撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经
主动去掉招牌上的 " 数智 " 二字，" 深圳粤十数智股份有限公司 " 更名 " 深圳粤十控股股份有限公司（简称：粤十控股）" 二次冲击港股。
生鲜电商、社区团购、即时零售等新零售渠道打通，催生出的 6000 亿冷链市场，是粤十控股业务的核心。
这家背后站着中粮资本、中国供销社、广东省农垦集团的冷链产品销售企业，仅用 3 年时间，就迅速搭建起遍布全球 40 个国家及地区的庞大供应商网络，为其冷链农产品销售业务提供支持。
作为连接上游供应商与下游中小批发商的中间渠道，粤十控股主要依靠价差获取收益，近 3 年，公司收入爆发式增长，但毛利率始终未能突破 3%。本次 IPO，粤十控股募资拟投向海外版图、进行研发投入、战略收购及营运资金。
01
年入近 60 亿
八成来自销售冻肉
粤十控股成立于 2019 年，业务始于向冷链设施提供数字化信息系统，透过部署粤十智慧冷链云平台、粤十冷链云 App 及相关营运工具，在农产品批发市场、食品加工厂、农产品产业园及主要农产品进口口岸等关键流通节点积累实际营运经验。
2023 年 3 月，粤十控股拿到中粮集团控制的 CFH 的 1 亿元增资，成功将业务延伸至冷链农产品销售，并引入了中国供销社、广东省农垦集团等战略股东，之后粤十控股迎来爆发式增长。
依托中粮资本、中国供销社、广东省农垦集团等股东背景，迅速建立起的庞大供应商网络，粤十控股搭建起以冷链农产品销售为主，辅以冷链数智综合解决方案的双业务模式。
在上游供应端，粤十控股与约 40 个国家及地区的冷链农产品供应商建立合作关系，合作供应商超 1,000 家，其中超过 690 家为海外供应商。
在下游客户方面，其策略性地专注于服务众多中小型农产品批发商，该等客户数量众多，且通常直接参与终端消费场景。
2023 年 -2025 年及 2026 年 1-4 月（简称：报告期），粤十控股分别实现收入 12.54 亿元、29.81 亿元、59.37 亿元、28.05 亿元，2024 年同比增长 137.72%，2025 年同比再度接近翻倍，2026 年 1-4 月营收同比增长 88.77%，收入金额几乎达到 2024 年全年水平。同期末公司员工数量分别为 113 人、125 人、113 人、124 人，2025 年人均创收 5253.64 万。
撑起粤十控股业绩增长的正是其才开展了 3 年多的冷链农产品销售业务。其销售的冷链农产品包括牛肉、鸡肉、猪肉、虾肉、鱼肉、水果等，2025 年该业务贡献了 99.3% 的营业收入，肉类和海鲜产品的收入贡献占 92.1%。
其中向海外供应商采购金额占总采购额的 57.1%、77.3%、83.7%、90.6%，余下为向国内供应商采购。2024 年和 2025 年，粤十控股加强了独立采购能力，减少对股东支持资源的依赖，并持续扩大客户群及交易规模。
02
高毛利业务贡献有限
毛利率不足 3%
粤十控股同时配套提供冷链数智综合解决方案，助力冷链设施运营商实现日常运营数字化升级，该业务毛利率高达 82.2%-94.4%，但不足 2% 的收入贡献占比，暂且无法支撑起公司的毛利大盘。2023 年 -2025 年粤十控股毛利率分别为 1.8%、2.7%、2.8%，不足 3%，主要受低毛利冷链农产品销售业务快速增长影响。
截至 2026 年 7 月 21 日，粤十控股的冷链数智综合解决方案已获超过 750 家国内冷链运营商配置，覆盖中国约 30 个省、自治区及直辖市。同时，向超过 1200 名客户销售冷链农产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年的冷链农产品销售收入计，粤十控股在中国冷链数智农产品销售市场排名第六。
03
三年账面累亏 20.11 亿
存货规模三年翻 10 倍
快速实现规模扩张的另一面是粤十控股账面亏损的持续扩大。作为连接上游供应商与下游中小批发商的中间渠道，粤十控股主要依靠价差获取收益，2023 年 -2025 年粤十控股分别录得净亏损 2826.6 万元、2.19 亿元、17.64 亿元，三年合亏 20.11 亿元，2026 年 1-4 月实现账面盈利 3588.2 万元。
粤十控股亏损主要来自优先股公允价值变动带来的非现金损失，2025 年这一数值高达 18.33 亿元。剔除金融负债公允价值变动等非现金项目影响后，经调整净利润分别为 -604.3 万元、2969.1 万元、6871.7 万元、3588.2 万元，2024 年实现扭亏，2025 年同比增长 131.44%，核心经营活动盈利能力有所提升。
粤十控股建立有一套涵盖冷链农产品上游供应、冷链基础设施及下游销售的生态系统，支持其采购安排、履约执行、客户服务，并为冷链农产品销售业务的持续扩展奠定基础。
持续投资于研究及开发，是该全流程可视化生态系统稳定运行的核心驱动力。报告期内，粤十控股研发开支分别为 1457.7 万元、1637.6 万元、1666.1 万元、639.5 万元。粤十控股在深圳建立有核心研发中心。截至 2026 年 4 月 30 日，其研发团队由 38 名研发专业人员组成，占同日期员工总数的 30.6%。
此外，高速扩张往往伴随着快速跑马圈地，粤十控股仓储、物流等基础设施投入以及运营成本同步增加，对公司的资金周转和成本控制提出了更高要求。
期内，粤十控股经营净现金流连续流出，各期分别流出 5563.0 万元、3.43 亿元、9325.1 万元、3.15 亿元，2026 年 1-4 月流出量逼近 2024 年全年。
截至 2026 年 4 月 30 日，粤十控股手中现金及现金等价物 3.06 亿元。存货规模从 2023 年末的 2.58 亿元增至 2026 年 4 月末的 24.77 亿元，翻了近 10 倍；短期银行及其他借款从 2023 年末的 6568 万元增至 2026 年 4 月 30 日的 6.05 亿元，均由陈彬彬提供个人担保。
39 岁陈彬彬 " 低薪操盘 "
融资 6 亿、估值超 70 亿
现年 39 岁的陈彬彬，是粤十控股的掌舵人，其早期曾 " 隐名 " 参与创办粤十信息，之后又通过一系列股权安排，" 吃下 " 粤十信息，并最终成为粤十控股的实控人。
2017 年 4 月，王一鸽、刘星亮、吕年珍三人共同出资成立了粤十信息，同月陈彬彬加入，18 个月后，陈彬彬收购粤十信息 60% 股权，成为其单一最大股东。
之后，陈彬彬再次对粤十信息进行重整，2019 年 10 月时，陈彬彬及其控制的深圳铭科信、深圳铭轩，以及独立第三方深圳汉维成为粤十信息股东。
2019 年 12 月，粤十信息股东按照各自持股比例，成立本次上市主体粤十控股，并以 5150 万元代价收购了粤十信息，以粤十控股的名义开启资本之旅，粤十信息成为主要附属公司。
2020 年 6 月 -2025 年 12 月，粤十控股完成 6 轮融资，累计获得资金约 6.2 亿元。中粮集团旗下基金 CFH，于 B 轮时增资 1 亿；中国供销社通过贵州乡村基金及疌泉乡村基金合计投入 1.3 亿元；广东省农垦集团通过旗下实体参与 C 轮、D 轮，投入 1.205 亿元，2025 年 12 月，E 轮 1.5 亿元融资后，公司估值约 71.5 亿元。
值得一提是，在过往增资中，粤十控股控股股东与投资者签下了附带赎回权的协议，相关权益已在递表前终止，但若上市申请撤回或被拒，针对控股股东个人的赎回义务可能恢复。
本次上市，粤十控股股权架构中，陈彬彬直接持股 20.68%，通过粤十投资和粤十创业，合计控制 51.4% 投票权，构成一组控股股东。
目前，陈彬彬同时为粤十控股董事会主席、执行董事兼总经理，以及粤十信息的总经理。让人在意的是，陈彬彬近年来领取着较低的薪酬，且金额逐年下降。2023 年，其薪酬总额 24.8 万元，2024 年降至 16.9 万元；2025 年，其全年薪酬与津贴合计仅为 2 万元，加上退休福利计划供款 1.4 万元，全年薪酬仅 3.4 万元。公司最高薪酬获得者为 41 岁的执行董事兼首席财务官江俊东，2025 年年薪 12.9 万元。薪资水平放在普通公司中，并不算高。
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