【央行 11 月 5 日开展 3000 亿元 3 个月期买断式逆回购，净回笼 2000 亿元】
11 月 4 日央行宣布，为保持银行体系流动性充裕，11 月 5 日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 3000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月（91 天），到期日为 2027 年 2 月 4 日（遇节假日顺延）。因 11 月有 5000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期。这意味着 11 月 3 个月期买断式逆回购为缩量续作，缩量规模 2000 亿元。
业内分析人士表示，11 月的 3 个月期买断式逆回购缩量续作，主要原因在于近期市场流动性向偏松方向调整较快。其中，10 月 DR001 均值为 1.28%，较 9 月大幅下行 10 个基点；进入 11 月，DR001 仍有下行态势，11 月 4 日降至 1.2591%，为近 4 个月来的最低点。同时，10 月 30 日央行宣布，11 月 2 日起隔夜逆回购改为每个工作日开展操作招标，目前操作利率为 1.25%，7 天期逆回购调整为多重价位中标，操作时点改到税期、月末等。这意味着在央行主要政策利率 " 换锚 " 过程中，市场流动性向宽预期持续发酵，并推动债市收益率较快下行。由此，11 月 3 个月期买断式逆回购适度 " 收水 "，有助于稳定市场预期，遏制 DR001 较快下行势头，避免市场各方将公开市场操作机制改革举措当作降息来炒作。
业内人士判断，在市场预期回稳后，接下来包括买断式逆回购、MLF 在内的中期流动性工具有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这是年底前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
【国家发改委：推动更多水利基础设施投资信托基金发行上市】
国家发展改革委召开奋进 " 十五五 " 系列新闻发布会，介绍夯实发展支撑有关情况。国家发展改革委农村经济司副司长、一级巡视员关锡璠表示，水网工程建设规模大，投资需求高，发改委将继续把水网工程作为重要支持领域，保持中央投资的合理强度，同时努力拓宽水利投融资渠道，用好新型政策性金融工具，吸引社会资本，特别是民间资本参与，推动更多水利基础设施投资信托基金发行上市。近期广东粤海水务水利 REITs 项目在深圳证券交易所上市交易，这也是我国水利领域第二例 REITs 项目。
【交易商协会发布通知 支持先进制造业债券融资】
中国银行间市场交易商协会 11 月 4 日消息，交易商协会于 2026 年 10 月 27 日在江苏省苏州市召开银行间市场支持先进制造业发展座谈会。交易商协会积极回应市场诉求，并结合宏观形势和金融市场运行情况，针对性地为不同发展阶段的企业提供融资参考。交易商协会表示，下一步，在人民银行的指导下，将进一步结合市场需求，持续加强债券市场制度建设和机制创新。
此外，交易商协会发布银行间债券市场支持先进制造业发展的通知中提到，鼓励企业发行科技创新债券、绿色债务融资工具、并购票据等用于先进制造业。支持以应收账款、知识产权（含专利权）、融资租赁债权等资产发行先进制造业资产证券化产品。支持依托先进制造业产业链开展供应链应收账款、供应链票据资产证券化。鼓励针对先进制造业企业特点，灵活设计发行条款。鼓励特定区域及产业链上的企业集合发行，服务先进制造业集群、战略性新兴产业集群和创新型产业集群发展。
【混合理财收益冷暖分化 配置逻辑转向动态均衡】
受资本市场行情波动影响，近来混合类理财产品收益出现明显下滑。
普益标准监测显示，2026 年 10 月混合类理财今年以来平均年化收益率 0.3%，较上月减少 97.5 个 bp，降幅较 9 月份进一步扩大。超千只产品近三月收益为负，140 余只跌幅超 5%；收益差距七成源于权益暴露水平差异，高位未降仓、风格集中、缺乏对冲的产品在两轮调整中承受全额回撤，触发负债端赎回压力。
同期债市突发大幅调整，叠加权益市场低位筑底，形成罕见股债双杀，R2 级产品亦现明显净值回撤，工银理财、农银理财等发文安抚，提示波动主因地产信用事件与跨月流动性收敛，但市场情绪脆弱，预防性赎回已现踩踏苗头，浮亏转实亏风险快速上升。
【1.9%！最新保险预定利率研究值环比下降 4BP，中期难现 " 炒停售 "】
4 日，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.9%，较上季度 1.94% 下降 4 个基点。
业内专家表示，本次研究值距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值 2.0% 差距为 10bps，尚未触发此前监管约定的 " 连续 2 个季度高 / 低 25bps 及以上 " 阈值条件。
展望未来，业内专家预计，保险产品预定利率将阶段性企稳，普通型保险产品预定利率最高值 2.0%，分红型保险产品预定利率最高值 1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值 1.0%，均有望维持不变。对于消费者而言，无需担忧保险产品集中涨价。
【CMF 报告：地方债化解取得阶段性成效 政府债务应转向优杠杆】
中国宏观经济论坛发布《中国地方政府债券蓝皮书（2026）》，袁海霞代表团队指出，地方债务化解取得阶段性成效，但存量任务严峻，面临财政走弱、付息压力加剧（2025 年付息支出占广义财政收入 21.9%）、资产收益覆盖不足、信用收缩、城投转型滞后及制度约束未理顺等六大挑战；报告提出构建政府债务管理长效机制的七方面建议，包括优杠杆、财金协同、盘活资产、分类化债、平台转型、价格改革和财税体制改革。
【已有 20 城落地 "8 · 28" 新政实施细则】
根据中指研究院监测数据显示，截至 11 月 4 日，8 · 28 新政后已有北京、上海、广州、深圳、武汉、杭州等 20 城落地实施细则， 另有南昌、绵阳、泸州等城市对实施细则征求意见。各地共同以 " 新老划断、分类推进 " 落实预售要求，明确重点监管额度、现房销售、主办银行制和土地款分期等细则，更多城市土地出让金分期缴纳余款在 2 年内缴清，并鼓励保函置换，支持项目分期开发、分期竣备等。
【珠海统筹千亿资源，支持华发集团应对阶段性挑战】
据南方财经了解，珠海市高度重视华发集团改革发展，按照进一步深化国资国企改革要求，制定一揽子支持举措，聚焦国企主责主业，加强资产资源配置。珠海市通过整合重组资源、市场化运作等方式，已落地支持资金超 400 亿元，后续还将统筹各类资源近 700 亿元，全力支持企业应对阶段性挑战，推动业务转型升级。
珠海市国资委主任邹晖表示，在全市经济稳进提质、新质生产力加快发展的背景下，珠海持续深化国资国企改革，推进国资布局优化与资源统筹，夯实国有经济压舱石作用。" 华发当前面临的是行业周期下行叠加历史包袱造成的阶段性挑战。我们不仅要用足用好现有资源，也将积极争取多方协同，全力支持华发优化经营结构、加快转型发展，有信心、有决心共同应对好当前的挑战。"
【房地产融资逻辑正转向 " 项目信用 "】
近日，华润置地、招商蛇口两家房企取得公司债券注册批复，拟募集资金合计 366 亿元。这是中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》后，按 " 项目融资 " 逻辑设计并落地的最新实践，意味着房地产融资逻辑正在从 " 主体信用 " 转向 " 项目信用 "。
【北京市拟发行 123.3 亿元亿特殊新增专项债，88 亿元特殊再融资债】
北京市财政局披露，拟于 11 月 10 日发行政府债券，总发行规模为 944.9128 亿元，其中 123.3 亿元为特殊新增专项债，募资拟用于北京市政府投资项目；88 亿元特殊再融资债券，募资用于偿还存量债务。
【美国中期选举投票结束 美债迎来 " 喘息 "】
美国中期选举投票结束，各大机构和主流媒体初步统计显示，民主党重新夺回国会参议院和众议院控制权，美国总统特朗普所在的共和党遭遇惨败。特朗普表示，他愿意接受中期选举的结果，并与民主党合作，但如果民主党在国会通过的法案过于 " 疯狂 "，他将行使总统的否决权。舆论普遍认为，此次中期选举使 " 华盛顿的权力格局剧变 "，特朗普 " 后两年执政陷入权柄大减的被动困局 "。
美债方面，收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 4.00 个基点报 4.585%，3 年期美债收益率跌 6.00 个基点报 4.636%，5 年期美债收益率跌 6.70 个基点报 4.690%，10 年期美债收益率跌 6.80 个基点报 4.892%，30 年期美债收益率跌 4.50 个基点报 5.280%。
【美国财政部宣布维持季度债券拍卖规模不变】
美国财政部宣布维持季度债券拍卖规模不变，未来一周的国债再融资总额将保持在 1250 亿美元，包括 580 亿美元 3 年期国债、420 亿美元 10 年期国债以及 250 亿美元 30 年期国债。与此同时，美国财政部在维持国债拍卖规模稳定的指引中删除 " 至少 " 一词，称 " 未来几个季度 " 维持拍卖规模。
公开市场：
公开市场方面，央行 11 月 4 日以固定利率、数量招标方式开展了 2575 亿元隔夜期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.25%，投标量 2575 亿元，中标量 2575 亿元。数据显示，当日 7720 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 5145 亿元。
信用债事件
■华发股份：境内债 "22 华发实业 MTN001B" 最新成交净价报 98.8 元；
■联合资信：将珠海华发集团和 "19 华发债 /19 华发集团 01" 等债券列入负面观察名单；
■协鑫能科：控股股东完成发行 4.5 亿元可交换公司债券；
■江苏宏图高科：法院裁定受理破产和解申请，债权人应在 11 月 23 日前申报债权；
■武汉洪山国资集团：拟将三家渔场 100% 股权无偿划转给武汉洪山区国资经营；
■上海浦发集团：浦东新区国资委拟收回公司所持南汇城乡建设开发投资 100% 股权；
■召集人："22 仁微债 /22 仁寿小微债 " 持有人会议未有效召开，发行人实施重大资产重组议案等未通过；
■成都香城发展：拟无偿划转出香城粮食储备、新繁镇锦水新居工程投资两家公司股权；
■宁波北仑农商行：拟发行年内首期二级资本债，规模 5 亿元；
■太平人寿：拟全额赎回 17.9 亿元 "21 太平人寿 "；
■上交所：终止审核 2 笔私募债及 3 笔 ABS 项目，规模合计 114.99 亿元、含宝鸡工发集团等主体；
■深交所：对东旭集团有限公司及杨形东予以公开谴责；
■东兴证券：惠誉将公司主体及股东支持评级从 "BBB-"/"bbb-" 评级上调至 "A-"/"a-" 评级，展望保持稳定。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数下行】
11 月 4 日，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 2.74BP 报 1.2591%，创今年 5 月以来新低；7 天期下行 2.3BP 报 1.3242%，14 天期下行 3.57BP 报 1.3225%，创今年 5 月以来新低。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 2.41BP 报 1.265%；7 天期下行 1.3BP 报 1.329%；14 天期下行 2.5BP 报 1.343%，创 2026 年 5 月以来新低；1 个月期下行 0.03BP 报 1.38%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 5.0 个基点报 1.3%；FR007 跌 2.0 个基点报 1.38%；FR014 跌 2.0 个基点报 1.41%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001 跌 3.0 个基点报 1.26%；FDR007 跌 3.0 个基点报 1.32%；FDR014 跌 2.0 个基点报 1.33%。
【利率债 | 10 年期国债收益率震荡，多空围绕 1.60% 大关争夺】
11 月 4 日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约基本持平，10 年期主力合约涨 0.10%，5 年期主力合约涨 0.05%，2 年期主力合约涨 0.02%。
银行间主要利率债收益率方面，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260016 收益率下行 0.25bp 报 1.6%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率持平报 1.65%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率上行 0.05bp 报 2.0495%。
业内人士指出，4 日早盘，受央行 10 月国债净买入规模进一步增加的提振，各期限现券收益率曾均明显下行。不过，美国中期选举基本尘埃落定，全球股市收窄跌幅，中国股市在科技股带领下飙涨，压制避险情绪，尾盘现券收益率降幅收窄甚至转为上行。国债收益率绝对水平已处低位，交易拥挤度上升，浮盈盘兑现压力不断加大。一旦风险偏好小幅回暖，市场容易出现快速回调。
【信用债 | 收益率普遍下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额 1543 亿元】
11 月 4 日，信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额 1543 亿元。华发系存续债表现分化，"20 华发集团 MTN001" 涨 283.35%、"26 华控 01" 涨 30%，"25 珠华 01" 跌 38.84%，"22 华发集团 MTN004" 跌 17.73%，"25 华发 08" 跌 13.38%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 3.16 个基点报 1.4606%；3 年期收益率下行 1.57 个基点报 1.6003%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 2.71 个基点报 1.5015%；3 年期收益率下行 1.99 个基点报 1.5998%。
涨幅超 2% 的信用债共 6 只，其中 "20 华发集团 MTN001"、"26 华控 01"、"24 蜀道投资 MTN006B" 涨幅居前，分别涨 283.35%、30%、4.04%，分别成交 143.76 万元、700 万元、6629.39 万元。"25 珠华 01"、"22 华发集团 MTN004"、"25 华发 08" 跌幅居前，分别跌 38.84%、17.73%、13.38%，分别成交 6 万元、1662 万元、190.6 万元。
高收益债：共 110 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "24 华发集团 MTN001"、"22 华综 01"、"22 华发集团 MTN004" 收益率居前，分别为 149.11%、71.09%、61.12%，分别成交 3204 万元、129.83 万元、1662 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 13.1 个基点报 5.128%】
11 月 4 日，欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 13.1 个基点报 5.128%，法国 10 年期国债收益率跌 17.6 个基点报 4.769%，德国 10 年期国债收益率跌 5.8 个基点报 3.269%，意大利 10 年期国债收益率跌 14.8 个基点报 4.311%，西班牙 10 年期国债收益率跌 10.1 个基点报 3.821%。
【美债市场 | 美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 4.00 个基点报 4.585%】
11 月 4 日，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 4.00 个基点报 4.585%，3 年期美债收益率跌 6.00 个基点报 4.636%，5 年期美债收益率跌 6.70 个基点报 4.690%，10 年期美债收益率跌 6.80 个基点报 4.892%，30 年期美债收益率跌 4.50 个基点报 5.280%。
