随着 2025 年财报季落幕，17 家科创成长层药企（按披露 2025 年年报前统计）全部交出年度 " 成绩单 "。Wind 数据显示，整体看，科创成长层药企 2025 年成绩向好，其中百济神州、诺诚健华、北芯生命在 2025 年首次盈利，成功摘 "U" 并退出科创成长层。该 " 成绩单 " 标志着科创板创新药企已从长期 " 烧钱 " 阶段迈入盈利兑现转折期。从营收看，除必贝特尚未有收入外，其他 16 股中的 14 股营收均实现同比增长，其中海创药业、智翔金泰、迈威生物等营收出现翻倍。从归属净利润看，除扭亏的 3 股外，有 7 股在 2025 年出现减亏；增亏的个股同样有 7 股，包括必贝特、天智航、前沿生物等。
2025 年，百济神州、诺诚健华和北芯生命 3 家药企均实现首次全年盈利，成功摘下股票简称上的 "U" 标识，并被调出科创成长层。
其中，作为科创板创新药龙头，百济神州年营收与净利双双取得突破。财务数据显示，2025 年，百济神州营收 382.25 亿元，同比增长 40.46%；归属净利润 14.61 亿元，实现扭亏为盈。百济神州业绩增长的核心驱动力来自明星产品泽布替尼（百悦泽）的全球放量。据该公司 2025 年业绩快报，百悦泽全球销售额总计 280.67 亿元，同比增长 48.8%，已在布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂领域稳固确立全球领导者地位。2025 年，百泽安全球销售额总计 52.97 亿元，同比增长 18.6%。2025 年，安进公司授权许可产品销售额为 34.71 亿元，同比增长 33.6%。
从上市时数十亿元亏损到首次实现盈利，百济神州完成从 " 研发投入期 " 到 " 商业化兑现期 " 的历史性跨越。除百济神州外，2025 年，诺诚健华、北芯生命也实现盈利并成功摘 "U"。财务数据显示，2025 年，诺诚健华营收 23.75 亿元，同比增长 135.27%；归属净利润 6.42 亿元，上年同期亏损 4.41 亿元，实现摘 "U"。2025 年，该公司核心产品宜诺凯（奥布替尼，BTK 抑制剂）收入增长强劲。截至 2025 年 12 月 31 日，奥布替尼商业化收入达 14.1 亿元，同比增长 40.99%。
此外，商务拓展（BD）收入增长也成为诺诚健华 2025 年营收快速增长的重要因素。2025 年，该公司持续推进全球化进程，全年达成两项 BD 交易。其中，2025 年 1 月，诺诚健华与 Prolium Bioscience Inc. 关于 CD20 × CD3 双特异性抗体 ICP-B02（CM355）达成许可合作；10 月与 Zenas BioPharma,Inc. 达成关于奥布替尼及两项临床前分子相关权益的授权许可协议。
同时，2025 年，北芯生命营收 5.42 亿元，同比增长 71.22%；归属净利润 8001.55 万元，实现扭亏为盈。资料显示，北芯生命为 2026 年上市新股，专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，多家创新药企在 2025 年扭亏，反映出行业正逐步进入研发成果转化和商业化加速的阶段。国内创新药审评审批加速、医保目录动态调整及 " 出海 " 政策支持，均为企业提供更可预期的市场环境。
仅必贝特无营收
百济神州等 3 股调出科创成长层后，科创成长层有 14 家存量医药企业，目前这 14 家医药企业中，仅必贝特尚未有营业收入。
Wind 数据显示，上述 14 股中，君实生物 2025 年营收最高，为 24.98 亿元，同比增长 28.23%。此外，泽璟制药、迪哲医药、迈威生物等个股营业收入居前。从营收增长幅度看，海创药业、智翔金泰、迈威生物等个股增幅居前，其中海创药业 2025 年营收 2046.99 万元，同比增长 5480.11%。
营收大幅增长的背后，2025 年 5 月，海创药业首款自主研发的治疗晚期前列腺癌的 1 类新药海纳安（通用名：氘恩扎鲁胺软胶囊）获国家药监局批准上市，并于 2025 年 12 月纳入国家医保药品目录。
必贝特成为上述 14 股中唯一尚无营收的个股。资料显示，必贝特是一家聚焦于肿瘤、代谢性疾病及中枢神经退行性疾病等重大疾病领域，专注于创新药自主研发的生物医药企业。2025 年 6 月，必贝特自主研发的 " 突破性治疗药物品种 "BEBT-908（商品名：贝特琳）单药用于三线及以上治疗复发或难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）获批上市，目前公司正积极推进该产品的商业化工作。
值得一提的是，必贝特于 2025 年 10 月 28 日登陆 A 股，为科创成长层首批上市企业之一。截至 2026 年 4 月 30 日收盘，必贝特报 31.81 元 / 股，总市值为 143.2 亿元。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，目前国内科创板药企整体仍处于高研发投入与商业化探索并行的阶段，短期盈利压力较大，但部分企业已通过技术突破或合作授权展现出成长潜力，行业长期发展需依赖创新实力与市场化能力的结合。
邓勇进一步表示，随着百济神州等创新药企实现扭亏，投资者对未盈利药企的估值逻辑正在发生变化，从单纯关注管线储备转向更注重商业化兑现能力。未来需要重点关注相关产品上市进度、销售收入增速、毛利率变化、研发费用占比变动以及现金流状况等指标，特别是商业化能力将成为衡量企业价值的重要标尺。
7 股出现增亏
从归属净利润来看，除已成功摘 "U" 实现扭亏为盈的百济神州、诺诚健华和北芯生命 3 家企业外，有 7 股在 2025 年实现减亏，显示出利润端修复的积极趋势，但同样有 7 股在 2025 年出现增亏。
Wind 数据显示，必贝特为上述个股中 2025 年净利降幅最大个股。财务数据显示，2025 年，必贝特归属净利润约 -1.54 亿元，上年同期为 -5599.83 万元。
此外，天智航、前沿生物、益方生物等个股净利降幅同样居前。其中，天智航 2025 年营收 2.79 亿元，同比增长 55.9%；归属净利润为 -1.83 亿元，上年同期为 -1.21 亿元。天智航方面表示，2025 年营收同比增长 55.9%，主要原因为行业市场环境回暖，骨科手术导航定位系统、配套设备及耗材销售收入均实现较大幅度增长。净利亏损主要是受投资收益减少、股份支付费用增加及所得税费用增长等因素影响，若剔除股份支付费用及所得税费用等非经营性变动的影响，同口径下，扣非净利润较上年同期收窄 7.11%，公司核心业务改善趋势未变。
2026 年一季度，天智航营收 5272.18 万元，同比下降 10.01%；归属净利润 -4645 万元，同比继续增亏。针对一季度净利变动的原因，天智航表示，一方面报告期内其他收益较上年同期有所减少；另一方面，报告期内营业收入有所减少，期间费用有所增加。
针对公司相关问题，北京商报记者致电天智航董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。
此外，Wind 数据显示，2025 年，前沿生物归属净利润为 -2.68 亿元，同比下降 33.11%；益方生物归属净利润为 -3.17 亿元，同比下降 31.92%。
值得一提的是，2026 年一季度，前沿生物净利出现大幅增长。归属净利润 2.27 亿元，同比扭亏。前沿生物一季度净利大增，主要受 BD 交易的影响。2026 年 2 月，该公司与全球生物制药企业葛兰素史克达成一项独家授权许可协议，葛兰素史克将获得两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。
前沿生物相关负责人此前在接受北京商报记者采访时表示，公司与葛兰素史克达成的授权合作，将为公司带来首付款及后续里程碑付款，有助于改善现金流、优化财务结构，为核心管线研发投入、技术平台优化升级提供坚实的资金保障，助力公司进一步实现研发资源的高效配置与战略聚焦。
出海层面，2025 年，中国创新药企的全球授权交易数量和金额双双创下历史纪录。在业内人士看来，未来本土创新药企 " 商业化产品销售 +BD 授权 " 的双轮驱动格局将持续强化，有望为更多科创成长层药企的盈利兑现铺平道路。
北京商报记者 丁宁
