美国 4 月服务业调查数据低于预期，经济活动增长疲软与价格压力居高不下同步显现，滞胀信号令市场警惕。
4 月 ISM 非制造业 PMI 则从 54.0 回落至 53.6，低于市场预期的 53.7；S&P Global 4 月服务业 PMI 终值从初值 51.3 下修至 51.0，两项数据均指向同一方向：需求动能正在减弱，而通胀压力却并未消退。
Williamson 在报告中指出，尽管商业活动在 3 月小幅萎缩后于 4 月恢复增长，" 但自年初以来，增长齿轮已明显降挡 "。更值得关注的是，服务业企业反映新业务流入出现下降，这是近两年来的首次。
他将需求走弱归因于多重压力的叠加冲击。直接影响主要体现在消费端服务业，高企的价格已导致消费者削减可自由支配支出，假日旅游与休闲娱乐活动首当其冲，高燃油价格与出行管制也对交通运输业构成拖累。
与此同时，金融服务需求的下滑构成另一条衰减线。Williamson 指出，这一领域的疲软部分源于市场前景的不确定性上升，同时也与市场预期通胀及利率将持续走高密切相关，房地产和贷款活动因此受到明显抑制。
价格压力持续扩散，政策两难困境显现
增长放缓的另一面，是价格压力仍在广泛蔓延。
Williamson 表示，投入成本通胀的进一步攀升，不仅源于燃油价格上涨，商品与服务价格的上涨正在向更广泛的品类蔓延，叠加薪资成本上升，" 这些因素将在未来数月逐步传导至消费者价格通胀 "。
价格涨幅的规模将对美联储形成压力，促使其采取行动，防止高通胀预期进一步固化。而在此背景下，弱增长与高通胀并存的滞胀气息，依然弥漫在经济数据的字里行间——这恰恰是央行决策者最难应对的宏观组合。
