来源：新浪港股
国盛证券发布研报称，维持快手 -W（01024）" 买入 " 评级，预计公司 2026-2028 年收入 1385/1498/1629 亿元，调整后归母净利 85/85/111 亿元。2026 年 10 月 15 日，可灵 AI 正式全量上线 Kling 4.0，并同步升级创作页面；此前，4.0 Flash 已于 9 月 28 日向部分用户开放体验。该行看好可灵 AI 的性能迭代与商业化的推进。
新版单次原生生成时长由 15 秒提升至 30 秒，支持最多 10 张关键帧控制及合计最多 15 项多模态参考，并重点改善高速运动、连续动作和复杂运镜的稳定性。其中，多模态参考有助于保持人物、场景及商品一致性；视频编辑功能支持对人物动作、镜头、背景等进行局部修改。该行认为，生成时长、控制能力与编辑功能同步提升，有望减少片段拼接、反复生成及后期修补，进一步降低专业内容制作成本。
2026 年第一、二季度可灵收入分别超过 6.5 亿元和 8.5 亿元，同比分别增长超过 300% 和 200%，上半年合计超过 15 亿元。该行认为，可灵目前通过用户订阅及企业 API 服务实现变现，制作效果与使用成本直接影响付费意愿和调用规模。可灵 4.0 加强长镜头、精细控制及局部编辑能力，Flash 兼顾生成速度与成本，有望分别满足专业制作和高频创作需求，扩大付费用户规模。此外，4.0 面向企业客户与开发者的 API 将于近期开放，有望进一步带动企业调用增长。
