｜2026 年 11 月 3 日 星期二｜
NO.1 苹果跌近 3%，Q4 营收、盈利双双超预期，iPhone 和 Mac 表现亮眼，大中华区业绩逊于预期
苹果 11 月 2 日美股盘后公布 2026 财年第四季度财报，营收同比增长 11.7% 至 1144.77 亿美元，摊薄后每股收益同比增长约 14% 至 2.10 美元，均高于市场预期。分业务看，iPhone 和 Mac 收入分别同比增长 17.5% 和 23.7%，成为本季度主要增长动力；但 iPad 和可穿戴设备收入同比下滑，服务业务增速降至三年多来最低水平。大中华区收入同比增长 21%，仍低于分析师预期约 6.5%。此外，本季度毛利率受到美国关税退款提振。截至发稿，苹果盘后跌 2.75%。
营收和 EPS 双双超预期，全财年收入创历史新高
截至 9 月 26 日的第四财季，苹果营收同比增长 11.7% 至 1144.77 亿美元，增速较第三财季的 16% 放缓，但高于公司此前给出的 9% 至 11% 的增长指引。摊薄后每股收益同比增长约 14% 至 2.10 美元，高于市场预期的 2 美元。
2026 财年，苹果营收达到 4788.34 亿美元，同比增长 15.1%，创公司财年历史新高；全年净利润 1321.75 亿美元，同比增长 18%，摊薄后每股收益为 8.98 美元，同比增长 20.4%。
iPhone 和 Mac 扛起硬件增长，Duo 周期初步释放拉动作用
第四财季，苹果产品收入 829.04 亿美元，同比增长 12.5%，高于市场预期的 818.5 亿美元。其中，iPhone 收入 575.83 亿美元，同比增长 17.5%，创 9 月季度收入新高，高于分析师预期的 564.9 亿美元；Mac 收入 107.92 亿美元，同比增长 23.7%，较分析师预期高逾 11%。
iPhone 收入增速较第三财季的 22% 有所放缓，但仍高于市场此前预期。苹果此前曾提示，零部件供应限制可能影响第四财季 iPhone 表现，并预计收入增速在 15% 左右。最终 17.5% 的增长显示，新品周期和高端机型需求仍为业务提供支撑。
市场关注的折叠屏 iPhone Duo 在本季度仅贡献了上市初期的部分销售。该机型起售价 1999 美元，是苹果近年来重要的产品形态变化之一，但本季度数据尚不足以完整反映其销售周期表现。
iPad 和可穿戴设备拖累硬件结构
iPad 第四财季收入 62.29 亿美元，同比下降 10.4%，低于市场预期的 68.9 亿美元。可穿戴设备、家居和配件收入 83 亿美元，同比下降 7.9%，同样低于市场预期的 90 亿美元。
该板块包括 Apple Watch、AirPods 及家居相关产品。iPhone 和 Mac 表现强劲，但 iPad 与可穿戴设备收入下滑，显示苹果硬件业务增长主要依赖少数产品线。
服务业务创历史新高，但增速创三年多新低
苹果服务业务第四财季收入 315.73 亿美元，创单季历史新高，但略低于市场预期的 315.8 亿美元。同比增长 9.8%，较第三财季约 12% 的增速进一步放缓，创 2023 年第二季度以来最低水平。
服务业务毛利率约 76%，高于去年同期的约 75.3%。该业务与苹果庞大的设备安装基数绑定，具有较高毛利率，但本季度收入增速放缓且未能明显超过市场预期。
大中华区收入同比增长 21%，仍低于华尔街预期
第四财季，苹果大中华区收入 175.39 亿美元，同比增长 21%，但低于市场预期的 187.5 亿美元，较第三财季的 188.2 亿美元环比下降 6.8%。
其他主要地区中，美洲收入 486.8 亿美元，同比增长 10.2%；欧洲收入 320.08 亿美元，同比增长 11.5%；日本收入 65.4 亿美元，同比下降 1.4%；亚太其他地区收入 97.1 亿美元，同比增长 15%。
毛利率受关税退款提振，研发开支增长
苹果第四财季毛利润 548.2 亿美元，毛利率 47.9%。公司披露，本季度毛利率包含关税退款带来的约 1 个百分点正面影响，摊薄后每股收益中也包含约 0.05 美元的关税退款贡献。
费用方面，第四财季运营开支 191.89 亿美元，其中研发费用 117.3 亿美元，同比增长 32.3%。销售、一般及行政费用 74.59 亿美元，同比增长 5.8%。经营利润 356.31 亿美元，同比增长 9.9%，经营利润率约 31.1%，低于去年同期的约 31.7%。
现金流保持强劲，全年股票回购规模下降近 5%
2026 财年，苹果经营活动现金流 1450.97 亿美元，同比增长约 30%。扣除约 90.41 亿美元资本开支后，自由现金流约 1360 亿美元，同比增长约 38%。
股东回报方面，苹果全年回购普通股 863.9 亿美元，较 2025 财年的约 907 亿美元下降近 5%。支付股息及等价物 157.21 亿美元，全年向股东返还资金约 1021 亿美元。苹果董事会宣布派发每股 0.27 美元现金股息，将于 11 月 16 日支付。
点评：苹果本季度营收和盈利均超预期，iPhone 和 Mac 成为主要增长支撑，但硬件业务内部表现分化，服务收入增速继续放缓，大中华区收入也未达到市场预期。
NO.2 Anthropic Q3 营收近 170 亿美元、同比增 11 倍，净亏损扩大 92%，算力承诺近 9000 亿美元
Anthropic 于北京时间 11 月 2 日晚向美国证券交易委员会（SEC）提交修订版 IPO 招股书，披露第三季度营收同比增长 1127% 至 169.56 亿美元，前三季度累计营收达到 332.42 亿美元，过去 12 个月贡献至少 10 万美元收入的企业客户超过 1.19 万家。但增长背后成本压力加剧：第三季度总运营费用达到 175.23 亿美元，同比增长约 292%，其中算力及基础设施支出同比增长 382% 至 98.63 亿美元。净亏损扩大至 232.91 亿美元，同比增长约 92%。公司第三季度经营亏损 5.67 亿美元，而第二季度曾实现 9.74 亿美元经营利润。剔除股权激励等项目后，第三季度调整后经营利润为 24.63 亿美元，但利润率从第二季度的 19% 降至 15%。
截至 9 月底及此后，Anthropic 已签订的计算能力采购及租赁协议承诺支出总额约 8954 亿美元，其中约 4475 亿美元预计将在 2030 年底前兑现，约 698 亿美元需要在此后 12 个月内支付。部分协议包含最低采购承诺，即使实际使用量不足，公司仍可能需要支付相关费用。截至 9 月底，公司流动性约 1466 亿美元，包括 956 亿美元现金及现金等价物、363 亿美元短期投资和 148 亿美元可用信贷额度。
点评：Anthropic 的营收增长证明 AI 产品商业化仍在加速，但算力支出增速远超营收，近 9000 亿美元长期承诺也意味着巨大的资金需求。
NO.3 迈威尔全股票收购 Lumentum，合并后目标市场规模达 5500 亿美元
北京时间 11 月 2 日晚，迈威尔科技（Marvell）与光通信设备商 Lumentum 宣布达成最终收购协议，迈威尔将通过全股票交易收购 Lumentum。根据协议，Lumentum 股东每持有 1 股可获得 4.5 股迈威尔普通股。交易完成后，迈威尔现有股东将持有合并后公司约 67% 的股份，Lumentum 股东持股约 33%。交易预计于 2028 年上半年完成，仍需获得双方股东及监管机构批准。迈威尔预计，此次合并每年可实现超过 10 亿美元的成本协同效应，并将在交易完成后第一年增厚非 GAAP 每股收益。合并后公司的目标市场规模预计扩大至 5500 亿美元。
点评：此次交易反映出迈威尔正通过并购补齐光通信和激光器领域的产品布局，以扩大其在 AI 数据中心互连市场的覆盖范围。
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