在经历创始人猝然离世、"90 后 " 长子与 "85 后 " 继母内斗、 一波三折的重整后，杉杉股份重整 " 大戏 " 终于落幕，随着皖维集团的接手，杉杉股份进入国资时代。
4 月 22 日，杉杉股份公告，公司收到杉杉集团管理人转发的鄞州法院送达的 ( 2025 ) 浙 0212 破 12 号之四《民事裁定书》，鄞州法院裁定批准《杉杉集团有限公司和宁波朋泽贸易有限公司重整计划》 ( " 重整计划 " ) ，并终止债务人重整程序。
根据重整计划，重整投资人皖维集团将通过直接收购股票以及和保留股票一致行动的安排合计控制债务人持有的 21.88% 杉杉股份股票的表决权或与债务人达成一致行动。前述重整计划实施完成后，公司的控制权将发生变更，公司控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委。
当前，皖维集团与海螺集团、安徽省国控集团、安徽省投资集团的重组事项正在进行中，重组完成后，海螺集团将成为皖维集团控股股东。前述皖维集团上层股权结构重组事项完成后，海螺集团将成为杉杉股份间接控股股东。
而创始人郑永刚持股降至 0.03%，仅有约 65.53 万股。这也意味郑永刚与前妻所生之子郑驹 " 以及 85 后 " 继母周婷双双踢出出局。
若这轮重整成功，皖维集团将同时掌控偏光片核心原料 PVA 光学薄膜的扩产与下游采购方的控股权，光学上游材料的定价权或将被改写，一个横跨偏光片上下游的光学巨头呼之欲出。
是否会触发反垄断审查？
不过此次重整需要完成经营者集中审查程序等环节，值得注意的是，皖维集团控股的皖维高新与杉杉股份市场份额均超过 15% 的敏感红线。国家市场监督管理总局 2026 年 2 月 1 日修改后施行的《禁止垄断协议规定》，" 应当证明该经营者、交易相对人各自在协议期间相关市场每一年度的市场份额均低于 15%"。
在 2025 年年报中，皖维高新曾提及其是 " 目前国内产能最大、技术最先进、产业链最完整、产品品种最全的 PVA 系列产品生产商，PVA 产品的产销量和市场占有率约占国内市场的 40%，生产能力位居全国第一、世界前列；高强高模聚乙烯醇纤维产品产销量位居全国第一，达国内总量的 50% 以上，国际市场占有率约为 35%"。
另据中国化学纤维工业协会的信息显示，全球 PVA 总装置产能约 185 万吨 / 年，2025 年实际产量预计 120 万至 125 万吨，中国大陆地区 2025 年 PVA 实际产量约 85 万吨，而皖维高新 2025 年的 PVA 产品产量为 30.64 万吨。
根据 CINNO Research 数据，2025 年上半年杉杉股份大尺寸 LCD 偏光片出货面积份额约 34%，继续保持全球第一；LCD 电视用偏光片业务、LCD 显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
而根据《反垄断法》，具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中被视为垄断行为。而审查经营者集中应考虑的因素之一包括 " 经营者在相关市场的市场份额及其对市场的控制力 "。
至于是否会触发反垄断审查，目前依然是个未知数。
杉杉股份去年扭亏为盈
值得注意的是，虽然杉杉集团陷入严重的债务危机，不过杉杉股份是不错的优质资产。
在去年下半年以来的锂电产业链集体回暖背景下，杉杉股份得以扭亏为盈。2026 年 1 月 31 日，杉杉股份发布的 2025 年年度业绩公告，杉杉股份预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润 4.0 亿元至 6.0 亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈。预计 2025 年度实现扣除非净利润 3.0 亿元至 4.5 亿元。
自去年下半年以来，不断有产业资本盯上杉杉股份，江苏 " 船王 " 任元林、方大系旗下的方大炭素以及湖南盐业集团、天齐锂业等都曾参与杉杉股份重整。
2025 年 9 月，扬子江金控旗下江苏新扬子商贸、扬子江系公司 " 江苏新扬船投资 "、TCL 产投和东方资管深圳分公司当选杉杉集团重整投资人。根据重整投资协议，联合体将出资 32.84 亿元，取得杉杉股份的控制权，扬子江金控实际控制人系江苏 " 船王 " 任元林。
但在重整投资协议表决前，突发意外。一家名为赛迈科的特种石墨材料公司突然宣布起诉杉杉集团《重整投资协议》的签署各主体。赛迈科声称，该公司和江苏新扬子商贸组成联合体参与了此前两次重整投资人遴选，但最后却被新扬子商贸排除在重整投资协议之外，新扬子商贸擅自调整重整投资方案，违反了双方当初的约定。
在 10 月份第三次债权人会议上，扬子江被否决，首轮重整方案失败。
2025 年 11 月，杉杉集团重整第二轮意向投资人招募启动，并增加了 " 有偏光片和 / 或负极产业背景的优先 "、" 重整投资对价不得使普通债权人受偿率低于破产清算程序所能获得的清偿 " 等条件，同时股权认购底价从 8.65 元 / 股提高到 11.50 元 / 股。
据上证报报道，2025 年 12 月中旬，共有方大炭素、中国宝安、天齐锂业、TCL 科技、京东方、湖南盐业集团等 12 组意向投资人参与杉杉集团二次重整，大部分为联合体，涉及企业总数超 20 家，当时，安徽皖维集团—安徽海螺集团联合体等也曾现身。
2026 年 1 月 4 日晚间，方大炭素披露《关于终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整的公告》。方大炭素称，公司按照杉杉集团管理人发布的公告要求，提交了报名材料，缴纳了尽职调查保证金 5000 万元，签署了尽职调查保密协议，开展尽职调查，并与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划、标的资产估值等关键事项进行了多次沟通。
由于尽职调查时间短，尽职调查不充分，无法对标的资产做出合理的价值判断。基于整合后风险因素的审慎评估，同时，结合方大炭素在新材料、新能源领域的战略规划，为切实维护上市公司和广大投资者的利益，经公司审慎研究，决定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项。
最终，在产业资本运作中颇有建树的安徽国资拿下杉杉股份。
