来源：新浪证券
11 月 6 日，知名经济学家洪灝发文称，昨夜，标普下跌 4.36%，纳指跌 5.52%，纳指 100 跌 6.36%，费城半导体指数暴跌 12.25%。道指跌 3.44%，选后涨幅一夜之间全部回吐，曾经是历史上最大的单天道指点位上涨反手成为了历史上最大的单天点位暴跌之一。继昨日韩国 KOSPI 单天暴跌了 6% 之后，今天开盘继续暴跌逾 8%，日经两天就暴跌了超过 10%。
从统计意义上看，昨夜美股的暴跌是一次尾部事件。1996 年以来约 7550 个交易日里，昨晚标普的跌幅排第 36 位，是 2025 年 4 月特朗普 " 解放日 " 关税冲击以来最深的一天。纳指 100 排第 28 位，比 2025 年 4 月那两天跌得还深。而上一次更惨烈的单天暴跌的还要追溯到 2020 年 3 月 16 日，那时全球经济依然深陷于疫情之中。昨夜费城半导体指数的跌幅在过去 30 年里排第 2 位，仅次于 2020 年 3 月 16 日的 -15.9%。纳指 100 和半导体指数都收在全天最低点附近，尾盘几乎也没有看到抄底的买盘介入。简言之，这是一次投降式的抛售潮。
标普昨夜的暴跌约是一次 4 到 5 倍方差的事件。如果按过去三个月的市场波动率来看，昨夜的暴跌更是高达 6.7 倍方差。统计意义上，这样的单日跌幅约 30 年才会出现一次。然而现实中，过去 30 年里这样级别的暴跌却发生了 35 次。因此，昨夜的暴跌的确是一次 " 肥尾 " 事件。美股期权市场的表现更是令人瞠目结舌。VIX 单日暴涨 69.7%，为 1996 年以来第三大涨幅；VVIX 涨了 44.6 点，点数上仅次于 2018 年 2 月的 " 波动率末日 Volmageddon"。
然而，需要强调的是，我们把这次半导体泡沫的破灭定义为价格泡沫的破灭，因为算力的需求是实实在在的。甚至，市场共识对于未来算力的需求很可能还是严重低估的。但尽管如此，价格泡沫的破灭从来都不是基本面的问题。就像是一家好公司，在基本面健康但是公司现金流跟不上的情况下，也会因为濒临破产而股价暴跌。现在一些新云 NeoCloud 公司举债进行大规模云计算中心建设，导致这些公司债的 CDS 信用利差急剧飙升，就是一个非常好的例子。今年我常说的一句话，就是 " 抛物线式的上涨必然导致抛物线式的下跌 "。这句话帮助了我们预测今年 1 月 30 日的金银泡沫见顶，放在如今的半导体价格泡沫上，看来也非常应景。
