国金证券股份有限公司姚遥近期对科达利进行研究并发布了研究报告《业绩高增，机器人蓄势》，给予科达利买入评级。
科达利 ( 002850 )
10 月 23 日，公司发布 2026 年三季报。26Q1-3 公司收入 149.8 亿元，同比 +41%，归母净利润 15.3 亿元，同比 +29%，扣非归母净利润 15.0 亿元，同比 +33%。单 26Q3 收入 57.7 亿元，同比 +46%、环比 +14%；归母净利润 5.8 亿元，同比 +41%、环比 +21%；扣非归母净利润 5.8 亿元，同比 +42%、环比 +24%。
经营分析
业绩稳步上行，毛利率环比改善。1-3Q26 毛利率 20.9%，同比 -2.3pct；四费率 8.8%，同比 -0.5pct；归母净利率 10.2%，同比 -1.0pct。单 26Q3 毛利率 21.1%，同比 -2.6pct、环比 +0.7pct，得益于高稼动率和降本增效；四费率 8.8%，同比 -0.5pct、环比持平，扣非归母净利率 10.0%，环比 +0.8pct。
结构件主业量利双升，产能建设加速推进。下游动力电池和储能电池需求持续向好，公司深度绑定 CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外头部客户。华南、西北、华中及海外区域产能落地放量，期末在建工程 10.4 亿元、较期初 +119%，江苏四期、四川四期产能扩建持续推进，依托全球生产基地实现本地化就近配套，持续巩固行业龙头地位。
机器人业务蓄势。公司前瞻布局机器人核心零部件赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向，采取合资合作、资源整合的模式，整合合作方核心技术与公司精密制造、规模化量产优势。公司深化与盟立自动化、盟英科技的战略合作，合资设立泰国科盟，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，开启机器人业务海外量产布局。目前公司机器人零部件领域业务营业收入占比较低，行业尚处在培育阶段，公司将持续加大投入，完善业务体系。
盈利预测、估值与评级
科达利作为结构件全球龙头，收入增速逐季上行、单季度盈利能力
环比改善，主业景气度得到业绩验证，看好机器人部件第二增长曲线的开拓。我们预计 26-28 年公司归母净利润分别为 20.5/26.2/31.8 亿元，维持 " 买入 " 评级，重点推荐。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期，机器人产业进展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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