文｜达摩财经
8 月 27 日晚间，国内智能影像龙头影石创新（688775.SH）交出了一份差点亏损的财报。
今年上半年，影石创新实现营收 55.17 亿元，较上年同期上涨 50.29%；归母净利润 0.30 亿元，较上年同期的 5.20 亿元大降 94.15%；扣非归母净利润更是罕见转负，上半年为 -0.15 亿元，较上年同期下降 103.12%。
与今年一季度 83.11% 的营收增速相比，今年二季度，影石创新的业绩增长明显放缓。以财报数据计算，今年二季度公司营收约为 30.35 亿元，较上年同期增长约 31.08%。
影石创新惨淡的财报背后，公司股价表现同样不忍直视。8 月 27 日，公司股价收于 120.71 元 / 股，总市值为 484 亿元。去年 9 月时，公司股价触及 377.04 元的高点，此后股价持续下行，如今股价较高点已跌去近七成，市值也蒸发了近千亿元。
作为影石创新的实控人，刘靖康通过岚锋创视、岚沣管理等公司，间接持有上市公司 26.78% 的股份，以此计算，刘靖康的持股市值约为 130 亿元。
多重压力傍身
影石创新利润大幅回落背后，公司正面临毛利率下行、费用支出攀升的双重压力。
今年上半年，影石创新毛利率约为 41.42%，较上年同期的 51.22% 跌去近 10 个百分点。
近年来，AI 行业的发展带动算力产业链步入景气周期，存储元器件价格随之大幅上涨。影石创新所处的智能影像赛道同样受到影响。
在存储元器件大幅涨价的背景下，影石创新不得不支出大额资金用于采购相关原材料。今年 6 月末，影石创新的存货账面价值为 62.12 亿元，较上年同期增长 112.82%。存货中，仅存储芯片的账面余额就高达 17.48 亿元。
受存储元器件采购等因素影响，上半年影石创新经营活动产生的现金流录得净流出 27.61 亿元，较上年同期 2.41 亿元的净流入大幅回落。
而在竞争方面，自去年三季度以来，影石创新与大疆在云台相机、全景相机、无人机等多个产品线上 " 全面开战 "，影石创新面临的竞争压力大幅增加，公司毛利率因之下行。
在毛利率承压的同时，影石创新的费用支出也大幅上升。
今年上半年，影石创新的销售费用为 10.17 亿元，同比增长 61.96%；销售费用率由上年同期的 17.10% 增至今年的 18.46%。公司研发费用为 10.07 亿元，同比增长 79.26%；研发费用率为 18.25%，同比增长 2.95 个百分点。
影石创新销售费用大涨背后，公司正在积极开拓线下渠道。自 2025 年以来，影石线下渠道拓展速度加快，2025 年初，公司线下专卖店数量仅 36 家，至 2025 年底已增至 300 家。公司也在积极拓展海外线下渠道，今年 8 月，公司在日本开设首家旗舰店，北美首家旗舰店也将于 9 月开业。
而研发费用的上涨，与公司研发内容的增加有关。在 2025 年年报中，影石创新就提及，公司正加大研发力度，开发两款无人机、云台相机、无线领夹麦克风及其他新产品。此外，公司还在定制开发三款芯片。
" 交火 " 后又有新方向
作为智能影像行业龙头，影石创新在全景相机、运动相机等赛道竞争力居前。据第三方数据公司 IDC 数据，今年一季度，影石创新在全球全景相机的市占率达到 71%；泛运动相机市占率 41%，位列行业第一；拇指相机市占率达 52%。
不过，同处这一赛道的大疆，给影石创新带来了不小的竞争压力。
去年 7 月，大疆推出了首款全景相机 Osmo 360，直接挑战影石创新的核心业务。而影石创新于去年 7 月发布的影翎无人机，以及在今年 6 月发布的云台相机 Luna Ultra，均是大疆的传统优势领域。
双方的交锋也延伸至知识产权层面。今年 3 月，大疆在深圳市中级人民法院起诉影石创新，涉及 6 项无人机相关专利权属纠纷。6 月，影石创新也在宁波、深圳两地对大疆提起诉讼，涉及无人机、全景相机相关专利。
新老产品 " 全线交火 "、竞争逐渐加剧。面对这一局面，影石创新一边主动应战，一边寻找新的业绩突破口，最终，公司将目光投向了 AI。
今年 7 月，影石创新官宣组建机器人团队，宣布未来的长期产品愿景是打造 "Cameraman"（摄影机器人）。
刘靖康对 Cameraman 的概念进行了进一步解释，他认为，大多数人真正要的不是操作机器，而是得到好的照片和视频。正如今天大家出去玩，有些人会请摄影师给自己跟拍。我们不需要自己动手，就能拿到很多好照片，这是影像的上限体验。
在刘靖康看来，Cameraman 可以分为三个技术方向，一是 Imaging，和 " 眼睛 " 相关，影石已经储备了各类镜头、传感器和影像调校技术；二是 AI，早在多年前影石就开始做自动剪辑，让机器理解用户的意图，学习怎么裁切才有更好的构图；三是 Robotics，即 " 身体 "，影石目前做了无人机和云台技术。通过多年的研发，影石已经凑齐了 Cameraman 需要的零件，如今公司要去 " 拼 "Cameraman 的大脑。
与此同时，影石创新也在对现有设备进行 "AI 化改造 "。近期，公司就宣布，将为旗下 GO Ultra 拇指相机推送 AI 语音助手 "Kira"，在国内市场接入阿里千问大模型，在海外地区接入 Google Gemini。
在行业竞争激烈的大背景下，影石创新将 AI 视作业务突围的重要方向。但当前端侧 AI 的实用价值仍较为有限，公司布局相关业务，不仅需要持续加码研发投入，也需直面更为严苛的市场检验。
