来源：环球市场播报
瑞士市场指数跟踪该国 20 只流动性最好的大盘股，本月累计上涨 4.6%；而欧元区对标指数欧洲斯托克 50 指数同期下跌 3.2%。瑞士股指近 8 个百分点的超额收益，是 2020 年 3 月以来最高水平——当年疫情冲击全球，投资者争相寻找避险资产。
这一涨幅背后，是面对融资成本走高、AI 交易行情遭遇质疑，叠加法国、西班牙等国政局动荡，欧洲投资者正在主动降低风险敞口。
指数的上涨主要由三大权重股拉动：药企罗氏控股 10 月上涨 12%，诺华上涨 6.7%；全球食品巨头雀巢上涨 10%。本月瑞士指数的全部涨幅，都来自这三只老牌防御龙头。
瑞士股市走强，反映欧洲资金整体转向防御板块——这类板块盈利表现不会随经济周期大幅波动。投资者偏好盈利扎实、资产负债表健康、对融资利率上行敏感度低的企业。罗氏、诺华、雀巢合计占该指数近一半权重，因此瑞士市场指数成为这一风格切换的核心受益者。
EFG 资产管理瑞士股票主管达米安伯克哈特表示：" 投资者看好瑞士个股的防御属性，正在主动寻找拥挤的 AI 交易之外的替代方向。此前医药板块的资金被抽走去追 AI，现在这个趋势正在反转。"
美银最新基金经理调查同样显示，市场对瑞士股票的偏好显著升温，净 16% 的受访基金经理将瑞士选为最看好的欧洲股市。
指数内中小成分股同样普涨，香料企业奇华顿、皮肤科药企高德美涨幅居前。而瑞士市场指数本月仅有 4 只个股收跌，全部属于周期类股票。
在此之前，瑞士股指经历了一段长时间的低迷。该指数的一大特点，就是对今年表现亮眼的能源、科技板块配置很低。计入股息后，这十年以本币计价的瑞士市场指数累计回报 69%，不及实现翻倍的欧洲斯托克 50 指数。
本轮上涨也源于市场预期：彭博情报汇总数据显示，指数成分企业 2027 年盈利增速将抬升至 10%，几乎是今年预期增速的两倍，提振了资金信心。
当然，估值层面也埋下隐忧，本轮上涨空间存疑。经过这一轮上涨，无论从自身十年历史分位，还是相对欧洲斯托克 50 的比价来看，瑞士股指已经重回偏贵区间，相对估值达到近两年高位。
瑞士这些出口导向型大盘股盈利预期向好，很大程度受益于瑞郎走弱。当前瑞郎兑美元汇率回到 2025 年上半年水平；过去七个月瑞郎兑欧元同样走弱，不过本月因为交易员买入瑞郎对冲欧元区（尤其是法国）的政局风险，汇率有所反弹。
萨夫拉萨辛银行股票策略师沃尔夫冯罗特伯格本月上调瑞士股市评级至 " 跑赢大市 "，他认为瑞士股市表现，通常由三大因素决定：利率、美元、宏观周期见顶。
" 近期这三大因素全都利好瑞士市场指数，" 冯罗特伯格称，" 月初市场风格切换，正是依托美国经济动能见顶这一背景，为前期承压的瑞士股票创造了绝佳的修复环境。"
