近日，随着市场对 AI 前景的担忧加剧，全球 AI 科技股经历了不小波澜，尤其是韩国存储巨头三星电子和 SK 海力士股价一度出现大幅波动。
对此，国际投行野村证券表示，市场对人工智能投资前景的担忧属于 " 反应过度 "，存储芯片短缺局面将持续至 2028 年，存储板块估值已被严重低估。
市场对存储板块担忧过度
近段时间以来，全球存储股经历了一番 " 血雨腥风 "：随着全球投资者对 AI 投资热潮能否持续的担忧加剧，各大存储巨头股价均从此前高点回落，费城半导体指数甚至一度录得自 2008 年全球金融危机以来最长的连续下跌纪录。
然而野村判断，存储板块个股自高点已经回落约 37%，这推动存储股 2027 年预期市盈率均值已经降至 3 倍左右，估值已被严重低估。
压制市场的因素是多方面的：AI 企业增长放缓、数据中心运营商资金紧张，叠加行业竞争压力，多重因素共同拖累投资者情绪。其中，AI 云服务商 CoreWeave 债券价格近期大幅下挫，加剧了市场对于 AI 企业资本开支（CAPEX）收缩的担忧。
不过野村认为，市场对上述风险给存储芯片中长期供需格局带来的影响，其实反应过度了。
野村还在报告中，强调其维持对韩国三星电子和 SK 海力士的 " 买入 " 评级，并给两家公司分别给出 67 万韩元和 470 万韩元的目标价，较两家公司近期股价有约两倍的上涨空间，并将这两家公司列为 " 重点关注个股 "。
存储需求仍有望跑赢供应
野村的核心支撑论据来自数据中心扩张趋势——据野村跟踪统计，全球新增数据中心容量预计明年将增长约 41%，从今年的 22.3 吉瓦提升至明年的 31.5 吉瓦。在这样大规模资本开支持续的背景下，存储芯片需求增速仍然有望高于供给，支撑价格维持强势。
野村认为，全球 AI 企业整体依旧保持高速增长。该行预估，OpenAI 与 Anthropic 两家企业第三季度合计营收同比大涨约 507%，但同时野村也提示，想要达到市场给出的全年营收预期，第四季度需要迎来强劲反弹。
野村还判断，数据中心运营商的资金困境，实际上并不太可能演变为 AI 投资的全面停摆。
" 个别企业的风险可能上升，但已经建成的数据中心与设备可以由其他运营方接手使用。" 野村在报告中写道，其逻辑在于，单一运营商出现财务危机，并不代表基础设施层面的整体投资就此消失。
其他机构调研印证野村判断
事实上，其他市场调研机构的预测方向也与野村的判断相吻合。本月早些时候，集邦咨询发布报告称，全球九家头部云服务商（CSP）今年合计资本开支将达到 9570 亿美元，同比增长 106%，明年将继续增长 60%，突破 1.5 万亿美元。2026 年与 2027 年的预测值均较此前上调。
上述调研覆盖谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文，以及中国的字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度。
集邦咨询表示，服务器整机价格走高、元器件短缺推升涨价、以及企业为锁定货源支付预付款，将共同推高资本开支。
该机构还特别指出，部分元器件供应商要求预付货款，使得云服务商的现金支出节奏有所提前。AI 服务器出货量今年预计增长 32.2%，明年增幅接近 36%。
野村还预计，存储厂商的财务状况未来将大幅改善。其测算，包含三星电子、SK 海力士在内的九家半导体企业的合计净现金流，将从今年二季度的 2820 亿美元，增长至 2028 年末约 2 万亿美元。这份分析指出，AI 基础设施扩容带来的红利，更多体现在芯片厂商现金流的改善上，而非数据中心运营商。
