记者了解到，继 "AI 研究所 " 之后，招商证券再落一子，最新发布了产业链图谱系统，旨在依托公司 "AI 研究所 " 的研究与 AI 技术积累，为机构客户、企业客户提供产业研究服务。
产业链图谱正逐渐成为券商研究数字化的重要工程。据财联社不完全统计，目前至少有 10 家券商在研究业务或研究相关条线推进产业链图谱建设。其中与招商证券相同正式推出这一服务的，还有华泰证券、国泰海通、中信建投、申万宏源、东方财富、国金证券等。其余多为产业研究院成果、投行作业工具。
部分头部及研究业务领先的券商告诉财联社，公司也有意借助 AI 技术，构建产业链图谱平台，目前还在规划层面或是即将试水。
关注点一：产业链图谱系统是做什么的？
何为产业链图谱系统？可以简单理解为，它是一套可以缩放、搜索、追问的 " 产业知识库 "，输入一家公司，能看到它处在哪条链、哪个环节；输入一个环节，能看到上下游有谁；输入一个产业变化，能沿着链条推演影响。
相较于以往券商在产业研究领域的呈现形态，产业链图谱系统，本质上是把产业知识结构化：把一条产业链拆成上中下游和细分节点，把公司、产品、资本、政策、研报挂到节点上，再用可视化或自然语言的方式供人查询。
显然，这和传统行业研究的组织方式不同。行业分类回答的是 " 这家公司属于哪个行业 "，一家公司通常只有一个主标签；产业链图谱回答的是 " 这家公司在哪条链、哪个环节和谁发生关系 "，同一家公司可以同时出现在 AI、汽车、电子多条链上。前者适合做横截面比较，后者适合做传导分析。
以招商证券最新推出的系统为例，这套系统覆盖半导体、新材料、装备制造、" 双碳 "、战略新兴、数字经济、医药、汽车、交通物流、消费十大核心赛道，沉淀研究发展中心搭建的 300 余条产业链。招商证券称，系统打通 " 产业—企业—资本—资讯 "，并接入 AI 大模型的自然语言问答，入口设在 " 招证机智 "PC 端与 APP。
产业链全景浏览：自上而下逐级展开产业链上中下游结构，支持切换树状图与平铺图多种展现形式，清晰呈现各核心环节分布；
海量链上价值企业：聚焦链上核心企业，整合企业基本信息、业务布局、企业资本标签等多维度数据；
资本与资讯联动：结合资本市场投融资数据、国家政策及招商证券深度研报，实时追踪产业风向。
交互是这套系统的重点。用户可以直接问 " 半导体设备产业链的整体结构是怎样的 "" 新能源汽车产业链上的上市企业有哪些 "，系统解析意图后定位节点与企业，返回结构化结果。招商证券称，这将推动平台从 " 被动检索 " 升级为 "AI 自然语言问答 "，后续还将建设智能产业深度分析模块。
从商业定位看，招商证券这次针对系统的客户群体也做了差异化区分，把客户分成机构客户与企业客户两类，入口放在 " 招证机智 "PC 端与 APP。这意味着它不只是研究服务的辅助工具，而是被放进了公司对客的入口层。对一个以经纪业务和机构触达见长的券商来说，这样的选择值得关注。
招商证券表示，未来将持续扩充赛道覆盖与数据深度，深化 AI 智能应用，提升系统的易用性、智能性与扩展性。
关注点二：为什么要推出产业链图谱系统这一服务？
为什么券商陆续开始在产业链图谱系统这一服务上加大投入？目前来看，与卖方研究同质化这一痛点有关，研究业务也在探索更多转型路径。综合财联社调研情况来看，主要有四个方面的动因可供参考。
第一，卖方研究的收入逻辑发生改变。佣金改革之后，机构客户不再愿意为 " 一份报告 " 支付高费率，而是更看重研究的及时性、颗粒度和可验证性。报告是标准化程度很低的产品，很难复用；图谱是把研究框架产品化，一次建设、多次调用，能提高单个分析师的产出效率。
第二，机构客户的需求更加务实，既要看结果，也注重 " 透视 " 过程。目前来看，随着被动投资、量化投资占比提升，主动权益类研究要证明自己的增量价值，就必须把假设、证据、传导路径摆出来，图谱能把产业研究上面的结论可视化、前置化，让客户自己复核。
第三，AI 大模型需要一个产业知识的框架。大模型不缺语言能力，缺的是结构化、可核验的产业知识。没有图谱，AI 在回答 " 某个材料涨价影响谁 " 时，很容易编出一条似是而非的链条，有了图谱，节点、公司、关系都是可检索、可追溯的，AI 才能在限定范围内推理。
第四，券商的其他业务也需要产业链视角。注册制下，投行从 " 项目思维 " 转向 " 产业思维 "，并购、科创企业承揽、地方政府产业规划，都要回答 " 这条链上还缺什么 "。图谱一旦建成，可以在研究、投行、投资、财富管理多条线复用，摊薄建设成本。
但也必须关注到产业链图谱系统存在的痛点，一方面，图谱不是一次性工程，而是持续运营。谁负责校准节点、多久更新一次、数据版本怎么记录，这需要大量的维护成本；最关键的是商业化。机构客户已经支付了佣金，是否愿意为工具额外付费？企业客户、地方政府是否愿意为产业图谱买单？目前多数券商仍在探索，尚未形成清晰的收费模式。
关注点三：差异化打造产业链图谱系统
截至目前，券商在产业链图谱系统的打造上有所差异。
比如华泰证券，公司构建以产业链图谱为核心的集团级 AI 投研体系，把产业链上下游、核心主体、供需格局和事件传导路径结构化，目前 AI 产业图谱已覆盖锂电储能、半导体设备、新能源汽车、智能驾驶和创新药，并沉淀 60 余个投研专属技能；其机构服务平台 " 行知 " 早在 2022 年就汇聚 34 个行业研究、4 个总量研究的研究模型及产业链图谱。
国泰海通方面，公司于 2026 年世界人工智能大会上发布的 " 道合 · 企业版 "，将 " 产业图谱 " 与 " 智库研究 " 并列放入 " 智能研究 " 功能，面向企业客户一二级市场提供综合金融服务。
中信建投早在 2023 年搭建的 " 智研数据中台 " 中，已集成产业链知识图谱、全行业数据沉淀、插件工具与 BI，2026 年又提出研究知识中台包含产业链图谱与技术演进数据库，并把 " 产业投研图谱系列 " 列为研究院三大产品体系之一。
中信证券涉及的范围更广，公司旗下 " 睿见 " 研究平台配套全球化研究网络与 AI 数字员工，公司级 " 证券领域一站式知识图谱平台 " 曾获人民银行 2023 年度金融科技发展奖一等奖；研究部多年来持续输出 " 数字经济图谱 " 等系列产品。
值得关注的是，申万宏源由产业研究院牵头，2025 年以 " 产业链图谱—投资机会 " 为主线覆盖七大产业链、发布两本产业链白皮书，2026 年 7 月又发布多个行业的完整产业链图谱。
到了今年 10 月 3 日，公司申研 AI 3.0 面向核心机构客户启动限量内测，把专业智能体、金融数据和分析工具放进同一工作空间。10 月又推出 MCP 数据服务平台，首批上线 7 大数据服务、234 个工具，覆盖 10 大数据维度和 A 股、港股两大市场，开放关键假设表、分析师 workflow 基础数据和申万指数体系。
据财联社观察，如果细化来看，产业链图谱的落地形态其实逐渐形成了三类。一类是中台型，以产业链图谱为核心的集团级 AI 投研体系，把上下游、核心主体、供需格局和事件传导路径结构化；另一类是终端型，把产业链图谱植入 APP，面向企业客户一二级市场综合金融服务；较为广泛的是研究型，将产业链图谱寓于产业研究的工具箱中。
目前来看，中台型服务多条业务线，终端型服务用于客户获取，研究院型服务于一级市场、并购与地方政府。
