财联社根据上市券商三季报统计，44 家上市券商前三季度合计实现投资银行业务手续费净收入 316.61 亿元，较去年同期的 249.92 亿元增长 26.7%，在股权融资市场明显回暖的带动下，投行成为券商各业务条线中修复弹性最大的板块之一。
记者梳理发现，收入超过 30 亿元的机构由去年同期的 1 家增至 3 家，超过 20 亿元的由 3 家增至 5 家。与去年同期相比，头部阵营的最大变化在于座次更迭。
去年同期，中信证券以 36.89 亿元的投行净收入位列行业第一，是唯一一家收入超过 30 亿元的券商；今年前三季度，中金公司以 53.14 亿元、同比大增 80.7% 的成绩完成反超，中信证券以 51.24 亿元、同比增长 38.9% 暂居第二，两家券商携手站上 50 亿元台阶。
国泰海通以 37.39 亿元位列第三，同比增逾四成；华泰证券（26.32 亿元，+35.1%）、中信建投（22.45 亿元，+21.6%）分列第四、第五位。前五大券商合计收入 190.52 亿元，占 44 家券商总量的 60.2%；前十名合计占比更达 73.9%，" 强者恒强 " 格局进一步固化。
中金的反超有项目端支撑。Wind 数据显示，中金公司前三季度港股 IPO 保荐规模 849.33 亿港元、保荐 36 家，均居行业首位；A 股 IPO 承销募资 679.75 亿元亦列第一。硬科技与 "A+H" 两条主线，恰好落在跨境承做能力最强的机构手里。
看点二：低基数高增速之外，特色券商靠可转债与区域项目突围
头部之外，大中型券商普遍取得三成以上的稳健增长。国金证券以 9.56 亿元（+23.8%）升至行业第六；东吴证券（8.17 亿元，+37.0%）、国信证券（8.08 亿元，+32.9%）、浙商证券（6.73 亿元，+33.1%）均稳步上行；广发证券、招商证券增速尤为亮眼，分别实现 7.74 亿元（+50.2%）、7.29 亿元（+43.1%）；中泰证券（+38.2%）、财通证券（+61.8%）亦表现不俗。
记者注意到，部分券商的投行业务实现增长，得益于可转债市场回暖提供了切入口，前三季度 60 家公司发行可转债、募资 685.72 亿元，同比增长 56.2%，国金、浙商、西部在可转债承销金额上均进入行业前十。
与此同时，增速榜前列多属低基数。华林证券同比增长 298.21%，但收入仅由 0.12 亿元升至 0.47 亿元；中原证券增长 95.71%，由 0.13 亿元升至 0.25 亿元，两家合计增量不足 0.5 亿元。
剔除基数效应后，5 家增幅超 50% 的机构中，财通证券（+61.77%）、广发证券（+50.16%）更具规模意义；招商证券（+43.06%）、中泰证券（+38.17%）、东吴证券（+37.04%）、浙商证券（+33.07%）、国信证券（+32.93%）构成第二梯队。
看点三：23 家收入下滑，尾部承压明显
暖意之下，分化同步加剧。44 家券商中，21 家投行净收入同比正增长，23 家出现下滑，占比超过五成。东方证券同比下降 21.7%，但仍以 9.18 亿元守住第七名；天风证券下降 30.8%，光大证券下降 25.2%，兴业证券下降 6.0%；位列前十的申万宏源亦小幅下滑 2.6%。
部分券商承压更甚。华安证券、国海证券投行收入同比分别缩水 71.6% 和 70.8%，排名滑落至第 39、40 位；华鑫股份下降 48.0%，方正证券下降 32.9%，红塔证券下降 29.0%。收入体量不足 1 亿元的券商已达 11 家，与头部阵营的断层差距进一步拉大。
股权融资回暖与 " 三投联动 " 共塑行业生态
对于投行业务的后续演绎，多家券商研报的观点持积极态度，A 股股权融资节奏边际持续改善，港股市场保持活跃、同比提振显著，具备企业客户资源、专业服务能力及跨境服务能力的头部券商，有望在投行业务生态演进中继续领先。
中证协数据显示，2026 年上半年证券公司及其另类投资子公司参与科创板、创业板及北交所 IPO 跟投约 8.6 亿元，累计投资规模接近 400 亿元，" 研究、投资、投行 " 三投联动带来的浮盈释放，正成为行业盈利的新弹性来源。中长期看，机构将券商行业成长逻辑概括为三大叙事，存款迁移背景下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张，以及科技浪潮下的投行与投资业务受益。
不过亦有观点提示，IPO 承销金额前五大券商已占据近八成市场份额，项目储备向头部集中的趋势未改，中小券商投行业务的突围仍面临考验，依托细分赛道与区域资源构建特色竞争力，或成为其现实路径。
