600 万元，合计 1.26 亿元。两笔合同最早签于 2024 年 1 月，涉及 35 台 GPU 服务器，当时均已完成交付并验收。
8 月 31 日，蓝鲸新闻记者就算力业务合同履约、服务器采购及前期加速卡项目进展等问题致电并发函莲花控股，截至发稿，尚未收到公司回复。
8 月出现大额预收款后，莲花控股算力业务的回款情况已经有所改善。但从预收款到确认收入，再到覆盖服务器折旧、融资成本并形成稳定现金流，仍需要时间验证。对于这笔合同金额相当于期末归母净资产约七成的新增服务器采购，后续合同履约、设备利用率和续租情况，也将决定算力业务能否真正从 " 第二曲线 " 的故事，变成公司的第二个业绩支柱。
