【防范 " 赎回潮 " 再现 央行设立债市非银大额赎回互换便利 打破赎回到被动抛售的负面循环】
为维护债券市场稳定，10 月 26 日央行公告，设立债市非银大额赎回互换便利 ( Bond Market NBFI Swap Facility，简称 BNSF ) 。从具体操作来看，该工具支持资管类非银机构从人民银行借入央行票据，在市场上融资后再认购遭遇大额赎回产品的合格资产，从而打破赎回到被动抛售的负面循环。权威专家指出，此次工具设立的目的是在债市出现大幅波动时，阻断赎回、抛售循环，守住不发生系统性风险的底线。" 工具是在特定情景下使用，不是日常流动性供应，仅限于债市出现大幅波动、资管机构群体性流动性风险的极端情形。"
需要注意的是，该工具是 " 救市场 " 而非 " 救机构 "，因自身经营不审慎而出问题的机构不会在救助行列。同时，央行也强调支持 " 自救 "，资管公司的母行和母公司可在紧急情况下购入产品为其提供流动性，专家认为主要与这些母行和母公司的资金实力更雄厚、抵御风险能力更强有关，2022 年理财 " 赎回潮 " 时期也曾有母行对其理财公司提供支持的情况。
【央行：9 月银行间市场债券回购日均成交 6.5 万亿元 同比减少 10.6%】
10 月 26 日，央行数据显示，2026 年 9 月，同业拆借日均成交 2925.4 亿元，同比减少 30.5%；银行间市场债券回购日均成交 6.5 万亿元，同比减少 10.6%。2026 年 9 月末，同业拆借未到期余额 0.8 万亿元，银行间市场债券回购未到期余额 11.0 万亿元。
【债券型 ETF 受青睐 年内累计流入超 2400 亿元】
低利率、净值化、工具化三股力量交织下，债券 ETF 正从固收市场的 " 补充品种 "，成长为资本市场服务中长期资金入市的重要基础设施。截至 10 月 22 日，全市场债券型 ETF 年内申赎净流入 2414 亿元，合计规模突破万亿元。
【人民币点心债 " 爆单 "，科技巨头成发行新主力】
据第一财经，今年截至 10 月 15 日，中资美元债发行量降至 516 亿美元，同比降幅 42.1%；点心债（不含存单）发行量达 1.05 万亿元人民币，超 2025 年全年发行量，年内同比增幅超 75%。发债主体由过去的地方城投、金融机构转向科技巨头与实体产业，腾讯、国家电网、京东、顺丰等完成百亿元级点心债发行。中美 10 年期国债利差倒挂超 300 个基点，点心债利率 1.4%~2.4%，显著低于美元债约 4.78% 的融资成本。市场正探讨点心债热潮是短期利率套利红利还是人民币融资长期结构性迁移。
【要求受托管理信托资产不少于 1 万亿！华夏幸福公开招募重整服务信托受托人】
10 月 26 日，全国企业破产重整案例信息网显示，华夏幸福基业股份有限公司临时管理人发布该公司预重整案公开招募和遴选重整服务信托受托人的公告，决定在预重整程序中采取公开方式招募重整服务信托受托人。公告明确了招募条件，报名参与本次遴选的信托机构应同时具备五方面条件 :1. 应当是具有金融监管总局或原银保监会核发的信托从业金融许可证且有效存续的信托公司；2. 应当具备信托设立、管理和运营的资金实力和丰富的重整服务信托实务经验，具备提供相关服务所必需的人员、设备和专业技术能力，具有良好的内部控制制度，以及审慎的风险管控能力；3. 最近一年的总资产、净资产均不低于 150 亿元、受托管理的信托资产总额不少于 1 万亿元，且至少有 1 例落地的直接或间接含有房地产企业或项目的破产重整服务信托案例经验；4. 应当具有良好的商业信誉和社会责任感，最近三年不存在重大违法、违规行为，未被列入失信被执行人名单；5. 不存在可能影响其独立客观履行职务的情形。
【美国投资级债券发行规模势创年度纪录 AI 支出激增推动企业加大举债】
美国投资级债券今年的发行规模有望在周一刷新历史纪录，超过 2020 年疫情引发的借贷热潮中创下的 1.75 万亿美元纪录，因人工智能 ( AI ) 支出激增推动企业加大举债。根据数据，待周一的交易完成定价后，今年以来的发行规模将达到 1.76 万亿美元。许多分析师此前已经预计，受人工智能领域支出大幅增长的预期推动，今年发行规模将创年度纪录。2026 年以来，全球高评级债券市场的 AI 相关融资规模已超过 3000 亿美元，接近 2025 年全年规模的三倍。今年美国已有九笔单次发行规模至少达到 250 亿美元的交易，除 Skydance Corp. 为收购进行的融资外，其余均来自科技公司。"" 我们正在见证数十年来资本密集程度最高的企业周期之一，" 高盛资产管理多元固定收益投资主管 Lindsay Rosner 表示。发债热潮并非美国独有。根据彭博汇编的数据，全球通过承销银团公开发行的债券规模距离去年创下的 6.61 万亿美元纪录仅差 700 亿美元。
【法国国债风险溢价延续跌势 避险需求进一步消退】
当地时间周一，法国国债延续涨势，与德国国债之间的收益率溢价进一步收窄。穆迪上周五决定维持法国信用评级不变后，交易员削减对避险资产的需求。法国 10 年期国债收益率一度下行 8 个基点，至 4.94%。法国与德国 10 年期国债收益率之差收窄 11 个基点至 157 个基点，上周一度扩大至 178 个基点。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，10 月 26 日以固定利率、数量招标方式开展了 560 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 560 亿元，中标量 560 亿元。同时，开展了 3980 亿元隔夜逆回购操作。Wind 数据显示，当日 3380 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1160 亿元。
信用债事件
■荣盛发展：前三季度归母净亏损 16.03 亿元，上年同期净亏损 30.98 亿元；
■安融评级：上调梅州客商银行股份有限公司主体信用评级至 AA+，评级展望稳定；
■张家界经投集团："PR 张家界 " 持有人会议审议通过提前兑付剩余本息议案；
■首控集团：新清盘呈请聆讯延后至明年 2 月 1 日，计划召开聆讯排期于 11 月 19 日进行；
■上交所：对福建福晟集团及金定胜予以公开谴责，未在法定期限内披露 2026 年中期报告；
■泰禾集团：公司及实控人被列失信，逾期债务本金余额 664.98 亿元；
■穆迪：维持长实集团 "A2" 发行人评级，展望由 " 稳定 " 调至 " 正面 "；
■聊城安泰城投：重要子公司聊城民安控股建设被列入失信被执行人名单；
■新世界发展：约 1.99 亿美元未偿现有票据已完成交换，并发行约 1.89 亿美元新票据。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率全线上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 1.85BP 报 1.2922%，7 天期上行 5.52BP 报 1.3766%，14 天期上行 1.33BP 报 1.3563%，1 月期报 1.36%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 3.0BP 报 1.301%；7 天期上行 3.7BP 报 1.363%；14 天期下行 0.31BP 报 1.354%；1 个月期持平报 1.382%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 涨 2.0 个基点报 1.34%；FR007 涨 2.0 个基点报 1.405%；FR014 涨 1.0 个基点报 1.41%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 2.15 个基点报 1.2915%；FDR007 涨 4.35 个基点报 1.3635%；FDR014 跌 1.0 个基点报 1.33%。
【利率债 |30 年期国债收益率小幅下行，尾盘央行发布债市非银大额赎回互换便利工具 BNSF】
周一，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.29% 报 118.000 元，10 年期主力合约涨 0.02% 报 109.890 元，5 年期主力合约涨 0.01% 报 106.800 元，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.698 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260016 收益率下行 0.25bp 报 1.626%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率下行 0.3bp 报 1.666%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 0.6bp 至 2.068%。
业内人士指出，近期为税期，叠加 MLF 到期与跨月需求，资金面扰动集中，资金面面临紧平衡，隔夜和 7 日资金价格均上行。与此同时，《银行间债券市场债券发行管理规则》公开征求意见出台，会使得一级投标行为会更谨慎，部分长债品种一级溢价或收敛。从昨日资金走向看，市场情绪受 MLF 降息的传闻影响多头占优，不过当前市场一旦有风吹草动，获利盘可能随时离场。整体上看，当前债市短期风险略大于机会，但是大幅回调的可能性不高。若央行加大流动性对冲投放，资金平稳跨月则长债仍有结构性机会；若资金收敛，长端止盈压力会进一步释放。
【信用债 | 信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1079 亿元】
周一，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1079 亿元；"22 黔开 01"、"24 建控债 "、"22 光大 Y1" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.4487%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.5087%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.36 个基点报 1.4546%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.64 个基点报 1.504%。
涨幅超 2% 的信用债共 8 只，其中 "24 铁 YK08"、"24 金圆投资 MTN004B"、"26 防城港发 PPN001A" 涨幅居前，分别涨 4.01%、3.67%、3.52%，分别成交 104.28 万元、4175.61 万元、6211.13 万元。
"22 黔开 01"、"24 扬州新材 PPN001"、"26 宣城 01" 跌幅居前，分别跌 3.75%、1.6%、1.14%，分别成交 20.23 万元、2007.82 万元、17204.57 万元。
高收益债：共 98 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "22 黔开 01"、"24 建控债 "、"22 光大 Y1" 收益率居前，分别为 7.38%、6.61%、6.49%，分别成交 20.23 万元、18.6 万元、7048.46 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率多数下行，英国 10 年期国债收益率跌 1.2 个基点报 5.343%】
周一，欧债收益率多数下行，英国 10 年期国债收益率跌 1.2 个基点报 5.343%，法国 10 年期国债收益率跌 11.6 个基点报 4.898%，德国 10 年期国债收益率涨 2.2 个基点报 3.364%，意大利 10 年期国债收益率跌 8.2 个基点报 4.485%，西班牙 10 年期国债收益率跌 4.1 个基点报 3.994%。
【美债市场 | 美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 2.56 个基点报 4.705%】
周一，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 2.56 个基点报 4.705%，3 年期美债收益率涨 3.12 个基点报 4.774%，5 年期美债收益率涨 1.42 个基点报 4.821%，10 年期美债收益率跌 1.23 个基点报 4.982%，30 年期美债收益率跌 1.93 个基点报 5.301%。
