华泰证券认为，AI 大厂加码具身大脑，数采与硬件环节有望率先受益；中信建投认为，字节跳动入局潜力可期；中信建投认为，字节跳动入局潜力可期。
华泰证券：AI 大厂加码具身大脑，数采与硬件环节有望率先受益
具身智能的核心瓶颈仍是模型能力，AI 大厂入局正在加快突破，但突破越来越依赖真机数据，落地还需解决推理时延与成本。英伟达 10 月 14 日报告显示，GPT-6 Astra 在 RoboLab-120 基准上零样本成功率为 66.3% — 74.8%，专用 VLA 模型 π 0.5 为 28.0%，但 Astra 单次推理耗时 11 — 19 秒，π 0.5 约 47 毫秒。" 大脑 " 越强，真机数据与本体硬件的约束越突出，看好数据采集与感知、本体运控、高精度传动三类环节；上周相关环节已领涨，后续需要订单与批量供货验证。特斯拉 Q3 业绩会上，马斯克表示爬坡至周产 2 万台至少还需一年，Optimus 预计 2027 年底开始对外交付，T 链订单有望随爬坡逐季兑现，建议关注核心 T 链供应商。
中信建投：字节跳动入局潜力可期
近期 AI 互动影游的制作与分发出现新变化，中小团队产品开始获得付费验证：《幸存者笔记》的 6 人视频组用 4 个月完成 700 分钟内容，10 月中旬第三方估销超万份。相较传统真人互动影游，AI 有望减少实拍投入，降低新增分支成本并缩短制作周期，推动供给快速增长。
1）技术侧，模型提升视频生成与 3D 能力；2）平台侧，抖音征集互动内容，配套发行、资金及 IP 支持；3）内容侧，小团队及个人作品丰富了供给；4）渠道侧，Steam 承接全球发行，字节有望打开新增流量。
中信证券：供给约束延续，商品分化加深
展望 26Q4，紧缩预期扰动仍存，供给约束与低库存继续支撑部分商品价格。铜价有望高位运行，煤价旺季或上行，原油预计高位震荡，橡胶有望偏强运行，黄金 ETF 及央行购金需求有望为金价托底。电解铝成本支撑仍存，中期供给压力上升。碳酸锂关注供应恢复与需求放缓带来的压力，钢铁、铁矿石预计低位筑底，硅产品等待库存与政策指引。
