来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
6 月 12 日晚， 宝丰能源发布公告，公司拟收购宁夏天普芯科技有限公司蒸汽综合管线项目所涉及的资产组，交易金额为 4.5 亿元。
宁夏天普芯科技有限公司的控股股东为北京天普储能有限公司，其实际控制人与上市公司宝丰能源的实控人均为党彦宝。
值得注意的是，宝丰能源资金并不宽裕，有息负债已升至 300 亿，远超同期仅 13 亿的货币资金，公司还与大股东宝丰集团存在销售、采购等各种关联交易。
近两年来，宝丰能源净利实现增长，但在社会整体融资成本大幅下行的背景下，公司利息支出却成倍增加，2025 年来自宝丰集团的借款达 19.4 亿，同比骤增 30 倍，真实原因不明。
即便十分缺钱，宝丰能源依然持续对外参股投资基金并进行捐赠，更令人难以理解。
现金仅 13 亿有息负债升至 300 亿 年度关联交易近 10 亿
近日，宝丰能源发布公告，公司拟以 4.5 亿元现金，收购实控人党彦宝名下宁夏天普芯科技有限公司的蒸汽综合管线项目所涉及的资产组。
对于收购原因，宝丰能源解释称，2022 年宁夏天普芯科技有限公司拟在银川市苏银产业园建设电池及储能集装系统示范项目，由于银川市苏银产业园没有富余蒸汽可供使用，宝丰能源具备低压蒸汽富余供应能力，能够满足宁夏天普芯科技有限公司生产所需蒸汽的压力指标和经济性等要求。
不过，宝丰能源的资金并不宽裕。近几年来，公司有息负债大幅攀升，远超同期账面现金。2025 年末，宝丰能源各类有息负债合计超 300 亿，货币资金仅 13 亿，巨大资金缺口下，再斥资 4.5 亿收购实控人蒸汽综合管线项目资产，无疑进一步加剧债务压力。
2025 年，宝丰能源向包括 " 宝丰系 " 在内的公司采购商品 / 接受劳务的关联交易金额高达 7.76 亿，出售商品 / 提供劳务的关联交易金额也达到 1.60 亿，合计近 10 亿元。
利息支出逆势继续增加 控股股东借款骤增 30 倍
宝丰能源成立于 2005 年，2019 年在上交所上市，业务涉及化工、焦化和新能源领域，主要产品包括烯烃、各类精细化工品等。上市后，公司开始大力发展新能源产业，推动风光氢储与煤化工行业融合发展，重点研发利用光伏新能源电解水制氢等新技术。
2024 年以来，宝丰能源营收保持增长，归母净利润也由降转升。不过，令人不解的是，在社会整体融资成本大幅下行的背景下，公司利息支出和财务费用却成倍增加。
2024 年，宝丰能源利息费用 7.13 亿，同比大增 159%，导致当年财务费用达到 7.44 亿，同比翻番；2025 年，社会融资成本保持下行趋势，但公司利息费用仍逆势升至 9.26 亿，同比继续增加 30%，当年财务费用也进一步攀升至 11.40 亿。
事实上，在利息费用和财务费用大幅攀升的背景下，宝丰能源的 " 花钱节奏 " 也值得关注。
资金运用方面，2025 年 8 月，宝丰能源公告合计出资 1.7 亿元，与北交联合投资基金管理有限公司共同设立两只投资基金。其中，羚跃叁号基金公司认缴 7000 万元（占比 98.59%），羚跃肆号基金公司认缴 1 亿元（占比 99.01%），分别用于投资航天科技项目和人工智能项目。
2026 年 3 月，宝丰能源作为北京北交联合羚跃贰号股权投资中心（有限合伙）的有限合伙人，以自有资金认缴出资人民币 9360 万元，出资占比 96.89%。
2026 年 4 月，宝丰能源再次作为北京北交联合羚跃柒号股权投资基金中心（有限合伙）的有限合伙人，以自有资金认缴出资人民币 20800 万元，出资占比 50.05%。
此外，2025 年，宝丰能源继续向燕宝基金会捐赠 6 亿元现金，相比 2024 年的 4.2 亿，捐赠金额又增加了 42%。
资金持续紧张之际，宝丰能源依然持续对外进行捐赠以及参股投资基金，同样令市场难以理解。
