在财报电话会上，埃隆·马斯克将Robotaxi、Optimus人形机器人、自研芯片工厂Terafab定为中长期增长主线，并强调公司储能业务需求火热、毛利率大幅改善。但与此同时，公司多项前沿项目仍处在投入期，商业化落地时间表、监管审批节奏、长期资本开支规模成为市场关注焦点。
此外，关于特斯拉与SpaceX潜在合并的相关问题，马斯克直言谈论这一话题"如同雷区跳舞"，因此拒绝给出更多信息。
一、核心财务
1. 汽车交付连续两季度突破48万台，订单积压创四年新高，交付约束来自产能。汽车毛利率（剔除积分）环比抬升至18.1%。
2. 储能部署量13.7吉瓦时，储能毛利率提升至33.1%，2027年Megapack订单基本售罄。服务板块毛利率创新高，Robotaxi归入该业务。
3. 季度自由现金流超15亿美元，现金及投资合计超450亿美元；全年资本开支指引调整至200亿美元。
二、FSD与Cybercab Robotaxi
1. 北美新车FSD开通渗透率达75%，全球付费用户突破170万，订阅模式占比首次过半。公司持续推进欧洲、中国监管审批。
2. 奥斯汀Cybercab车队规模快速扩张，下月落地达拉斯；车辆无人监督里程保持高双位数周度增长。短期以特斯拉自营运营为主，2026年末小批量向客户交付。
3. 自研AI地图正在开发，V15版本软件很快向普通车主推送；目标实现0.3美元/英里运营成本，预计2027年Robotaxi贡献可观利润。
三、Optimus人形机器人
1. 弗里蒙特工厂启动样机试产，硬件最大瓶颈在手部执行器；计划搭建"机器人学院"，依靠实体机器人自我博弈完成训练。
2. 预计一年后解决机电、AI、可靠性问题，对外交付；初期优先面向工业高危、重复性岗位，后续再拓展家用场景。AI5芯片计划明年4月集成上机，算力大幅提升。
3. 埃隆·马斯克称人形机器人赛道有望成为全球最大产业，但提醒商业化周期较长。
四、储能、Semi与Terafab芯片厂
1. Semi半挂卡车启动生产，新款Roadster完成演示；储能需求旺盛，是确定性较高的增长板块。
2. Terafab奥斯汀芯片工厂明年上半年调试设备，预计2028年三季度实现芯片量产，项目总投入或超千亿美元，支撑机器人与自动驾驶算力需求。
五、问答核心要点
1. 公司拒绝继续讨论和SpaceX合并事宜；FSD的长尾极端工况是高壁垒，短期难以被竞品追赶。
2. Cybercab设计简化，零部件数量较常规车型减少一半，制造端易于规模化，但扩张受软件成熟度与各地监管双重约束。
3. 公司长期目标为2030年汽车年产500万辆，持续扩建现有工厂并规划新产线。
特斯拉2026年第三季度财报电话会议完整译文（AI辅助翻译，部分内容有删减）
特拉维斯·阿克塞尔罗德（特斯拉投资者关系负责人）：各位下午好，欢迎收看特斯拉2026年第三季度财报问答网络直播。我是投资者关系负责人特拉维斯·阿克塞尔罗德，今天与我们一同参会的有埃隆·马斯克、瓦伊巴夫·塔内贾以及多位其他高管。正式进入问答之前，埃隆将做开场发言。埃隆，请讲。
埃隆·马斯克（特斯拉首席执行官）：谢谢大家。第三季度整体表现十分强劲，我要向全体特斯拉团队致以祝贺，这份成果离不开所有人的辛勤付出。
我们汽车产品的市场需求正在快速增长，需求规模已经大幅超出产能。毫无疑问我们会提升产量，目前正在显著扩产。拉动需求的最大驱动力就是完全自动驾驶FSD。目前市面上没有任何在售车型能够在FSD层面和我们竞争。
需要说明的是，我们正尽可能多地生产并交付车辆，同时全力推动FSD在更多市场获得审批。目前FSD已经获得欧洲多个国家许可，我们希望拿到欧盟全域审批。这件事很难预判，或许几个月内可以落地，但就算拖到明年一季度我也不会感到意外。
当然审批进度并不由我们掌控，但我们预计FSD终将拿到欧洲全境以及诸多其他国家的许可。
我们在本季度启动特斯拉半挂卡车Semi的生产，同时完成新款Roadster演示，我认为这是最激动人心的事件之一，算得上史上最炫酷的产品演示。这份成果离不开特斯拉与SpaceX两支团队的出色工作。
我们也在为进一步扩充制造产能打好基础，目标大约在2030年实现年产500万辆汽车，我认为我们很有机会达成该目标。
储能业务需求十分火爆，2027年交付的Megapack储能柜基本已经售罄。我们正以最快速度扩产来满足市场需求，同时预计该业务的毛利率将实现大幅提升。
总而言之，历经多年深耕与相对平缓的发展之后，我们即将迎来充满机遇的高速增长阶段。
说到Robotaxi（自动驾驶出租车），全自动行驶里程正在指数级扩张，增长速度极快。它的周度增速快到难以形容。放眼全球，没有哪家企业可以在自动驾驶车辆规模上追上持续扩产的特斯拉。
举个例子，奥斯汀的Cybercab车队自一个月前上线以来，规模已经扩大十倍。累计行驶里程，看周度图表的话，简直就像火箭直冲轨道，增长势头迅猛。
我建议大家如果想要体验，可以来到奥斯汀，这里已经大规模投入使用Cybercab。很多人应该看到了近期奥斯汀城市极限音乐节活动上的应用表现，整体发展态势向好。
再说说Optimus人形机器人，我们已经在弗里蒙特工厂的大批量产线上启动早期试生产。这点我需要展开讲讲：我之前就说过，Optimus的增长是一条S型曲线，但曲线初期斜率平缓，过程也会一波三折，因为它属于一款颠覆性的全新产品。
可以这么理解：机器人量产有一万个环节需要全部做到位，整体进度会受限于其中进展最慢、运气最差的那一环。
弗里蒙特工厂目前已经基本落地一条年产百万台的产线绝大部分设施。但想要实现100万台（折合每周2万台）的年化产出，预计至少还需要一年，甚至更久。根本原因在于产品设计仍在迭代修改。
很多人问我Optimus相关问题，所以我必须反复说明：如果不太了解新技术，不了解复杂全新硬件的大批量生产，大家会觉得"为什么不能直接大批量造出来直接发货"。现实并非如此，我们要搭建整套庞大的全球供应链，建设本土大型工厂，所有环节必须全部运转正常。机器人的部分设计仍需调整，要保证机器人安全可靠、使用寿命足够，不能只用一个月就损坏。机器人对应的AI算法同样还有大量工作要完成，这样它才能真正胜任各类开放场景任务。
我预计，到明年年末，机器人AI、机电设计、可靠性以及使用寿命等一系列问题有望得到解决，到那个时间点，我们才可以对外向特斯拉以外的企业交付Optimus。
我依旧坚信Optimus会成为地球上体量最大的产品，人形机器人整个赛道都将成为全球最大的产业。Optimus意义重大，但我也要调整大家的预期，我们还有大量难关要攻克，全部理顺大概还需要一年左右时间。据我所知，通用人形机器人赛道，没有任何对手可以接近特斯拉的水平。
再谈谈Terafab奥斯汀自研芯片工厂，项目进展迅速。明年上半年我们会启动设备调试。如果一切顺利，大概五六月份会产出第一块测试芯片，先验证工厂能否造出芯片，这件事十分令人振奋。
我们的目标是在2028年第三季度实现某种实用芯片的规模化量产。我之前在X平台公开表示，Terafab会成为全球价值最高的建筑，它带来的经济价值甚至可以跻身全球国家经济体量前二十，这是一个史诗级项目。
想要扩大产能，Terafab会是极其重要，甚至可以说是必不可少的资产，尤其是对Optimus而言。它可以解决各类半导体瓶颈，包括存储、封装、逻辑芯片等等。
关于和SpaceX潜在的合并事宜，昨天该说的我都已经说完了，这件事如同在雷区跳舞，点到为止。
总结一下，我们对自动驾驶与人形机器人的技术路线图满怀期待，大量超棒的产品即将落地。再次感谢特斯拉团队的出色执行，也感谢所有支持者与我们一路同行。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：非常感谢埃隆。接下来瓦伊巴夫·塔内贾带来开场发言，瓦伊巴夫请讲。
瓦伊巴夫·塔内贾（特斯拉首席财务官）：谢谢特拉维斯。第三季度我们在多条业务线持续取得进展，很多内容埃隆已经介绍过。我做几点补充：我们开始交付搭载自研磷酸铁锂电池的Megapack储能柜；汽车业务连续两个季度交付量突破48万台。
本季度末汽车订单积压规模创下四年新高，交付量主要受限于产能。因此我们的重心放在所有工厂扩产，满足持续走高的市场需求。
但供应链、制造、交付物流各个环节全部调试到位仍需要时间。Model Y本季度表现亮眼，在多个核心市场刷新交付记录。根据初步统计数据，它是欧洲销量第一的纯电动车，同时拿下韩国乘用车销量冠军，在澳大利亚、日本、中国台湾地区同样创下新纪录。
正如埃隆所说，FSD是拉动需求的核心动力。北美市场本季度交付车辆当中，超过75%的车主在提车时选择开通FSD付费订阅，该比例较二季度提升约20%。整体来看FSD渗透率持续走高，全球付费用户已经突破170万，其中订阅模式占比首次达到50%。
鉴于FSD在美国的优异表现，在拿到欧洲全域审批之前，我们采取额外举措，向欧洲销售部分配置权益的车辆，扩大当地实车部署规模。
汽车业务毛利率（剔除积分）环比由16.3%提升至18.1%，毛利率提升主要来自亚太地区交付占比提高。大宗商品涨价、利率波动持续带来成本压力，我们已经调整汽车金融方案，部分对冲相关影响。
储能业务本季度部署量13.7吉瓦时，位列历史第二。储能毛利率从20.4%提升至33.1%。环比改善主要来自本季度确认的关税退款，以及和供应商协商电芯相关成本后的质保冲减调整，对应部分费用由供应商承担。
埃隆提到，数据中心对储能产品需求极其旺盛，我们尽全力提升产能，后续产品平均售价与毛利率有望进一步改善。
服务及其他业务板块毛利率由14.1%环比提升至15.9%，创下历史新高，超级充电、保险等多条业务共同拉动。Robotaxi归属该板块，奥斯汀上线Cybercab之后业务持续增长。本季度无人监督自动驾驶总里程增长8倍，全周保持两位数周度增速。
我们把奥斯汀运营积累的经验用于筹备Cybercab向其他市场拓展。现阶段优先依靠Cybercab这类体验优异的车型，提升网络密度、向外扩张。未来也会补充其他车型，覆盖全社会地面出行需求。
我想强调，我们的目标是真正接管地面交通的方方面面。不仅仅是载人出行，我们最终想要掌握地球上几乎所有地面运输业务。
公司正处于大规模投资周期，因此如此前指引，运营费用环比持续上涨。增量主要来自研发投入，包含AI算力折旧、芯片开发，Optimus、Megapack 3、Semi半挂卡车等新产品试生产投入。这类运营费用上涨趋势会延续，直到这批新产品实现商业化落地。
净利润受到所持SpaceX股权市值调减1.42亿美元的负面影响，但该影响被比特币市值浮盈约2.90亿美元抵消。我们持续高效审慎管理现金。季度末自由现金流超过15亿美元，现金及投资总规模超过450亿美元。
我们调整本年度资本开支指引，大约200亿美元。我们高效管控资金投放，资本开支资金主要来自经营活动现金流。本季度我们拿到最高30亿美元的借款授信额度，支撑未来资本开支扩张。基于对自身现金流生成能力以及投资布局的信心，我们获取了这批短期融资工具，但今年不会动用授信额度下的任何借款。关税退款所得资金将全部再投入美国本土产能扩建。
我要说明，我们愿意做大量繁重扎实的工作来落地生产设施。未来几年资本开支会继续扩张：扩大Robotaxi车队规模、Optimus产能、太阳能制造产能、采购AI算力基础设施、建设芯片工厂。这套战略将支撑公司迈入新一轮增长周期，颠覆现有多个市场同时创造全新赛道。现在无疑是特斯拉最激动人心的时代。
自动驾驶、人形机器人、储能打下的基础，将让我们拥有无比光明的前景。
最后感谢特斯拉全体员工、客户、投资者以及供应商，感谢大家一路给予的信任。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：非常感谢。接下来接收来自say.com平台的用户提问。
第一个问题：受美国国家公路交通安全管理局正在开展的安全审查，Cybercab车队如何从奥斯汀向外扩张？得州以外地区的监管路径是什么？阿肖克，你来回答这个问题？
阿肖克·埃卢斯瓦米（特斯拉AI总监）：好的，我先来。本季度上线Cybercab确实令人振奋。产品大量借鉴Model Y、Model3等现有车型积累的数据，不需要海量Cybercab实车采集数据就完成迭代。Cybercab的AI能力正在快速迭代。
我们率先在奥斯汀落地只是因为首批车辆到位，希望在奥斯汀大规模铺开Cybercab，并非存在根本性限制。事实上下个月就会进入达拉斯。这套软件可以直接复用拓展到其他城市，同时搭配Model Y改造的Robotaxi一起落地。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一个问题：对比Optimus自研的"机器人学院"方案，如何看待众包采集训练数据？数据是否是当前最主要瓶颈？虽然之前有过相关阐述，是否还有补充信息？
埃隆·马斯克：大部分内容我们已经聊过，Optimus的瓶颈并不在众包。AI架构本身还有很多工作待完成，我们正在稳步推进。想要拿到Optimus所需的训练数据，前提是造出大量机器人，大概一两万台，让机器人进行自我博弈训练。
我们正在搭建Optimus机器人学院，让机器人练习海量任务，利用这些数据形成飞轮效应，持续优化各项任务的执行能力。
人形机器人和汽车最大区别：我们没有已经遍布全球的庞大车队来采集训练数据。Optimus必须从零起步，造出实体机器人，依靠自我博弈完成学习，就和人类孩童认识世界的方式类似。就像幼儿一开始行动笨拙，慢慢学会各类事情，靠不断玩耍练习掌握技能。Optimus也需要大规模实操演练，才能真正胜任现实世界任务。阿肖克，你可以做补充。
阿肖克·埃卢斯瓦米：没错。汽车可以依托实体车辆本体采集真实世界数据，但人形机器人没有可供人类穿戴操控的外骨骼傀儡设备。Optimus初期只能观察人类完成任务，之后自己动手实操。好比光看足球比赛，并不会让你踢好足球。必须亲身实践，从机器人自身经历中学习。
我们搭建大型强化学习闭环：先用人类演示数据完成基础训练，部署到Optimus实体，在仿真环境与现实世界大量自我博弈，依托机器人本体完成学习。这套大闭环体系，我们很快就会拿到很好的结果。
埃隆·马斯克：是的。大概一个月之后我们会放出Optimus演示视频。我希望放出的不是预设脚本的表演。市面上很多人形机器人演示看着很厉害，但并没有高级AI驱动，只是预编写的固定动作，放到真实环境就无法工作。
我要放出的视频，Optimus完成的任务不能是提前写死的。大概还要一到两个月，才能拿出一个真实可信的演示效果。
还有一个重要里程碑：把特斯拉AI5芯片集成进Optimus，如果一切按计划推进，预计明年4月落地。芯片算力相较AI4提升一个数量级。人形机器人需要处理的自由度远远高于汽车，需要处理的任务数量是汽车的上千倍。AI5巨大的算力会带来巨大提升。
机电灵巧度、机器人耐用寿命、AI软件、AI5芯片全部到位之后，大约一年后，我们才可以对外交付产品，同时实现规模化生产。
Optimus初期客户会面向工业场景，承担高危、重复性、需要24小时不间断执行的工作，这是它初期价值最高的场景。随着产能扩大才会面向家庭消费者。高价值应用还是重工业、危险作业、重复性劳损类岗位，需要全天候运转的场景。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢两位。下一个问题主题同样围绕Optimus扩产，我们跳过。
下一题：客户车辆什么时候可以开启无监督FSD？阿肖克？
阿肖克·埃卢斯瓦米：Cybercab和Model Y使用同一套软件。V15版本更新很快就会向普通用户推送。唯一额外条件：客户车辆需要接入特斯拉的地理围栏与车队管理体系，才能实现完全自动驾驶。我们预计明年二季度，部分客户车辆可以加入Robotaxi车队。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一题：普通消费者什么时候可以购买拥有Cybercab？拉尔斯？
拉尔斯·莫拉维（制造副总裁）：承接刚刚阿肖克的发言。简单说，我们计划2026年年末向客户交付Cybercab。目前得州产线产出全部供给特斯拉自有Robotaxi运营车队。未来我们会向客户交付完整自动驾驶车辆，Cybercab是第一款。今年先小批量交付，积累自动驾驶车辆交付、产权、车队运营管理的经验，之后持续扩产。埃隆，你是否需要补充？
埃隆·马斯克：没有补充。Cybercab主要作为出行服务，由特斯拉持有运营。而Model3、Model Y、Roadster这类车型，是面向个人拥有的私家车。绝大多数Cybercab会归特斯拉所有，用于提供出行服务。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。接下来两道问题主题相近，分别关注Robotaxi每付费里程成本，以及Optimus单机成本。前面已经聊过首批客户相关。瓦伊巴夫，聊聊单位经济性。
瓦伊巴夫·塔内贾：Robotaxi方面，当前运营地区的车辆利用率每周都在改善。我们现在还没有达成0.3美元每英里的目标，但我们明确看到达成目标的路径，核心来自运营规模扩张。
目前Cybercab仅在奥斯汀投入运营，今年年末计划拓展其他城市。随着车队规模扩大，我们持续打磨接驾、送机、车辆清洁等全部运营成本。因此我们确信可以达成0.3美元每英里的成本目标。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：要不要讲下Optimus成本？
瓦伊巴夫·塔内贾：Optimus内部成本跟踪一直在做，但产品还在持续迭代，现在下定论还为时过早。好消息是，成本趋势正逐步向Cybercab的成本区间靠拢。
埃隆·马斯克：没错。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一题问题已经回答过：Optimus什么时候可以产生收入，跳过。
下一题：FSD地图依旧存在痛点，三大问题：限速识别、泊车、常规路线规划。现在使用多家第三方地图，为什么不自研地图？是否可以授权可信特斯拉车主贡献数据？阿肖克。
阿肖克·埃卢斯瓦米：你说得对，我们不应该依赖外部第三方地图。我们正在自研地图，但和开源街图模式完全不同。整套全新架构，基于AI完成地图与导航。体验会非常出色，支持语音交互，学习用户个人偏好，汇集全部车队集体数据。V15版本很快就会在行程起点终点启用这套技术。未来几个月内它会接管全部导航、泊车、目的地处理功能，在驾驶层面比驾驶者更懂你的习惯，实现全流程处理。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。最后一个用户提问：现有工厂当前产能如何？是否计划新建工厂？拉尔斯。
拉尔斯·莫拉维：瓦伊巴夫开场部分已经有所提及。本季度所有工厂都处于历史最高开工率。产能瓶颈永远取决于最慢工序与零部件。过去一年多我们持续对现有工厂做战略升级，本季度开始收获成果，后续季度还会继续释放产能。除此之外，得州超级工厂正在扩产Cybercab，柏林工厂扩建许可已经提交。埃隆提到的Semi半挂卡车新工厂刚刚在内华达州里诺投产。
总结：我们会建设新工厂，朝着2030年产500万台的目标持续推进。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：以上是用户提问。接下来分析师提问。提醒各位：正如埃隆所说，今天不会回答任何有关与SpaceX潜在合并的相关问题。
第一位来自加拿大皇家银行的汤姆。汤姆，请解除静音。
汤姆（加拿大皇家银行分析师）：感谢接受提问，问题关于FSD。按我的测算北美付费渗透率大概3040%。FSD形成飞轮效应拉动整车销售，渗透率远超其他车企的自动驾驶订阅产品。会不会出现"成功反噬自身"的局面？其他车企看到FSD成功，联合英伟达、高通快速推出同类L2+产品，这会不会引发FSD定价的通缩压力？
瓦伊巴夫·塔内贾：很多人以为软件问题可以轻易解决，但事实并非如此。交给阿肖克解释。
埃隆·马斯克：这是一个难度极高的难题。
阿肖克·埃卢斯瓦米：做出看起来不错的前90%演示效果不难，但长尾极端工况无比繁杂，心智正常的公司本不该挑战这个问题。想要实现数百万英里零事故的安全标准，难度极大。当无监督FSD大规模推送至用户车队，未来数年内我认为没有竞争对手可以追上我们。
瓦伊巴夫·塔内贾：补充一点。现在美国展厅，客户到店第一句话已经不再是看Model3/Y或者Cybertruck，而是"我能不能试驾FSD"。FSD解放了一部分人群出行痛点，彻底改变体验。一旦体验过，就很难再回去开普通车辆。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：汤姆，你有跟进追问吗？
汤姆：是的。追问关于中国市场，自动驾驶已经成为入场标配。那边是不是也是同样逻辑，竞争对手造不出同等水平产品，还是会出现不一样的定价格局？
瓦伊巴夫·塔内贾：现阶段中国本土车企还没有达到我们的技术高度。我们全力推动FSD在中国拿到审批，过程艰难。部分车辆已经试运行，体验过的人能感知到巨大差距。甚至有竞品CEO专程到美国试驾，被FSD能力震撼。
逻辑大体相通，但我们不敢掉以轻心。积极和国内监管机构沟通。我们已经公开FSD以及Robotaxi安全报告。数据摆在面前，事故由人为疏忽导致，这套技术可以减少伤亡，监管机构很难无视这套事实。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自Wolfe Research的伊曼纽尔。伊曼纽尔请解除静音。
伊曼纽尔（Wolfe Research分析师）：谢谢各位。Robotaxi无人里程保持两位数周度增长。能否把里程增速换算成营收与盈利预期？如果保持周度15%的增速，年末里程或将突破1000万英里。需要跑多少里程才能实现毛利转正？
埃隆·马斯克：本季度不会贡献实质业绩。预计2027年才会成为重要的收入与利润来源。大概明年二季度开始贡献可观数据，三、四季度成为重要业务。
瓦伊巴夫·塔内贾：正是如此。
伊曼纽尔：那聊聊产线。Cybercab产线年设计产能超过12.5万台，刚刚启动生产，产线爬坡节奏如何？
瓦伊巴夫·塔内贾：交给拉尔斯补充。我要夸赞工程团队，这款车在制造端是最好规模化的产品之一。最大的约束不是制造，而是监管审批速度，审批到位我们就可以把造出来的车快速部署出去。拉尔斯请讲。
拉尔斯·莫拉维：感谢肯定。团队在设计制造层面做得非常出色。Cybercab零部件数量比其他车型少50%，故障点直接减半。我们已经测试产线极限运行速度。标称产能只是当下可以跑出的速度上限，产线实际潜力更高。目前生产节奏匹配Robotaxi服务的车辆需求。阿肖克那边里程指数级增长，我们产线要跟上它的脚步。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自摩根士丹利的安德鲁。安德鲁请解除静音。
安德鲁（摩根士丹利分析师）：谢谢。储能Megapack需求火爆，同时自研太阳能制造也在推进。想了解特斯拉如何看待分布式能源与分布式算力，上季度提到Megapod产品，它的构想是什么，长期市场空间多大？
埃隆·马斯克：这件事尚处在早期，全貌还不明朗。预计明年一季度末或者二季度会看得更清楚。潜力巨大，但现阶段很难量化规模。
安德鲁：明白。追问Robotaxi，奥斯汀上线一个月似乎迎来拐点。向外扩张的瓶颈，监管因素占主导，还是软件层面仍有大量障碍？未来几个月向外拓展的核心阻碍如何划分？
瓦伊巴夫·塔内贾：软件层面依旧有挑战。阿肖克你来展开。
阿肖克·埃卢斯瓦米：举个例子，Robotaxi运营时间从早6点晚9点，逐步延长到晚上10点、11点，很快会拓展到凌晨2点。时间延长取决于AI软件能力。我们的底线原则：零安全事故。哪怕存在极其微小的风险，我们也不会放开。今年之内目标解锁24小时不间断运营、开放高速道路。
所以扩张不只是监管问题，技术同样是约束。预计明年一二季度监管问题会逐步凸显。我们同步并行多城市铺开，同时深耕奥斯汀单城的车队密度，覆盖更多天气、昼夜、高速路况，目标在今年年底完成这些能力建设，之后大规模向更多城市扩张。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自德意志银行的爱迪生。爱迪生请解除静音。
爱迪生（德意志银行分析师）：谢谢。关于Terafab芯片工厂。埃隆给出2028年二季度的理想目标。项目整体需要多少资本投入？过程中需要重点关注哪些关键里程碑？
埃隆·马斯克：资本投入规模十分可观，几十亿美元起步。我们还要厘清Terafab项目里特斯拉与SpaceX各自承担的出资比例。到2028年初，设备投入至少几十亿美元。长期总投入或将超过1000亿美元。
瓦伊巴夫·塔内贾：补充一点，研究工厂的大部分设备订单已经下达。也就是埃隆说的明年中期启动调试的那条产线，只是用于摸索设备工艺。真正的大规模量产要到2028年末。按照芯片制造行业标准，这个速度已经极快。
爱迪生：了解。追问Optimus。很快会放出演示视频，产品依旧迭代。设计修改主要集中在哪里？手部是不是最大难点？
埃隆·马斯克：手部是最大难点。康斯坦丁诺斯，你可以回答这个问题。
康斯坦丁诺斯（Optimus工程负责人）：手部是硬件最大挑战。其余大部分机电系统已经收敛到可用水平。手部执行器比行走系统更加复杂，还有大量承受高负荷、兼顾功耗和可靠性的定制齿轮仍在开发，这是最大一块难题。
埃隆·马斯克：核心就是手部，尤其是手指结构。人类身体可以自我修复，机器人不行。人手软组织充满传感器。机器人手既要耐反复磨损，又要足够柔软可以抓取易碎物品，传感器还要在反复动作中不受损伤。你会意识到人手是多么精妙的造物。
机电之外，搭载AI5芯片升级板载智能，对Optimus能力提升巨大。
我之前说人形机器人会成为全球最大产品。它的综合能力约等于「机电灵巧度 × AI软件 × AI芯片硬件」，三项全部指数级提升。未来Optimus机器人还会参与制造下一代Optimus，形成递归倍增效应。初始基数虽小，但增长会极为迅猛。未来地球上人形机器人的数量甚至会超过人类。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自美国银行的亚历克斯。亚历克斯请解除静音。
亚历克斯（美国银行分析师）：谢谢。Robotaxi定价看起来低于传统网约车与其他Robotaxi竞品。依托结构性成本优势，长期是否会以低价策略抢占市场份额？
埃隆·马斯克：前提是不被各国政府保护本土产业的政策阻拦。如果可以不受限制运营，特斯拉会拿下绝大多数的出行里程。大家可以之后再来验证我的这个判断。
瓦伊巴夫·塔内贾：我们没有司机人力成本，整车也是自研自产，成本结构完全不一样。我们的目标是接管全部地面出行市场。
亚历克斯：追问，无人监督里程自7月底保持接近高双位数周增速。年内能否维持双位数周度增长？驱动因素是什么？增量来自Cybercab占多少，多少来自FSD新版本安全验证？长期Cybercab会不会成为Robotaxi车队主体？
阿肖克·埃卢斯瓦米：可预见的未来增速可以持续，没有本质障碍，当然仍有大量工程工作。过去数年的技术积累，以及今年V15全套软件栈开始兑现成果。就像冰山，大家只看到水面上的部分，背后端到端神经网络、人类数据训练投入巨大。现在终于收获回报。这套技术只要监管允许，就可以拓展到数百万台车辆。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自New Street的皮埃尔。皮埃尔请解除静音。
皮埃尔（New Street Research分析师）：谢谢。北美75%新车开通FSD。车辆销售时一次性带来约7000美元毛利，而FSD每年带来超1000美元收入。单车交付季度财报贡献有限，但车辆全生命周期，FSD几乎可以让单车利润翻倍。我的理解是否正确？未来会不会披露FSD年度经常性收入ARR？我估算ARR已经接近10亿美元，这个量级是否合理？
瓦伊巴夫·塔内贾：你的估算大体正确。业务进一步扩大之后，我们会披露更多FSD相关指标，不止收入，还有其他关键数据。
皮埃尔：简短追问，订阅留存如何？三到六个月之后，有多少用户继续付费，流失率大概多少？
瓦伊巴夫·塔内贾：后续我们会披露流失率。现阶段很多新市场上线会赠送试用。要澄清：北美75%渗透率是"提车时开通"，每台车自带一个月免费FSD，即便有免费期，大量用户依旧主动选择订阅付费。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：感谢。下一位来自奥本海默的科林。科林请解除静音。
科林（奥本海默分析师）：谢谢埃隆。即便手部机构尚未完全定型，Optimus是否会提前小批量生产机器人，用于训练仿真系统？
埃隆·马斯克：我们现在正是这么做的。已经在生产手部还没有最终定型的样机，同步推进训练、供应链、整套产线。弗里蒙特巨型产线、供应链搭建、硬件迭代、AI软件开发全部并行推进，尽一切可能加快节奏。预计明年年末才会向客户交付，到那个时点，我认为不会有任何对手可以和Optimus竞争。
瓦伊巴夫·塔内贾：弗里蒙特之外，奥斯汀也在建新工厂，产能规模会更大。我们全力向前推进，不会停下脚步。
埃隆·马斯克：可以说是一场豪赌，押注未来。
科林：半导体芯片供应方面，如何与供应商协调？设备定金已经支付，后续为更大规模扩产还会采取哪些激进举措？对资本开支预算有什么影响？
埃隆·马斯克：现阶段影响还不算大。资本开支目前略低于原先预期。明年影响会逐步显现，2028年会达到数百亿美元级别。
特拉维斯·阿克塞尔罗德：时间即将结束。感谢各位提问。期待下个季度再和大家相见。谢谢，再见。
