4 月 10 日，光模块制造商中际旭创 ( 300308 ) 盘中股价再创新高，涨 4.6% 报 724.9 元，总市值突破 8000 亿元。这也让创始人王伟修及其子王晓东坐稳山东烟台首富，在《2025 胡润百富榜》中，王伟修家族凭借 680 亿元的身家位列第 73 名。
光模块这门生意，本质上是跟着数据中心跑的。仅亚马逊、谷歌和 Meta 三家公司公布的 2026 年支出下限合计就已超过 4900 亿美元。这些现金将直接砸向 GPU 和数据中心网络扩容，作为数据传输核心器件的光模块，正在迅速起量，上下游产业链也开始跟着受益。
其中，中际旭创和新易盛 ( 300502 ) 是直接生产光模块的 " 组装厂 "，天孚通信是给它们提供核心零件的 " 零件厂 "。三者合在一起，几乎可以完整地反映整个高端光模块产业链的景气度，因此被投资者并称为 " 易中天 "，也是全球算力竞赛中的 " 卖铲人 "。
而中际旭创作为龙头身处其中，为何能一直 " 守成 "，将行业红利转化为自身持续四年的高增长？与新易盛的 " 双雄争霸 "，未来将呈现怎样的格局？
海外营收超 9 成
从 2022 年最低点的 17.65 元 / 股，走到如今的 693 元 / 股，中际旭创在过去四年间涨了 38 倍。
这轮 " 四年 38 倍 " 的超级行情，根源在于全球 AI 算力基础设施建设的爆发。
中际旭创的增长，正是建立在这波采购潮之上。2025 年中际旭创年报数据显示，公司境外营收达 346.37 亿元，占总营收的 90.58%，前五大客户共贡献了 75.98% 的销售额，其中第一大客户占比 24.06%。从公开信息来看，其客户主要为北美头部云厂商，英伟达和谷歌便是其重要客户。
而能拿下众多科技大鳄的订单，故事的开端始于 2017 年，当时的中际旭创还是一家名为 " 中际装备 " 的传统电机绕组设备制造商，面临行业天花板。
时任中际装备掌门人王伟修展现出了魄力，他力排众议，推动公司以 28 亿元的价格收购了苏州旭创 100% 股权。这笔被外界视为 " 蛇吞象 " 的交易，为后来的中际旭创彻底摆脱了传统制造业的束缚，一举切入到高成长性的光通信赛道。
并购只是起点，真正让中际旭创在四年间增长的，是其围绕 AI 算力需求构筑的光模块竞争壁垒。
中际旭创打天下的不二法门是 " 快 "。当市场主流还是 100G 时，它已率先量产 400G；当 400G 开始普及，其 800G 光模块已占据全球超 40% 的市场份额，连续三年位居第一。
而在当前走向 1.6T 升级的窗口期，它再次成为全球少数实现 1.6T 产品批量出货的厂商，预计 2026 年将迎来快速放量，全球市占率有望达到 50% – 70%。这种从 800G 到 1.6T 的平滑过渡，确保了其持续享受市场红利。
800G 和 1.6T 是较高毛利产品。一系列产品结构的变动，最终体现为毛利率的提升，由上一年的 34.65% 升至 2025 年的 42.61%。
不过，超过九成营收依赖海外市场的格局，在原材料紧俏和关税政策反复的背景下，也带来了诸多不确定性变量。
据媒体报道，供应链层面，高端光芯片和电芯片是光模块成本中占比最高的原材料，约占产品成本的 50%，目前仍主要依赖少数海外供应商，国内企业在这一环节的参与度约为 4%，且海外厂商的相关订单已排至 2027 年。
在中际旭创眼中，技术领先需要产能来兑现为收入，面对种种压力，全球化产能的保障更加重要。好消息是，2025 年其经营活动现金流净额达 108.96 亿元，展现了极强的回款能力，也为后续的积极扩产积攒了资源。
在国内，其铜陵旭创高端光模块产业园三期项目已于 2025 年 11 月顺利落地；海外，则基于泰国建成规模化制造能力，800G 光模块月产能已达 50 万只。这种全球化布局不仅保障了交付能力，也有效应对了潜在的贸易风险。
双雄竞争下一代技术
目前，光通信行业正处于 800G 全面放量、1.6T 开始渗透的关键节点，" 易中天 " 中的双雄竞争，则呈现路线分化的特点。
在 1.6T 时代，二者选择了不同的技术路径。中际旭创笃定硅光技术是更主流的长期方案，尤其在功耗和集成度上潜力大，因此市场也给予了更高的技术溢价。
而新易盛的 LPO（线性驱动可插拔光学）方案，因其 " 即插即用 " 的低成本、低功耗特性，在当前追求极致性价比的短距互联场景中迅速占据优势，800G LPO 细分市场独占 75% 份额，不但毛利率占据了优势，2025 年净利润也在逼近中际旭创。
2025 年前三季度，新易盛毛利率约为 47%，归母净利润预计为 94-99 亿元；中际旭创毛利率为 42.04%，归母净利润为 107.97 亿元。
面向未来，在 3.2T 已提上日程，锚定 2028 年商用节点的背景下，光模块行业未来的技术演进将围绕一个核心公式进行：更高带宽 + 更低功耗 + 更高集成度。封装革命将从可拆卸，向 NPO 和 CPO 徐徐展开。
其中，NPO ( 近封装光学 ) 兼具灵活性和性能，在成本与功耗间取得平衡；CPO ( 共封装光学 ) 被业界视为长期终极方案，能降低 40% 以上功耗，极大提升带宽密度。
而新易盛的策略是 " 全面押注 "。从短期到中期看，NPO 是更现实的增长点，而从长期看，CPO 则是保持竞争力的战略储备。在这个过程中，谁的技术路线判断失误，将可能丧失先发优势。双雄的竞争格局，将在下一代技术演进中，见分晓。
从此前行业的发展进程来看，光模块属于周期性行业，从 100G 到 400G 用了五年，从 400G 到 800G 用了三年，但 AI 的到来正在打破这一铁律，从 800G 升级到 1.6T 仅用了两年。
技术进化速度的加快，让头部企业的技术、产能与客户壁垒更为坚固，新来的闯入者很难从短时间内迎头赶上，这从中际旭创依然在频繁吸纳资本便可见一斑。
2025 年 11 月，中际旭创董事会就审议通过了赴港交所 IPO 的相关预案。如今中际旭创已传出秘密递表港交所，阿布扎比投资局、淡马锡等国际资本已经通过增资方式进入公司，显示出国际资本对中国光模块龙头的认可。
（责任编辑：康嘉林 ）
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